Trade Desk 公司加入了標普 500 指數

在本期播客中，Motley Fool 首席執行官 Tom Gardner 和貢獻者 Jon Quast 及 Matt Frankel 討論：

• Trade Desk 現已納入 S&P 500。
• 比特幣 作為企業財務策略的吸引力日益上升。
• 對股票期權交易的興趣激增。
• 值得關注的股票。

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完整的文字記錄如下。

本播客錄製於 2025 年 7 月 17 日。

Jon Quast: Trade Desk 成為 S&P 500 最新成員對投資者意味着什麼？歡迎收聽 Motley Fool Money。我是今天的主持人 Jon Quast，今天與我一起的是長期的 Motley Fool 貢獻者 Matt Frankel，以及 Motley Fool 聯合創始人 Tom Gardner。你們好，非常感謝你們今天的到來。我們今天有很多內容要討論，無論是比特幣、投資趨勢，但讓我們先從第一個故事開始。半導體公司 Synopsis 剛剛獲得了收購 S&P 500 成員 ANCS 的所有批准，交易金額為 350 億美元。這為指數留下了一個空位，而這個空位將由廣告技術公司 Trade Desk 填補。Matt，Tom，Trade Desk 在 2025 年早些時候因公司首次未能達到自身指引而下跌了 68%。現在，就在 Trade Desk 正式加入 S&P 500 的前不久，Matt，我們先從你開始，這對 Trade Desk 的股東意味着什麼？

Matt Frankel: 如果説有什麼意義，那就是該慶祝一下。短期內最大的影響就是所有 S&P 500 指數基金都將被要求購買股票，這就是你看到股票上漲的原因。平均而言，S&P 500 成分股大約有 25-30% 的股份由三四個大型 S&P 指數基金持有。這對股票施加了很大的上行壓力。話雖如此，進入 S&P 500 並不影響業務本身，但 Trade Desk 取得的成就確實令人印象深刻。這確實是隱藏的寶石過程的一個例子。它確實讓一些機構投資者關注到這隻股票，但這並不是一個重大的商業勝利。

Jon Quast: 當你看到 Trade Desk 的情況時，實際上是對其信心的重大打擊，因為它未能達到自身的指引。但那只是一個季度。這並不是長期趨勢。説到長期趨勢，Tom，我知道這是你多年來一直關注的股票，自 2016 年上市以來上漲了 2600%。你最初看好 Trade Desk 的原因是什麼？你認為它的未來依然光明嗎？

Tom Gardner: 首先，我要説的是，正如 Matt 所説，進入 S&P 500 的舉動在當下令人興奮，但相對短暫，因為最終還是要看業務的表現。但這確實提升了 Trade Desk 的知名度，現在市值約為 400 億美元。我們在 2017 年左右開始在多個服務中推薦 Trade Desk，包括 Rulebreakers、Hidden Gems 等，那時距離它上市大約一年，我們與 Jeff Green 進行了採訪。這總是一個驗證的過程。我會説，任何投資股票的人，如果能在 YouTube 上找到 CEO 的採訪，無論在哪裏找到，顯然，財報電話會議的記錄也能給你一些他們個性的瞭解。但我從 2017 年與 Jeff Green 的採訪中得出的結論是，對業務和領導層非常積極。我會説，在尋找公司時，我們會尋找什麼模式，以發現我們早期在 Trade Desk 中發現的模式？正如你所説，它現在在上市不到十年的時間裏已經是一個 25 倍的投資回報。這是一個出色的回報。在 Trade Desk 的案例中，我會説你有一家專注於程序化廣告的公司。首先，在程序化廣告中，這是數字廣告中利潤率更高的部分。歷史上，數字廣告是通過電話聯繫的。

我記得我們在 1990 年代與一家折扣經紀商的第一次交易，我們實際上稱之為握手。我們寫了一份書面合同。我們説，嘿，我們不知道這裏會發生什麼。讓我們看看。但在過去的幾十年裏，它變得更加複雜。現在，你所擁有的基本上是 AI 驅動的程序化廣告。你輸入你的金額，它會在互聯網上傳播，以找到最佳的廣告位置。這比傳統媒體複雜得多。資金從傳統媒體流向數字媒體，然後從數字媒體流向程序化廣告，再從程序化廣告流向連接電視。這就是商業模式。但讓我們談談你在公司財務表現中看到的兩三件事，這可以幫助你找到它們。第一，他們正在獲得市場份額。在業務中利潤率更高的開發領域，他們的毛利率在上升，投資資本的回報率也在上升。這些都是 Trade Desk 正在發生的事情。你問 Jon，我們現在對它的看法是什麼？我會説，再次，市值約為 400 億美元，今天的股價約為 84 美元。我會説 Trade Desk 現在看起來更充分估值，在市場上更被認可。我仍然認為它可以在這裏超越市場，但你不會再獲得過去十年那樣的回報。但再次強調，它在一個增長趨勢中處於良好位置。只是現在在其市場中面臨的競爭威脅比它真正成為程序化和連接電視廣告的真正領導者時要多。

