60%EPS 大幅超預期，4 年來最大收入超預期，這是迄今美股財報十大亮點

迄今為止，美股已有 30% 的公司公佈業績，亮點總結如下：

1、四年來最強營收超預期

法興（SocGen）統計顯示，84% 的企業每股盈利（EPS）超預期，79% 營收超預期。過去幾年盈利超預期主要靠利潤率驚喜推動，但本輪財報中營收端驚喜創 4 年最強。

高盛表示，財報輕鬆跨越了季前設立的低門檻：60% 的公司 EPS 超出一致預期 1 個標準差以上（歷史均值 48%），僅 11% 的公司 EPS 低於預期 1 個標準差以上（歷史均值 13%）。

2、市場理性依舊

業績超預期股票相對跑贏 0.9%，低於預期股票跑輸 1.5%，展現經典理性反應。

3、利潤率擴張面更廣

標普 500 整體利潤率繼續抬升，剔除科技板塊後依舊如此（見封面圖）。

4、三年最高 EPS 修正比

EPS 修正比達 1.4，為三年內最高，意味着每 10 次下調就有 14 次上調。

5、美國領跑

過去 10 周，標普 500 的 EPS 修正持續領先全球，5 年內 74% 的時間跑贏全球 EPS。相對歐洲等基準，已公佈的 EPS 處於兩年高位。

6、美元走弱對沖關税

美元貶值 10% 可帶來 4% 的 EPS 正面貢獻，而 10% 的關税税率則帶來 3% 的負面衝擊。貿易逆差改善與弱勢美元政策可並行。

7、行業與風格分化

通訊與科技板塊 EPS 與營收全線超預期；材料與消費板塊落後。質量與動量風格領先；價值與小盤風格落後。

8、利率敏感板塊與風格繼續落後

等待美聯儲降息催化。

9、企業活力增強

標普 500 人均收入創新高；各板塊資本開支/銷售比上升；槓桿率降至 2014 年以來最低；回購規模 12 個月增長 16%，股息增長 6%；併購與 IPO 活動温和回升。企業信號顯示經營穩健，尚未出現股市見頂恐慌。

10、法興對標普 500 展望

全球財政政策轉向後，名義增長結構性抬升的 “大背景” 依然成立。過去三個月標普 500 強勁回報印證了法興對美國市場的樂觀判斷，信心危機只是短期現象。因此，標普 500 目前距離法興 2025 年末目標僅剩 “幾個點”。然而，美聯儲牌尚未出盡，無論是曲線陡峭化還是美元進一步走弱，均帶來上行風險。此外，美股情緒高峰體現在指數表現的 “擴散”。展望未來，法興預計標普 500 區間 5500–6750，僅當突破 7500 時才需警惕泡沫風險。

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