Trump's efforts to remove Fed governor set to test Treasury market

特朗普任命的美聯儲官員可能導致貨幣政策放鬆的潛力

由於對激進降息的擔憂，收益率曲線陡峭化

美國高債務水平可能誘使政府影響美聯儲政策

作者：達維德·巴布西亞

紐約，8 月 26 日（路透社）——美國債券投資者預計，特朗普總統最新試圖控制美聯儲的舉措將壓低長期美國債務的價值，因為人們擔心過於温和的美國中央銀行可能會失去對通脹的控制。

週一晚，特朗普將他與中央銀行的鬥爭推向前所未有的極端，試圖解僱理事麗莎·庫克，原因是她在加入美聯儲之前所借的抵押貸款引發了質疑。解僱庫克的舉動是特朗普自今年重返白宮以來對美聯儲施加降息壓力的持續一部分。

這一舉動可能引發一場漫長的法律鬥爭，但如果解僱庫克，特朗普任命的美聯儲官員將獲得董事會多數席位，從而可能影響未來的美聯儲領導層。

“如果這一舉措得以實施，將意味着相對更温和的理事會和聯邦公開市場委員會（FOMC），這可能意味着貨幣政策比必要的更寬鬆，導致短期收益率降低但長期收益率上升，” 先鋒集團美國國債和通脹保護證券負責人約翰·馬茲迪耶爾表示。

“這將導致由於通脹預期上升和不確定性增加而提高的期限溢價，” 他説，指的是投資者因持有長期美國債務證券而要求的風險溢價，而不是短期債務。

由於對特朗普對庫克的宣佈是否成功的不確定性，週二市場反應相對平淡。基準 10 年期國債收益率日內基本持平，約為 4.26%。

然而，隨着短期國債收益率因對貨幣政策即將放鬆的強烈預期而下降，長期收益率因對激進降息可能導致長期通脹上升的擔憂而上升，國債收益率曲線的關鍵部分陡峭化。收益率在價格下跌時上升。

週二，密切關注的兩年期和 10 年期國債收益率的收益率曲線陡峭化，達到自 4 月以來的最高點，而 30 年期收益率與兩年期收益率之間的溢價飆升至自 2022 年初以來的最高水平。

BMO 資本市場分析師在週二的一份報告中表示：“我們看到特朗普對美聯儲獨立性的挑戰進一步推動（期限）溢價上升並使收益率曲線陡峭化的空間。”

儘管通脹在 2022 年達到 40 年來的最高點後近年來呈下降趨勢，但仍高於美聯儲 2% 的目標，降低了美聯儲在勞動力市場疲軟的情況下激進降息的能力。任何過度的降息都可能引發債券市場的反應，因為投資者會對中央銀行的通脹控制能力失去信心。

“債券市場可能會在錯誤的時機降息時懲罰，” 創新者資本管理首席投資策略師蒂姆·烏爾巴諾維奇表示。

在美國政府債務水平飆升的情況下，對美聯儲獨立性喪失的擔憂可能會加劇，此時投資者已經在權衡 “財政主導” 的風險，即保持政府融資便宜的情況超過了對抗通脹的努力。

“如果公共債務高，政府可能會誘惑利用其對中央銀行的影響來複蘇經濟，並獲得更多通脹以侵蝕其債務的實際價值，” AXA 首席經濟學家吉爾斯·莫埃克表示。

“從長遠來看，這將變得適得其反，因為這將導致長期利率上升，” 他説。