Jon Quast: 我完全同意。回到首席執行官傑夫·格林，他絕對不怕即將到來的競爭，確實在與那些大型科技巨頭正面交鋒。他的雄心壯志不容小覷，我認為他確實有機會在市場中繼續成長。接下來我們要討論比特幣。這是《摩托財報》的內容。

讓我們繼續下一個話題。截至本次錄製，全球最大的加密貨幣是比特幣，價格接近歷史最高點。今年 2025 年，機構買家湧現出一波浪潮。這些買家來自各大公司。就在今天早上，Similar Scientific 宣佈他們又購買了 210 個比特幣，現在總共擁有超過 4800 個。以目前每個比特幣 118,000 的價格來看，這個數量相當可觀，但與擁有超過 600,000 個比特幣的 Strategy 公司相比，仍顯得微不足道。甚至本週有消息稱，由於其比特幣 ETF，黑石 實際上持有的比特幣數量甚至更多。它是最大的持有者。湯姆，如果所有這些公司和其他投資者都在購買比特幣，這是否是每個投資者都應該納入其投資策略的內容？

Tom Gardner: 我首先要提到 Similar Scientific，因為我覺得這是一個非常有趣的故事。我會説這是一個搞笑的故事，因為這是一家市值不到 6 億的公司。這是一家在公開市場上非常小的公司。他們的核心業務是血流測量技術。他們是一家醫療科技公司，決定積極購買比特幣。現在看來，這確實是一個不錯的舉動。我們已經超越了比特幣的前 15 年，那段時間主要是早期採用者、技術愛好者和非常技術導向的人，以及那些願意冒一點風險的人。現在我們進入了比特幣的第 15 年之後的階段，開始看到公司和金融機構的購買。這種現在價值 2.4 萬億美元的資產的流動在很大程度上將取決於機構的支持、購買和驗證比特幣。這不再是一個投機性的事情，嘿，一羣人在互聯網上玩耍，自己在地下室搭建礦機。這是一個非常真實的事情，ETF 的推出為比特幣提供了實質性的資產基礎。這已經得到了合法化，但我之前提到比特幣的價值約為 2.4 萬億美元，而黃金的價值約為 17.5 萬億美元。黃金的配置大約是比特幣的七倍。關於這一點，值得一提的是，過去 25 年，黃金的表現超過了標準普爾 500 指數，這在四分之一世紀內是相當顯著的。

Jon Quast: 什麼？

Tom Gardner: 這很難理解，但確實如此。

Jon Quast: 你讓我在播客上震驚了。

Tom Gardner: [笑] 我認為比特幣與黃金之間的關係值得關注，我認為這個差距會縮小。對我來説，直到你開始看到政府承擔更多的財政責任，真正努力通過正確的税收政策和支出政策來平衡預算，並讓雙方在同一團隊上，不再互相指責之前，你將看到貨幣貶值，這將有利於像比特幣這樣的替代資產作為價值儲存。我會公開表示，我認為比特幣在未來 5 到 10 年內將大幅超越市場。但它會很波動。如果有人還沒有購買比特幣，並且想知道什麼時候跳入這個跳繩，什麼時候開始？只需等待它下跌 20%。這將會發生。之前發生過很多次。

Jon Quast: 馬特，你怎麼看？你認為比特幣有什麼值得關注的地方嗎？

Matt Frankel: 嗯，我是 2013 年那些奇怪的人之一，像湯姆剛提到的那樣，在家裏設置了一個小型礦機。我希望我能把那三枚比特幣留到現在。當時交易價格大約是 300 美元，對我來説，那是免費的錢。

Tom Gardner: 這讓我心碎。

Matt Frankel: 我知道，我真的想了解這項技術是如何運作的。這真的是我這樣做的唯一原因。與投資無關。但現在，比特幣有很多值得關注的地方，尤其是在當前的監管環境下。舉一個例子，SoFi 是一隻我非常關注的股票。他們的管理層剛剛宣佈，他們將把加密貨幣交易帶回平台，因為我們終於獲得了監管明確性，銀行可以成為加密貨幣的保管人。這就是他們最初放棄它的原因。他們可能是許多將加密貨幣交易引入其平台的公司中的第一家。想象一下，如果一些大銀行最終也這樣做，現在我們實際上有了監管明確性。這只是一個例子。我並不認為每個人都需要擁有比特幣，但現在有很多值得關注的地方，我認為這些趨勢將鼓勵更高的交易量，這應該會給比特幣帶來長期的上升動力。

