無槓桿貝塔

定義

無槓桿貝塔是衡量公司在沒有任何債務情況下的市場風險的一種指標。它反映了公司自身業務的風險，而不考慮其資本結構的影響。無槓桿貝塔通過剔除公司財務槓桿的影響，使得投資者可以更準確地評估公司的基本風險。

起源

無槓桿貝塔的概念源於資本資產定價模型（CAPM），該模型在 20 世紀 60 年代由威廉·夏普等經濟學家提出。CAPM 用於評估資產的預期收益與其風險之間的關係，而無槓桿貝塔則是對公司特定風險的更精細化分析。

類別和特徵

無槓桿貝塔主要用於分析公司的基本業務風險，不同於槓桿貝塔，它不受公司債務水平的影響。無槓桿貝塔通常通過調整公司的槓桿貝塔來計算，公式為：無槓桿貝塔 = 槓桿貝塔 / (1 + (1 - 税率) * (債務/權益))。這種方法使得投資者能夠在不考慮資本結構的情況下比較不同公司的風險。

案例研究

案例一：假設公司 A 和公司 B 在同一行業中運營，公司 A 的槓桿貝塔為 1.2，債務權益比為 0.5，税率為 30%。通過公式計算，公司 A 的無槓桿貝塔為 1.2 / (1 + (1 - 0.3) * 0.5) = 0.92。案例二：公司 B 的槓桿貝塔為 1.5，債務權益比為 1.0，税率為 30%。其無槓桿貝塔為 1.5 / (1 + (1 - 0.3) * 1.0) = 1.15。這表明公司 B 在沒有債務的情況下比公司 A 具有更高的市場風險。

常見問題

常見問題包括如何準確計算無槓桿貝塔，以及在不同税率和債務水平下的調整。投資者常常誤解無槓桿貝塔與槓桿貝塔的區別，認為兩者可以互換使用，但實際上無槓桿貝塔更適合用於評估公司基本業務風險。