Powell: The Federal Reserve is considering adjusting its monetary policy framework and re-examining the definition of "underemployment" and the path to achieving its inflation target

智通財經 APP 獲悉，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 表示，政策制定者正在考慮對指導貨幣政策決策的框架關鍵部分進行調整，包括他們對美國就業不足的看法以及實現通脹目標的方式。

鮑威爾週四在為美聯儲貨幣政策框架研究會議準備的講話中稱，官員們"已表示，他們認為重新審視有關'不足'的措辭是合適的。在上週的會議上，我們對平均通脹目標制也有類似的看法。"

鮑威爾承認，當前框架是在利率持續低企和通脹低迷時期設計的。他説："我們將確保新的共識聲明能夠適應廣泛的經濟環境和發展。"

美聯儲官員今年啓動了對央行實施貨幣政策的長期戰略 (即框架) 及其溝通工具的定期審查。該框架為制定利率的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 官員提供指導，幫助他們實現國會賦予的促進物價穩定和最大就業的廣泛目標。美聯儲設定的通脹目標為 2%。

在 2020 年完成的上一次審查後，美聯儲採用了新框架，旨在在通脹長期低於 2% 的時期後，實現通脹"一段時間內"適度高於 2%——這種方法被稱為靈活平均通脹目標制。

此後，批評人士稱，新框架過於針對當時的低利率、低通脹環境，在新冠疫情爆發後不再適用。

鮑威爾表示，2020 年的一個主要考量是讓美國人的長期通脹預期接近 2%。他説："錨定的預期對我們所做的一切至關重要，我們今天仍完全致力於 2% 的目標。"

不過，他指出，自 2020 年以來經濟環境已發生顯著變化，當前的框架審查將反映政策制定者對這些變化的評估。

鮑威爾稱，政策制定者受所謂零利率下限約束的想法"不再是基本假設"。零利率下限指利率已處於低位，導致官員在需要時幾乎沒有空間降低借貸成本以支持經濟。但他補充説，"框架繼續應對這一風險是審慎的。"

就業"不足"的定義調整

2020 年的框架審查還對美聯儲的就業目標進行了調整，將重點放在所謂的"不足"上——即失業率過高的時期。此前，美聯儲對失業率過高或過低的情況同等關注。

這一變化實際上緩和了美聯儲的一種做法，即先發制人地加息以給勞動力市場降温，並在通脹壓力顯現之前防範通脹。

鮑威爾週四表示，這一調整並非承諾永遠放棄先發制人的政策舉措，或忽視勞動力市場緊張 (職位空缺遠超過可用勞動力) 的情況。

他説："這表明，僅憑明顯的勞動力市場緊張不足以觸發政策反應，除非委員會認為，若任其發展，將導致不受歡迎的通脹壓力。"

一些美聯儲觀察人士指出，這一變化是央行未能及時加息應對疫情後通脹的原因，認為官員們過於關注就業目標。到美聯儲 2022 年初開始大幅加息時，通脹已接近四十年來的最高水平。

鮑威爾反駁了政策框架導致應對滯後的説法。相反，他指出，當時官員們判斷 (後來證明是錯誤的) 疫情引發的通脹是暫時的。

鮑威爾曾表示，美聯儲打算在今年夏末前完成當前的框架審查。