On the Fundamental Conflict of Interests between the U.S. Government and Wall Street

自從特朗普就任以來，他一直在對鮑威爾施壓，要求鮑威爾趕緊降息。一開始鮑威爾引而不發，後來關税戰爆發了，鮑威爾來了一招 “以彼之矛，攻彼之盾”，把不降息的理由歸結為——關税可能刺激通脹。

表面上看，特朗普是在無理取鬧，搞職場霸凌，他的魯莽行為在蠶食美聯儲的獨立性，因為，他企圖把美聯儲降格為聯邦政府的一個部門。但是，在最近的一次訪談中，特朗普對鮑威爾給出了這樣一段頗為有趣的評價：美聯儲主席鮑威爾頗具政治色彩。

那麼，鮑威爾硬頂着不降息是不是一個政治化操作呢？？答案取決於我們對利率體系的認知。

如果我們篤信所謂的常識——降息會刺激二次通脹，那麼，鮑威爾的做法沒錯。相反，如果我們用跨境資本流動模型來看，則會得出相反結論，降息會導致海外熱錢撤離，反而，有利於降低通脹。因此，鮑威爾必然是在維護某個羣體的利益。

這篇文章，我們主要沿着反常識的那條路出發，看一看鮑威爾是如何維護華爾街利益的。

但是，如果我們把跨境資本流動模型和薩伊定律串起來，那麼，我們會得到一個很有意思的結論：利率越高，房租越高。

1、跨境資本流通模型

上圖刻畫了一個很簡單的故事，當美聯儲保持高利率，非美銀行體系的平均利率不變，那麼，全球會發生存款搬家。於是，美國銀行體系的資產負債表擴張，非美銀行體系的資產負債表收縮。

不難發現，這是一個存量資源的故事，存款會自發地流向存款利率高的地方。之所以説這個故事簡單，是因為在微觀層面，儲户也會把存款存到利率較高的銀行。

2、薩伊定律

薩伊定律告訴我們，供給自動創造需求。也就是説，特定要素 x 的需求，來源於一攬子其他要素的供給。

於是，我們就得到了上圖，當其他要素的供給擴張時，土地的需求曲線擴張，從 D1 擴張到 D2。顯而易見，存款是一種極其重要的資源，海外存款的流入會擴張土地的需求曲線。

更進一步，如果我們假設美國的土地供給缺乏彈性，其供給曲線為 S1，當土地的需求曲線從 D1 擴張到 D2，我們會發現地租價格從 P1 上升為 P2。

綜上所述，當我們綜合了跨境資本流動模型和薩伊定律，我們會很輕易地得出一個結論，聯邦基金利率越高，地租越高，房租越高。

更加有趣的是，房租在美國 cpi 中的佔比約為 30-36%。

於是，我們就得到了一個十分奇葩的結論：之所以美國的 cpi 讀數還保持在 2.7%，是因為美聯儲保持高政策利率。

一方面，十年美債利率保持在 4.2% 以上的水平。

另一方面，美國的國債總額上升到了 36.83 萬億。因此，較高的聯邦基金利率會給美國政府帶來很高的利息成本，畢竟 1% 的利率差額能帶來 3683 億的額外利息成本。

所以，美國政府的賬很清楚，特朗普不止一次發話，要求鮑威爾立馬降息 1%。

那麼，華爾街的利益又在哪裏呢？？首先，較高的聯邦基金利率鎖定了大量的海外存款，支撐起了美股。

一旦這些錢跑了，美股還能撐得住嗎？？沒人知道。

其次，美國經濟高度金融化，其 GDP 中充斥着各種各樣的經濟租，醫療、保險、法律、地產等行業收入的本質均為利息。

也就是説，一旦美聯儲維持不住高利率，海外熱錢流出本土，那麼，美國的地租要回落，即地產行業衰退。

美國的高度金融化意味着，很多行業的本質為 “尋租行業”（ps：邁克爾 - 赫德森稱這些部門為 FIRE 部門），地產行業的故事不會是孤例，各行各業都會有 eps 的大幅回落。

也就是説，降息可能會導致美國 “尋租行業” 集體衰退，這才是華爾街最受不了的。

如果上述推理為真，那麼，我們就能看到一個不一樣的美聯儲，這是一個唯 “尋租行業” 是從的美聯儲。

美聯儲通過高利率吸引了全球的熱錢，並利用這些熱錢確保了 “尋租行業” 的蓬勃發展。這些行業的繁榮又推高了通脹，美聯儲又能以此為由，拒絕降息。因此，“加息——通脹——加息” 是一個自我實現的循環。説白了，這就是一個另類的龐氏。

當推理進行到這一步，我們回過頭再看特朗普那些瘋瘋癲癲的要求（ps：動不動要求美聯儲降息 1-2%），就不會覺得特朗普是個一點都不懂金融的外行了。

特朗普還有句名言，不檢測就沒有病毒。

一旦美聯儲降息 1-2%，海外熱錢大幅撤離，美國經濟的各種問題將暴露出來，那時候人們關心的是衰退問題，還會有人會關心通脹嗎？？所有人都會抱怨，美聯儲降息降太晚了。

這個局就是這麼詭異，美聯儲抻着不降息，鮑威爾英明神武，抗擊通脹和特朗普霸凌的悲情英雄；一旦美聯儲大幅降息，所有人都會發現，美聯儲降息 TOO LATE。

天底下沒有免費的午餐。

美國 “尋租行業” 的高利潤，一方面來自於承受高費用的美國老百姓，另一方面來自於美國政府所承受的高利率。所以，美國政府和華爾街之間的衝突十分尖鋭，美國政府已經難以承受高額的利息支出，但是，貪婪的資本家們還想着 “讓大家再堅持一個月”。

一旦我們拋棄了 “降息刺激經濟” 和 “降息刺激通脹” 這樣的有毒教條，那麼，我們就會發現：

1、鮑威爾根本不是什麼白蓮花，他就是一直在捂，直到徹底捂不住；

2、美聯儲也不是那麼獨立，他們服務的是資本，是華爾街的利益；

近期，美國的非農數據暴雷，5、6、7 三個月的非農數據很差，加上理事庫格勒的辭職，美國政府終於佔據上風，所以，美聯儲 9 月份降息的概率極大。如果美國真被降息幹衰退了，請不要意外，那只是説明 “降息刺激經濟” 和 “降息刺激通脹” 是華爾街用來糊弄人的鬼話。

最後，這篇文章並不嘗試去説服任何人，其主要目的還是探索，探索新的推理路徑。

本文來源：滄海一土狗，原文標題：《關於美國政府和華爾街的根本利益衝突》