幣圈暴跌期間，全球第三大穩定幣 USDe 短暫脱錨美元

週五，USDe 在幣安交易所一度跌至 65 美分，隨後迅速恢復至接近美元的價格水平。這款被稱為"合成美元"的代幣目前為持有者提供 5.5% 的收益率，市值達 140 億美元，是全球第三大穩定幣。

市場暴跌源於特朗普關税威脅，引發投資者湧向黃金和美國國債等避險資產。據 Coinglass 數據，過去 24 小時內超過 190 億美元的看漲加密貨幣頭寸被清算，超過 160 萬名交易員遭遇強制平倉。

幣安表示正在對受影響用户、清算詳情以及適當的補償措施進行全面審查。Ethena Labs 在社交媒體上回應稱，該代幣仍保持超額抵押狀態。

USDe 的價格波動雖然短暫，但足以引發投資者擔憂。BTC Markets 分析師 Rachael Lucas 表示：

即使是短暫的穩定幣脱錨也會震動市場。交易員依賴它們提供流動性、借貸和抵押品，因此任何信心損失都可能引發清算並蔓延至更廣泛的加密貨幣波動。

幣安在博客文章中提到，除 USDe 外，還有另外兩種代幣也失去了錨定。該交易所表示正在對受影響用户進行徹底審查，並制定相應的補償措施。

Ethena Labs 的治理代幣 ENA 也受到衝擊，據 CoinGecko 數據，在過去 24 小時內跌幅高達 43%。

USDe 採用基差交易策略生成收益，通過利用現貨和期貨市場的價格差異來獲取回報。該代幣由包括 USDT 和 USDC 等穩定幣在內的數字資產儲備支持。

當加密貨幣市場繁榮且資金費率較高時，Ethena 依賴的機制可以產生極高收益。資金費率是看漲交易員為期貨槓桿頭寸支付的利息。然而，在大規模拋售期間，這一機制面臨嚴峻考驗。

在當前的市場下跌中，以太坊的小時資金費率跌至至少自 2024 年 8 月日元套利交易平倉以來的最低水平。這一下滑威脅到 USDe 的回報率。

USDe 的收益生成結構是其與競爭對手 USDT 和 USDC 的關鍵差異化因素。後兩者是全球最大的穩定幣，主要由美國國債等高流動性資產支持。

儘管存在結構差異，加密貨幣數據追蹤機構 CoinGecko 和 CoinMarketCap 仍將 USDe 歸類為穩定幣。這種分類反映了市場對新型穩定幣機制的接受程度，但也突顯了在極端市場條件下維持穩定性的挑戰。