方差互換
方差互換是一種金融衍生工具，允許交易雙方交換某一資產未來的實際波動率與其預期波動率之間的差異。方差互換的結算基於標的資產在一段時間內的實際方差（或波動率）的實現值與事先商定的方差水平之間的差額。方差互換常用於對沖或投機波動率風險。
定義：方差互換是一種金融衍生工具，允許交易雙方交換某一資產未來的實際波動率與其預期波動率之間的差異。方差互換的結算基於標的資產在一段時間內的實際方差（或波動率）的實現值與事先商定的方差水平之間的差額。方差互換常用於對沖或投機波動率風險。
起源：方差互換的概念起源於 20 世紀 90 年代，隨着金融市場對波動率管理需求的增加而逐漸發展起來。最早的方差互換交易出現在 1990 年代末，主要由對沖基金和機構投資者使用，以管理和對沖波動率風險。
類別與特點：方差互換主要分為兩類：1. 標準方差互換：基於標的資產的實際波動率與預期波動率之間的差異進行結算。2. 波動率互換：類似於方差互換，但結算基於波動率而非方差。方差互換的主要特點包括：
- 對沖波動率風險：投資者可以通過方差互換對沖標的資產的波動率風險。
- 投機機會：交易者可以利用方差互換進行波動率投機，預期波動率的變化。
- 無方向性風險：方差互換的收益與標的資產價格的方向無關，僅與波動率相關。
具體案例：案例 1：假設投資者 A 預期某股票的波動率將上升，而投資者 B 預期波動率將下降。A 和 B 簽訂了一份方差互換協議，約定的方差水平為 20%。如果實際波動率為 25%，A 將從 B 處獲得補償，因為實際波動率高於預期。案例 2：某對沖基金使用方差互換對沖其投資組合中的波動率風險。基金經理預期市場波動率將上升，因此通過方差互換鎖定當前的低波動率水平，以避免未來波動率上升帶來的損失。
常見問題：1. 方差互換與波動率互換有何區別？ 方差互換基於方差進行結算，而波動率互換基於波動率進行結算。2. 方差互換的主要風險是什麼？ 主要風險包括模型風險、市場風險和流動性風險。3. 如何計算方差互換的結算金額？ 結算金額通常基於實際實現的方差與約定方差之間的差異乘以名義金額。
