巴菲特已經囤積現金並出售股票超過兩年了。他現在終於開始買入了嗎？

沃倫·巴菲特被譽為有史以來最偉大的投資者之一，他的業績也證明了這一點。有趣的是，他被稱為逆向投資者；他不做大家都在做的事情。儘管有無數追隨者和眾多粉絲試圖模仿他的成功，但他的投資方法仍被認為是逆勢而為。

考慮過去兩年發生的事情。這是一個強勁的牛市，這意味着投資者在買入，但 伯克希爾哈撒韋（BRK.A -1.00%）（BRK.B -0.76%）作為巴菲特的控股公司，在此期間每個季度都是淨賣出股票。在 2024 年第四季度，它連續九個季度淨賣出股票，並以 3340 億美元的現金結束了這一年，創下了歷史最高紀錄。巴菲特已經掌舵伯克希爾哈撒韋 60 年，這讓這一切更具背景。

業餘分析師們一直在剖析巴菲特的交易行為，以看看投資者能從中學到什麼，以及這對市場意味着什麼。具體來説，人們一直在想他是否認為市場崩盤即將來臨。

好吧，時機已經來臨。上週，在特朗普總統的 “解放日” 之後，市場暴跌。巴菲特終於開始買入股票了嗎？

恐懼與貪婪

巴菲特多次明確表示，他對購買高估股票不感興趣，並且對強勁的牛市持謹慎態度。

許多人都知道他在 1986 年寫給董事會主席的信中關於恐懼與貪婪的著名信條：“我們只是試圖在別人貪婪時保持恐懼，而在別人恐懼時保持貪婪。”

在同一封信中，他聲稱不知道任何市場會如何波動，但牛市如果與真實的股票價值 “脱鈎”，必然會下跌。“在寫這篇文章時，華爾街幾乎沒有恐懼可見……然而，不幸的是，股票無法無限期地超越企業。” 這時他才會考慮買入。

便宜貨與價值

巴菲特的成功顯而易見，他的投資方法也同樣清晰。但投資者仍然發現很難進入巴菲特的思維模式。他以投資被低估的股票而聞名。他在 1986 年的信中繼續説道：“當條件合適時，也就是當具有良好經濟和良好管理的公司以遠低於內在商業價值的價格出售時——股票有時會提供大滿貫的機會。”

但他如何判斷這一點並不總是顯而易見。伯克希爾哈撒韋購買的一個明顯被低估的股票例子是 克羅格，它在 2019 年被收購。克羅格是美國最大的高端超市連鎖店，符合巴菲特對在美國經濟中長期角色的公司的標準。但當時它的表現並不好，看看巴菲特買入時的價格有多便宜。

KR 市盈率數據來源於 YCharts

自那時以來，它進行了許多運營變革並復甦，克羅格的股票自伯克希爾哈撒韋購買股份以來上漲了約 170%。

然而，巴菲特和他的團隊最近購買了 泳池公司 的股票，與近期平均水平相比，這並不顯得那麼便宜。

POOL 市盈率數據來源於 YCharts

他們可能在對不同的情景進行對沖，考慮可能的不同結果。事實上，儘管 標準普爾 500 指數（^GSPC -0.23%）在 2025 年下跌了 13%，泳池公司的股票僅下跌了 7%。

深陷機會？

如果巴菲特發現了這種股權產品，即使在高牛市情緒下也能讓公司的資金運作，那麼他很可能會對現在可用的機會感到高興。就在幾周前，在伯克希爾哈撒韋的年度信中，他談到了在股市中尋找便宜貨：“通常，沒有什麼看起來令人信服；我們很少發現自己深陷機會之中。” 他稱讚投資經理格雷格·阿貝爾，稱他 “生動地” 展示了 “在這種時候採取行動的能力”。

圖片來源：The Motley Fool。

現在可能正是這樣的時機。許多優秀的股票的估值處於幾十年來的低點，包括巴菲特的股票 亞馬遜。

不過，我要指出的是，許多巴菲特的股票今天的表現超過了市場。它們是那些在各種情況下都能保持穩定的安全、成熟的股票。巴菲特今天可能不太可能再買入更多這些股票，因為它們並不一定便宜。但他可能會發現一些值得在今天價格下買入的新股票。

我們要等到最早的第一季度報告（包括三月份）才能知道伯克希爾哈撒韋是否打破了其淨賣出股票的記錄。然而，四月份股票進一步下跌，而這個月的交易活動要等到第二季度更新時才能報告。

我對伯克希爾哈撒韋目前的情況並沒有任何瞭解，經濟可能處於你所稱的未知領域。但巴菲特對他的投資方式毫不掩飾，我不會感到驚訝，如果發現他和他的團隊正在尋找今天市場中的便宜貨。