"Focus" The Federal Reserve acknowledges that inflation and unemployment may rise simultaneously, facing difficult trade-offs -- May Meeting Minutes

• 美聯儲認為兩個目標面臨的風險都在上升
• 美聯儲 5 月因不確定性而決定維持利率不變
• 5 月會議召開之後，最極端關税暫停

路透華盛頓 5 月 28 日 - 美聯儲 5 月 6-7 日會議的記錄顯示，決策者們在會上承認，他們在未來幾個月可能面臨 “艱難的取捨”，即通脹和失業率雙雙上升的情況。對金融市場波動的擔憂，以及聯儲工作人員發出的衰退風險上升的警告，更是支持了這一前景。

自那以後，這一不祥的前景可能發生了變化，特朗普總統在會議結束一週後決定推遲嚴厲的進口關税，包括針對中國商品加徵的 145% 關税，這些關税此前導致公債收益率上漲，股市下跌，並引發了對美國經濟將衰退的廣泛預測。

週三公佈的會議記錄顯示，美聯儲決策者和工作人員就特朗普政府不斷變化的政策可能產生的影響進行了重要討論——儘管最高的關税被擱置，但尚未完全取消。

決策者們在會議上指出，在此之前幾周債市的波動 “需要監控”，這可能對金融穩定構成風險，並指出美元避險地位的變化，以及美債收益率上升，“可能對經濟產生長期影響”。

美聯儲決策者們繼續指出，通脹和失業率同時上升的可能性是一種風險，或將迫使他們決定是優先通過收緊貨幣政策來抑制通脹，還是通過降息來支持經濟增長和就業。

隨着經濟適應特朗普政府提出的更高進口關税，“幾乎所有與會決策者都表示，通脹可能比預期更持久”。

“與會決策者指出，如果通脹被證明更加持久，而經濟增長和就業前景趨弱，（聯邦公開市場）委員會可能面臨艱難的取捨，” 會議記錄顯示。“與會決策者一致認為，經濟前景的不確定性進一步增加，因此在政府政策一系列變化的淨經濟影響更加明朗之前，採取謹慎態度是合適的。”

** 雙重風險 **

美聯儲工作人員在簡報中概述了失業率和通脹雙雙上升的前景。簡報預計，由於關税的影響，今年通脹將 “顯著” 上升，而就業市場 “預計將大幅趨弱”，到今年底，失業率將升至充分就業估計值之上，並將在兩年內保持這種水平。

截至 4 月，美國失業率為 4.2%。美聯儲決策者認為，在通脹穩定在 2% 目標的情況下，4.6% 代表了長期可持續的水平。

在特朗普推遲對中國和其他國家加徵最激進的關税之後，許多分析師調降了對經濟衰退風險的估計。而截至 5 月初，美聯儲工作人員認為，這種可能性 “幾乎與他們對經濟增長放緩但仍在持續的基線前景一樣大”。

在 5 月初的會議上，美聯儲決定將指標政策利率區間維持在 4.25% 至 4.5% 不變，會議聚焦的不確定性目前仍在繼續。在會議結束後的新聞發佈會上，主席鮑威爾表示，在特朗普政府敲定關税計劃、對經濟的影響更加明朗之前，美聯儲實際上只能觀望。此後幾周，鮑威爾和其他決策者重申了這一觀點。

美聯儲下次會議將在 6 月 17 日至 18 日舉行，屆時將公佈決策者對未來幾個月和幾年通脹、就業和經濟增長前景的新預測，以及他們認為合適的利率預期。