截至今年為止，Palantir Tech 的股票已經上漲了近 100%，那麼到 2025 年底它會達到什麼水平呢？

除了 英偉達，我認為沒有其他公司像數據挖掘專家 Palantir Technologies（PLTR 2.59%）那樣受益於人工智能（AI）革命的順風。

在過去三年中，Palantir 的股價上漲超過 1300%。僅在今年，Palantir 的股票就飆升了 97%。為了更好地理解這一點，標準普爾 500 指數 和 納斯達克綜合指數 在 2025 年甚至沒有實現 10% 的漲幅。

雖然跟隨這種勢頭以期獲得更多超額收益可能很誘人，但聰明的投資者明白，希望並不是一個真正的策略。

讓我們探討一下 Palantir 這一代際性增長背後的催化劑，並評估一些近期的交易活動，以幫助判斷 Palantir 的股票是否可能進一步上漲。

Palantir 的前所未有的增長

當人工智能在 2022 年底和 2023 年初首次開始作為下一個重大趨勢出現時，投資者不斷被關於大型科技公司在這一領域的引人注目的投資的新聞轟炸。微軟 向 OpenAI（ChatGPT 的製造商）投入了 100 億美元。亞馬遜 和 谷歌母公司 Alphabet 也向一個名為 Anthropic 的競爭平台投資了鉅額資金。特斯拉 則在宣傳其在自動駕駛汽車和類人機器人方面的進展。你可以理解，這一人工智能敍事在很大程度上依賴於大型科技公司的舉動。

但在此背景下，Palantir 正在不斷發展。2023 年 4 月，該公司推出了其第四個主要軟件套件——Palantir 人工智能平台（AIP）。

PLTR 收入（TTM）數據來源於 YCharts

如上圖所示，在 AIP 發佈之前，Palantir 是一家相對緩慢增長、現金消耗的企業。但自 AIP 推出以來，Palantir 的收入顯著加速。此外，該公司能夠實現改善的單位經濟，標誌着其全面轉向正淨收入，併產生數十億美元的自由現金流。

截至 2022 年底，Palantir 擁有 367 個客户。截至今年第一季度末，Palantir 的客户總數達到了 769 個。更令人印象深刻的是，該公司的商業客户（非政府）在過去幾年中增長了兩倍以上。

在我看來，AIP 為 Palantir 提供了一個擴展其在美國軍方聯邦合同之外的業務的機會，而這正是 Palantir 最為人知的。AIP 代表了從國防承包商向更普遍的軟件平台的轉變，能夠滲透到私營部門，儘管面臨來自 Salesforce 或 SAP 等大型公司的激烈競爭。

作為一名 Palantir 的支持者，我對管理層能夠靈活應對大型科技公司並一次又一次地實現高增長目標感到震驚。但作為投資者，我不禁想知道公司的股價走勢是否可持續。

圖片來源：Getty Images。

華爾街是否在向投資者傳達某種信息？

除了分析財務趨勢和運營指標外，投資者還可以通過傾聽華爾街分析師對公司的看法，或深入研究知名投資者的交易活動來增強盡職調查過程。得益於一種名為 13F 表格的巧妙工具，投資者可以訪問對對沖基金在特定季度內所有買賣的逐項細分。

在第一季度，著名億萬富翁投資者 Stanley Druckenmiller 出售了其基金的 Palantir 持倉。此外，Cathie Wood 也在減少 Ark 投資組合中對 Palantir 的敞口。

另一方面，億萬富翁投資者 Ken Griffin 和 Israel Englander 在第一季度都增加了各自基金的 Palantir 持倉。鑑於這些動態，可能很難判斷華爾街對 Palantir 的真實看法。

我認為，鑑於上述細節，有一些細微之處需要指出。首先，Druckenmiller 和 Wood 過去都曾進出 Palantir 股票——這並不是他們第一次減少對這一數據分析明星的敞口。

此外，我認為 Griffin 和 Englander 的活動應該謹慎看待。這兩位投資者管理着高度複雜的多策略對沖基金。偶爾，這些活動可能包括作為市場做市商。

儘管 Palantir 股票在 Griffin 的 Citadel 和 Englander 的 Millennium Management 投資組合中持有似乎是看漲的，但我並不完全認同這種説法。這兩隻基金並不以長期持有頭寸而聞名。

此外，作為一家擁有多個不同團隊和目標的多策略基金，我認為 Citadel 和 Millennium 在持有像 Palantir 這樣波動性較大的成長股時，很可能有一個分層和複雜的對沖策略。

到 2025 年底，Palantir 的股票會在哪裏？

下圖展示了過去幾年 Palantir 股票的機構買賣情況。

PLTR 被機構投資者購買的股票數據來源於 YCharts

鑑於購買（紫線）仍高於銷售（橙線），這可能表明 Palantir 仍然是機構投資組合中的熱門選擇。然而，正如我之前所表達的，並非所有對沖基金和資金經理都有相同的策略。換句話説，這些高水平的購買可能是更廣泛、更復雜的交易策略的一部分，而不一定是對長期積累的認可。

在過去幾個月中，Palantir 的股票變得越來越昂貴。事實上，該公司的交易價格遠高於互聯網泡沫或 COVID-19 泡沫期間的水平。

雖然無法確切知道到年底時 Palantir 股票的交易情況，但聰明的投資者知道，任何東西都不可能永遠直線上漲。

投資者對 Palantir 前景的感受的一個良好指標應該是在公司幾周後公佈第二季度財報時出現。提醒一下，在公司第一季度的出色財報公佈後，股價曾短暫暴跌。隨着每次財報的發佈，市場預期在上升，我不會感到驚訝，如果 Palantir 股票再次下跌——即使它的第二季度業績非常出色。

考慮到機構買賣之間的趨同，加上 Palantir 日益昂貴的估值，我在此時不禁感到謹慎。我確實認為，估值修正可能會在早晚發生，如果到年底時股價大幅下跌，我也不會感到驚訝。