Jon Quast: 在我們討論比特幣時，加密貨幣與股票之間存在根本性的差異，我認為這非常重要。類似地，我認為區分投資股票和交易股票期權也很重要。各位，股票期權的受歡迎程度無可否認地激增。僅在 2025 年第一季度，Robinhood 應用的期權交易達到了歷史最高水平。與去年相比增長了 46%，與兩年前相比增長了 84%。馬特，你認為投資者為什麼對交易股票期權如此感興趣？

馬特·弗蘭克爾： 簡而言之，他們在很多情況下出於錯誤的原因這樣做。期權很吸引人，如果投機性的期權交易成功，能賺到很多錢，我敢打賭這就是在 Robinhood 上大多數交易的情況。更長的答案是，在過去幾個月裏，我們看到投資者對投機的興趣再次出現，這種情況自 2021 年以來就沒有見過。例如，我們看到 SPAC 開始復甦。我們看到迷因股票交易，以及華爾街賭徒小組。最近幾天，Opendoor 和 Offerpad 的情況也是如此。Opendoor 在過去一個月裏上漲了三倍。交易者看到期權，並將其視為進一步放大這種走勢的方式。如果你還記得 GameStop 的漲勢，那主要是由期權驅動的。考慮到其他各種投機活動的迴歸，期權交易量激增並不令人驚訝。

喬恩·誇斯特： 值得注意的是，在期權交易趨勢中，這實際上讓我感到非常驚訝。根據 CBOE 的數據，5 月份 61% 的期權活動是零天期權。這些是你今天購買，今天到期的期權。它本質上是對股票價格的短期預測。湯姆，短期思考是個好主意嗎？

湯姆·加德納： [笑] 哦，我看到一個巨大的軟球正飛向芝加哥的壘球場，我正揮舞着我的球棒在等待它。讓我們記住我們大學時代的春季周。市場從派對到宿醉再到派對，一次又一次地循環。我們現在正深深回到派對中。我們在某個時刻會感到不適，因為你不能將這些因素堆疊在一起而不付出代價，市場的交易市盈率大約為 25 倍。我們在標準普爾 500 指數的 200 周移動平均線之上 30-35%。美國股市佔全球股權價值的約 70%。當這種情況發生時，我開始聽到雷·拉蒙特的《麻煩》這首歌。如果你以前沒聽過這首歌，聽一下，它傳達了一些關於零天期權開始變得非常活躍時會發生什麼的信息。高管內部出售正在增加，現在超過平均水平。你有高於平均水平的保證金債務，還有槓桿 ETF。我不知道為什麼 SEC 只允許 3 倍槓桿 ETF。我們來做 9 倍槓桿 ETF 吧。讓我們允許人們，這樣投機就會越來越多，人們在凌晨 1 點回去再喝一杯。我並不是説這不是一個好的投資理由。我是説，現在是時候仔細審視你所做的投資類型了。現在不是冒險的時候，而是應該穩定下來，進行一些更謹慎和適度的分類投資。我們將每隻股票在 Motley Fool 中分類為謹慎、適度、激進，我會選擇謹慎或適度的區域。但讓我們記住，我們因保持投資而獲得了回報。我喜歡像傑里米·格蘭瑟姆這樣的投資者，但他仍然認為標準普爾 500 指數會跌到 3200。我從未聽到他對此進行更正。變得悲觀並開始從股市中撤出資金是危險的。我認為，逐漸改變你投資組合中的投資風格要好得多。如果你現在非常關注增長和科技，認識到背後有如此多的熱情和槓桿，這可能會導致這些類型的投資比正常情況更大的波動。

喬恩·誇斯特： 我可以親自證明，我所有最糟糕的投資決策都是在我考慮短期而不是長期的時候做出的。非常感謝這種觀點。稍後在節目中，我們將討論我們認為會超越市場的隱藏寶石。這是 Motley Fool Money。

