招商證券：維持珍酒李渡 “強烈推薦” 評級 大珍有望成為次高端醬酒新鋭品牌

智通財經 APP 獲悉，招商證券發佈研報稱，維持珍酒李渡 (06979)“強烈推薦” 評級，模式創新開啓，看好長期發展。25H1 公司報表側開始出清，公司推出大珍應對行業變局。展望 25H2，大珍有望貢獻重要增量，後續重點關注公司價格、渠道管理能力，若能夠良好管控，大珍有望成為次高端醬酒新鋭品牌，該行維持 25-27 年經調整淨利潤分別為 14.1 億元、15.4 億元、18.8 億元，歸母淨利潤對應 25 年 26.8 倍 PE。

公司發佈聯盟商權益支付計劃公告，本次支付計劃不涉及新發股份，多數採用控股股東無償捐贈、少部分通過二級市場購買，合計不超過已發行股份總數的 5.0%(董事會可酌情調整)。公告充分顯示大珍戰略定位之高，吳向東先生以真金白銀並整合自身旗下多公司資源全面支援大珍，若公司能抓住此次機遇，有望實現行業進位，後續進一步跟蹤觀察企業價格管理舉措與產品消費者反饋，長期看好大珍模式拓展。

公告全面顯示大珍戰略定位之高，獨特模式有望助力公司實現進位。本次權益支付公告充分顯示大珍產品戰略定位之高，公司控股股東以無償捐贈方式真金白銀支持萬商聯盟發展，疊加吳向東先生整合自身金六福、華致等資源全面支援大珍，也進一步體現其將大珍模式打造為行業標杆的堅定決心。該行認為，大珍模式有效切中當下渠道痛點，模式創新具備行業獨特性，若公司抓住此次機遇也有望實現行業進位。行業調整期恰是企業的重要發展期，首批聯盟商股票收益已經開始兑現，預計將對於後續聯盟商拓展產生積極作用。後續需要進一步觀察企業價格管理舉措與產品消費者反饋，長期維度看好大珍模式拓展。