After the tariff storm, the Federal Reserve's first Beige Book: Little change in economic activity, trade concerns widespread across the U.S

週三，美聯儲在其最新公佈的《褐皮書》報告中表示，美國總統特朗普推出的關税措施，最近幾周在美國全國範圍內引發了廣泛的不確定性：

自上一份報告以來，經濟活動變化不大，但有關國際貿易政策的不確定性在所有報告中普遍存在。

在美聯儲最新的這份報告中，“關税” 一詞共被提及了 107 次，是上一期《褐皮書》兩倍以上的頻率。關於 “不確定” 的詞語及其變體出現了 89 次。報告指出，隨着經濟不確定性加劇，尤其是關税方面的不確定性，幾個地區的前景 “顯著惡化”。

這份最新版本的《褐皮書》由亞特蘭大聯儲編寫，所用信息均截至 4 月 14 日或之前收集。該報告收錄了美聯儲 12 個地區的商業狀況評論和軼事，信息直接來源於企業和其他聯繫人。美聯儲官員們將於 5 月 6 日至 7 日召開下一次 FOMC 會議。

美國各地區物價普遍上漲，企業預計關税導致投入成本上升。許多公司報告稱，其供應商已發出成本上漲的通知，大多數企業表示將計劃把更高的價格轉嫁給消費者。“企業報告稱已增加關税附加費或縮短定價週期，以應對不確定的貿易政策。”

特朗普的關税計劃變化頻繁，為進口產品和原材料的企業帶來了極大的不確定性。特朗普暫停了對幾十個國家徵收所謂 “對等關税” 的計劃，但仍實施了統一的 10% 關税。這些關税是在此前對鋼鐵、鋁和汽車進口產品徵收的基礎上追加的。

《褐皮書》顯示，美國就業總體保持不變或略有上升。報告指出，美國政府職位和依賴政府資金的機構職位出現下降。這很可能反映了特朗普政府縮減聯邦勞動力人員並削減成本：

幾個地區報告稱企業在招聘方面採取觀望態度，在經濟形勢更明朗前暫停或放緩了招聘。此外，零星報告顯示企業正在為裁員做準備。

報告還提到，消費者在關税相關價格上漲前趕緊購買車輛和非耐用品，同時國際遊客數量下降。此外，非汽車類消費整體下降。

全美各地區亮點

波士頓：“來自加拿大的遊客明顯減少，聯繫人擔心由於對美國關税政策的負面反應，今年夏天來自歐洲及其它國家的遊客也將減少。”

費城：“一位聯繫人表示因擔心客户需求下降而取消了即將實施的漲價計劃。與此同時，另一位聯繫人稱，許多餐館因無法承擔菜單折扣費用，選擇不參加年度本地美食周促銷活動。”

克利夫蘭：“多位食品和酒店行業聯繫人表示，客流量減少與經濟和政治不確定性有關，他們預計消費者將減少支出，或轉向更實惠的選擇。”

明尼阿波利斯：“報告中表示，裁員的公司多於增員的公司。”

堪薩斯城：“近期幾周，多家企業採取行動提升流動性和現金儲備，包括擴大信貸額度、打折清庫存以及出售長期資產。”

舊金山：“由於近期聯邦政策的變化，以及私營企業減少可自由支配和慈善性支出，公共和私營部門資金下降。資金短缺迫使一些非營利組織削減服務和項目，並裁員。”

亞特蘭大：“木材和木製品製造行業的聯繫人表示，由於關税相關不確定性，需求放緩。一家公司表示對連六個月的預測都完全沒有信心。”

聖路易斯：“一些聯繫人還表示，由於持續的不確定性，他們不願執行原本的資本投資計劃，也不願啓動新計劃。一家波本威士忌酒廠表示，在貿易規則不斷變化的情況下，提前規劃幾乎是不可能的。”

通脹提及次數降至三年最低

最新的 2 月《褐皮書》確認，自 4 月以來，美國經濟狀況基本未發生變化。該報告僅提及 “衰退” 兩次，與 3 月相同，較兩個月前的六次大幅減少。“放緩” 一詞的提及次數從 1 月的 38 次降至 3 月的 35 次後，在 4 月上升至 50 次。

最大的意外是，“通脹” 一詞的提及次數從兩年來的高點 15 次降至 8 次——這是三年來的最低水平，是自美聯儲應對新冠疫情後的高通脹以來的最少提及次數。

財經金融博客 Zerohedge 點評稱，這表明，美國經濟雖然遠不如拜登政府期間高通脹時期那般火熱，但仍在穩步運行，價格也並未出現大幅飆升的現象。