最後，傻瓜們，隨着我們的財報季節開始升温，逐漸啓動。我們有一些我們認為是隱藏寶石的公司在我們的雷達上。馬特，你有什麼要告訴我們的嗎？

馬特·弗蘭克爾： 是的，我正在密切關注 Rocket Companies。股票代碼是 RKT，不要與 Rocket Lab USA 混淆，後者也是一家優秀的企業。但 Rocket Companies 是 Rocket Mortgage、Quicken Loans 和其他一些金融業務的母公司。我喜歡它的幾個原因。首先，他們最近的收購策略非常有趣。他們最近完成了對 Redfin 的收購，這消除了 Redfin 的兩個最糟糕的方面，即其資產負債表和盈利能力，因為它被一家盈利的企業吸收。他們正在收購 Mr. Cooper，這是全球最大的抵押貸款服務公司之一。其次，Rocket 在 2021 年和 2022 年時代的主要業務是再融資，因為人們利用那些低抵押貸款利率。Rocket 在 2021 年的貸款量大約是現在的四倍。現在，由於房價上漲，幾乎沒有人利用他們的股權，美國人坐擁約 35 萬億美元的房屋淨值。如果美聯儲開始降低利率，抵押貸款利率真的開始下降，我們可能會看到一場再融資熱潮，這將使 2020 年和 2021 年顯得微不足道。我認為 Rocket 有很多機會，他們是有望成為一站式在線房地產顛覆者的公司。我正在非常非常密切地關注這一點。

湯姆·加德納： 我喜歡這個，馬特。我在這裏補充一下 Progressive Corporation，股票代碼 PGR。我們都知道這家公司。如果你看體育比賽，你會看到很多 Progressive 保險的廣告。顯然，它是一家非常大的汽車保險公司，提供汽車、摩托車、船隻、房車、商用車的保險。他們的業務還有其他保險種類，但這對他們來説是主要類別。該公司的市值約為 1450 億美元，支付 2% 的股息。我今天提到 Progressive 的第一個原因是因為我認為，正如我們之前提到的，以及昨天節目中提到的，市場正在變得高估，特別是在某些細分市場。當這種情況發生時，我喜歡關注另一面，而關於 Progressive 保險的討論並不多，但他們本週剛剛發佈了一些關於業績和未來指引的消息，這非常令人滿意。我只想提一個數字。他們預計綜合比率將降至接近 87%。這比之前低了大約五個百分點。這顯示出極強的承保紀律。他們基本上在所有的保險合同中都獲得了不錯的兩位數利潤。Progressive 在與其主要競爭對手 GEICO 的競爭中，通過承諾使用遠程信息處理和技術，真正跟蹤司機在路上的表現，並將他們的保險報價與駕駛表現相匹配，從而獲得了巨大的優勢。Progressive 長期以來一直是一隻優秀的股票，過去一年相對平穩，可能上漲了約 10%，但這是一家定位良好的企業，非常穩定。我認為這是一個很好的品牌。在我看來，你可以輕鬆地向 Progressive 投資，並期待低於市場平均水平的波動性表現，但我認為在高估的標準普爾指數下，可能會有市場超越的表現，這就是我提到 PGR，Progressive Corporation 的原因。

喬恩·誇斯特： 哇，Rocket Mortgage，Progressive。我要去一個完全不同的地方。這是 Xometry，股票代碼 XMTR。這是一家市值不到 20 億美元的小型公司，提供 AI 驅動的製造市場。我現在非常喜歡這家公司，用户的使用案例提供了即時定價和即時交貨時間。如果你需要製造某些東西，這非常有幫助。它提供注塑成型服務、CNC 加工、壓鑄。這些都是非常重要的事情。在當前的政治環境下，鼓勵製造業回流，我認為 Xometry 處於一個非常好的位置，可以獲得一些業務。第一季度收入增長 23%。它剛剛實現盈利。我認為這是一家很多人不太瞭解的公司，但它可以在美國製造業回流中發揮重要作用。這是我在僅僅三倍銷售額的情況下喜歡的公司。

湯姆·加德納： 關於這一點，我想説的是，約翰·D·克勞斯，在我們的 AI 驅動的 Moneyball 數據庫中，如果你是 Motley Fool 的會員，請查看我們的數據庫，因為我們有一個針對上市公司的企業許可證驅動的 AI 評分系統，Xometry 在過去幾年中在其產品開發和評分方面顯示出很多進展，並在技術和 AI 方面進行了重大投資，相較於其競爭對手。我還沒有仔細研究 Xometry，但我現在會去看看。

喬恩·誇斯特： 好的，今天的節目就到這裏。和往常一樣，節目中的人可能對他們討論的股票感興趣，Motley Fool 可能對這些股票有正式的推薦意見，因此請不要僅僅根據你聽到的內容買賣股票。所有個人理財內容都遵循 Motley Fool 的編輯標準，並未獲得廣告商的批准。廣告是贊助內容，僅供信息參考。要查看我們的完整廣告披露，請查看我們的節目説明。對於湯姆·加德納、馬特·弗蘭克爾和整個 Motley Fool Money 團隊，我是喬恩·誇斯特，祝大家愚蠢。