特朗普的經濟正乘着資金流入的巨浪——“賣掉美國” 的説法又如何

儘管人們擔心 唐納德·特朗普 總統的激進關税政策會壓制美國資產的吸引力，但外國投資者卻做出了完全相反的舉動——以創紀錄的速度購買美國證券，推動了近期最強勁的反彈之一。

根據 5 月份的財政國際資本系統（TICS）數據，截至 2025 年 5 月的 12 個月內，流入美國的總淨資本達到了前所未有的 1.76 萬億美元。

這包括從國債和公司債券到股票和國庫券的所有資產。

這些數字完全違背了特朗普 4 月 2 日關税後出現的 “美國例外主義終結” 的末日敍事，後者曾短暫地使股票、債券和美元齊齊下跌。

‘美國例外主義’ 本應隨着特朗普的上任而結束——相反，它正在創下新紀錄

在週一分享的一份報告中，華爾街資深策略師 埃德·亞爾登尼 表示，儘管外界喧囂，海外投資者並沒有逃離美國市場。

“悲觀者警告稱，外國投資者正在失去對美國國債和美元的信心，” 他説。

“然而，財政部最新的 TICS 數據顯示，他們仍然是美國債務的強勁買家。”

過去一年，外國投資者向美國股票市場注入了 5970 億美元——這一創紀錄的速度與美國股市的劇烈反彈密切相關。

自 4 月 8 日的修正低點以來，標普 500 指數——由 先鋒標普 500 ETF VOO 跟蹤——已上漲 26.4%，創下新高。

僅在 5 月份，就有 1140 億美元流入美國股票，而另有 1460 億美元被分配到國債和債券中。

外國投資者推動華爾街繁榮

數據的一個關鍵見解是，私人外國投資者，而非官方政府機構，正在引領這一潮流。

在 1.76 萬億美元的流入中，僅有 335 億美元來自官方外國賬户，而壓倒性的 1730 億美元則歸因於私人投資者——養老金基金、資產管理公司和具有長期回報和穩定性目標的機構。

美國債券市場也見證了強勁的國際購買。過去一年，外國對美國債券的購買總額達到 9410 億美元，其中包括 5410 億美元的國債、2670 億美元的公司債券和 1330 億美元的機構債券。

在短期市場中，國庫券的流入在同一時期達到了 3360 億美元，其中私人投資者佔 1930 億美元。

這種需求激增有助於解釋為何儘管財政壓力和利率波動，長期債券收益率仍然保持意外的穩定。10 年期國債收益率在今年大部分時間內徘徊在 4.25% 到 4.75% 之間，亞爾登尼表示，這一範圍反映了在大金融危機之前債券定價的正常化。

為什麼美元仍然疲軟？

其中一個謎團仍然令人困惑。

儘管外資流入巨大，但美國美元指數（DXY）在 2025 年下跌了 10%。亞爾登尼將美元的下跌稱為 “修正”，而不是新的長期趨勢。

他説，流入與美元表現之間的差異可能很快會逆轉，尤其是當債券和股票需求保持強勁，而美國經濟增長領先全球同行時。

對美國市場主導地位的信心依然堅定

美國流入資金的強勁表明，全球投資者並不將特朗普的貿易戰視為交易破裂的因素，而是一個暫時的障礙。

“我們對陌生人善意的信心得到了最新財政數據的驗證，” 亞爾登尼説。

最新數據幾乎毫無疑問：儘管貿易緊張、財政膨脹和全球格局變化，美國市場仍然是全球資本的首選目的地。

只要美國資產繼續帶來回報——並且相對經濟表現優異，外國投資者不僅不會退出市場，反而會加倍下注。

目前，“賣掉美國” 的敍事已被 1760 億美元的外國信心所掩蓋。

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