學習筆記 | 從零開始學窩輪——2-2.窩輪到期的結算

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上一節説完怎樣計算窩輪跳動敏感度，今天繼續計算，而算的是當一隻窩輪到期時，應該怎樣做結算。

現金結算額

雖然大部分投資者，買賣窩輪一般都是做短線部署，不過如果買了之後，真的是一直持有至到期還未賣到，窩輪就會自動進行結算，價內窩輪將會收到「現金結算額」，而價外輪的現金結算額是 0，大家還記不記得之前已經講過，什麼叫價外、到價同價內呀？

窩輪結算方法

先講窩輪的結算方法，CALL 輪跟 PUT 輪的公式，分別是：

認購證現金結算額 = (結算價 - 行使價) ÷ 兑換比率
認沽證現金結算額 = (行使價 - 結算價) ÷ 兑換比率

公式很簡單，但什麼是結算價呢，股份輪和指數輪的結算價，得出的方法都有些不同。

股份輪結算方法

先説股份輪，結算價其實是指跟窩輪掛鈎的相關資產，到期日之前五個交易日的平均收市價，記住是「之前」的五個交易日，到期日當天是不算的。

這樣説好像很容易，舉個例子算一算才是最實際。

有隻滙豐認購證，行使價是 50 元，兑換比率是 10 兑 1，今年 3 月 30 日到期。

算 30 日之前的五個交易日，好像個日曆，不算星期六跟星期天，我們會用 23, 24, 25, 26 和 29 號，這五天滙豐收市價的平均數為結算價。

如果這五天的收市價，分別是 52, 52.5, 51.8, 51.3, 52.2 元，結算價就是 (52 + 52.5 + 51.8 + 51.3 + 52.2) 除以 5，等於 51.96 元，這個是結算價；減去行使價 50 元，再除以兑換比率 10 對 1，這隻窩輪的現金結算價，就是每一股 0.196 元。

指數輪結算方法

講完股份輪，就到指數輪，它的結算方法簡單很多。例如一隻 CALL 輪，今年 3 月 30 日到期，3 月 24 日是最後交易日，如果投資者沒有沽貨，一直持有到到期，結算價我們會用到期當天的 EAS (Estimated Average Settlement)，就是從官方公佈，指數結算日當天，由上午 9:35 分起，至下午 3:55 分之間每 5 分鐘的指數及當日指數收市價之平均水平作計價，作為結算，這個數港交所在當天收市後就會公佈的啦。

有了結算價，代入剛剛講過的公式，無論是 CALL 輪或 PUT 輪，一樣簡單啦！

值得提醒的，是如果計價日遇上平安夜、除夕或農曆新年等半日市，半日收市價都會算進去；不過，如果計價日有颱風、暴雨或正股停牌等突發因素出現，結算方法可能會有所不同，如果遇到這樣的情況，可以向相關發行商查詢噢。

* 以上例子的目的是以日常生活來比喻窩輪的某一種條款或特性，讓投資者更容易初步瞭解窩輪產品。以上例子並不能代表亦不能完全覆蓋窩輪的所有條款或特性。投資者投資時需要全面瞭解窩輪的條款，特性和風險。

本短片之內容並不構成任何建議、邀請、要約或遊説買賣結構性產品。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時 (i) N 類牛熊證投資者將不獲發任何金額;而 (ii) R 類牛熊證之剩餘價值可能為零。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。投資者購買時，所依賴是發行人及擔保人的信譽。產品涉及高風險，價格可急升或急跌，投資者或會蒙受全盤損失。過往表現並不反映將來表現。投資者應注意發行人可能為交易市場唯一流通量提供者，購買前應瞭解相關風險，並查閲基本上市文件及有關補充上市文件內的詳情，並諮詢專業意見。

來源：法國巴黎銀行法巴學堂

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