以下是投資者需要了解的關於 Klarna 首次公開募股的所有內容

经过多年的猜测，瑞典的先买后付（BNPL）公司 Klarna Group（KLAR -0.51%）最近在公开市场上市。它以每股 40 美元的价格定价，筹集了大约 13.7 亿美元的资金，使其估值大约为 150 亿美元。

Klarna 是近期一系列首次公开募股（IPO）中的最新一员，这些 IPO 在经历了多年的基本冻结市场后，受到了热烈欢迎。以下是您需要了解的关于这次 IPO 的所有信息。

Klarna 的 BNPL 产品

BNPL 在疫情期间变得流行，因为它允许消费者在不支付任何首付款的情况下进行购买。这些购买通常是分期付款，通常没有利息，但有时会收取利息。这取决于 BNPL 公司的商业模式，以及买方和商家。

图片来源：Getty Images。

Klarna 与商家合作，帮助他们吸引之前可能无法接触到的客户，同时也提供潜在的回头客。消费者使用 Klarna 进行免息支付、低费用融资，以及使用 Klarna 卡在商店快速结账。该公司的应用程序配备了人工智能助手，消费者可以找到价格吸引的新产品，以及用于管理购买和为新产品储蓄的预算工具。

该公司与支付服务提供商合作，使其能够通过数十万家商家的结账渠道接触消费者。它还与 Alphabet 的 Google 和 Apple Pay 进行了整合。其目的是使 Klarna 成为购物者更容易的选择。

该公司在海外拥有银行执照，因此可以在许多欧洲国家向客户提供储蓄账户，提供低成本的资金基础。Klarna 主要通过对每笔购买收取少量溢价来赚钱。

例如，如果客户想通过 BNPL 购买价值 100 美元的产品，Klarna 首先会对客户进行信用检查，客户可以选择在 30 天到三四周内偿还 100 美元。如果客户获得批准，Klarna 会向商家支付 97.30 美元，然后在一段时间内收回全额 100 美元，并收取少量溢价。

该公司大约 75% 的收入来自这些商家的费用，还有一些广告收入和向消费者收取的特定费用。

增长和财务状况，以及与行业领头羊的比较

根据 Klarna 的模型，增长的主要驱动因素是总商品交易额（GMV），该公司将其定义为在特定时期内通过其网络完成的购买总值，减去利息和退货等费用。

在 2024 年，GMV 超过 1050 亿美元，同比增长 14%，而 2023 年增长了 12%。管理层还能够增加每位客户每年的交易量。例如，在瑞典，Klarna 客户平均每年通过该平台进行 28 笔交易。在 2024 年，这一数字增加到 32。

在 2025 年第二季度，它报告了同比 GMV 增长 21%，而活跃消费者增长 31%，达到 1.11 亿。然而，活跃客户的平均收入下降了约 11%。在这一季度，它报告的收入为 8.23 亿美元，同比增长 21%，而净亏损上升至 5300 万美元，较 2024 年同季度的 200 万美元亏损有所增加。

与 BNPL 行业领导者 Affirm Holdings 相比，后者目前的市值接近 270 亿美元，Klarna 在某些方面表现良好。在过去两个季度，Klarna 的 GMV 约为 565 亿美元，而 Affirm 的 GMV 为 190 亿美元。但在第二季度，两者的收入相似，Klarna 为 8.23 亿美元，Affirm 为 8.76 亿美元。

然而，他们的商业模式不同。Klarna 依赖商家费用，而 Affirm 则提供长期的 BNPL 贷款，其中许多贷款包括利息费用。Affirm 在其最近的季度中产生了 5800 万美元的营业利润，而 Klarna 则出现了 4600 万美元的营业亏损。

Klarna 值得投资吗？

如果将 Klarna 今年的收入年化，股票的交易价格略高于 5 倍的销售额，这在当前持续创下短期高点的牛市中并不算便宜，但也不算疯狂昂贵。

该公司以商家为主的收费模式，专注于免息贷款，可能在经济周期中更具可持续性，尽管如果亏损开始上升，Klarna 可能需要采取更严格的承保措施，这可能会减缓 GMV 的增长。

拥有银行执照也是相对于 Affirm 的一个优势，后者在很大程度上依赖于向资产管理公司和私人信贷公司出售贷款。这种融资在经济下滑或利率显著上升时可能不那么可持续。

最终，我对这个子行业并不是特别看好，因为它可能会周期性波动，而且消费者支出最近显示出疲软迹象。我也希望看到 Klarna 在盈利能力方面取得更多进展。

但如果投资者对这个领域感兴趣，我可以理解为什么 Klarna 在目前可能比 Affirm 更具吸引力，因为它的估值较低，增长指标良好，并且更注重费用收入。