"Firing Powell" concerns disrupt the market, analysts analyze asset impacts under three scenarios

智通財經 APP 獲悉，對於美聯儲主席鮑威爾任期的不確定性正促使投資者評估如果美聯儲提前更換領導層可能會引發的市場反應。美國總統特朗普多次批評鮑威爾未能足夠迅速地降低美國利率。他經常提及在鮑威爾任期結束前 (還有十個月) 將其趕下台的可能性，同時又表示解僱他 “不太可能”。

特朗普週四表示，在他訪問美聯儲華盛頓總部並參觀了被白宮批評稱過於昂貴且鋪張浪費的兩座歷史建築的改造工程現場後，他與鮑威爾進行了 “一次良好的會面”。他稱沒有必要解僱鮑威爾。

投資者們一直在考慮各種可能的情況，包括特朗普解僱鮑威爾、美聯儲主席辭職，或者在鮑威爾任期即將結束之前就任命新的候選人。市場參與者表示，預測各種結果對股票、美元和美債收益率的影響是相當困難的。

然而，上週短暫的市場動盪——當時有報道稱特朗普考慮解僱鮑威爾——導致標普 500 指數下跌 0.7%，美元匯率下跌 0.9%，這些都為可能出現的市場反應提供了些許線索。

Cresset Capital 首席投資官 Jack Ablin 表示：“金融市場已經發出了有關政治干預後果的明確警告信號。”

解僱鮑威爾

儘管被認為是最不可能的情況，但對市場來説最大的風險是特朗普解僱鮑威爾。這種舉動會被視為對美聯儲獨立性的攻擊，而這是市場所依賴的信譽基石。

基於市場近期經歷的波動幅度，德意志銀行的策略師估計美元可能會下跌多達 6%，這可能是有記錄以來最大的跌幅。德意志銀行的策略師估計，10 年期美債收益率可能會上升約 20 個基點，而 30 年期收益率可能會飆升 45 個基點。週四，10 年期收益率為 4.413%，而 30 年期收益率為 4.942%。

儘管新任美聯儲主席若態度更傾向於降息，股市或許最終會對其有所期待，但投資者表示，如果鮑威爾被解職，股市可能會出現大幅下跌。Ablin 表示，股市的跌幅會比上週有關鮑威爾即將被解職的報道所引發的不到 1% 的下跌幅度更大。

野村公司發達市場首席經濟學家 David Seif 稱，解僱鮑威爾會增加特朗普試圖更大程度地掌控美聯儲的風險。Seif 表示：“美聯儲獨立性的喪失會導致通脹不確定性大幅增加，這將促使投資者要求為將資金長期鎖定在美聯儲而獲得更高的回報，從而導致收益率曲線變得更加陡峭。”

FP Markets 首席分析師 Aaron Hill 稱，黃金可能是在這種情況下受益的資產。這種避險金屬的價格已經接近今年創下的紀錄高位，約為每盎司 3400 美元，他預計其價格可能會進一步上漲。

投資者表示，他們不會區分鮑威爾是因某種原因被解職還是其他原因被解職。

鮑威爾辭職

如果鮑威爾辭職，人們對美聯儲獨立性的擔憂仍將持續存在，但市場或許能夠避免因可能發生的法律糾紛而出現的長期不確定性局面。鮑威爾曾表示，即便特朗普要求他提前離職，他也會拒絕這麼做。

分析人士稱，儘管這短期內可能會導致市場反應稍顯平穩，但這將證實人們對美聯儲偏離其 “實現充分就業和穩定物價” 雙重使命的擔憂。

美聯儲主席只是貨幣政策會議中 12 名有投票權成員之一。其職責之一是與眾多政策制定者達成共識。宏觀研究與策略公司 Macro Hive 的研究員 Benjamin Ford 説：“我認為這表明特朗普願意如此努力地破壞董事會的領導層……如果其他成員不按照新任美聯儲主席的基本做法行事，他就會攻擊整個委員會，我認為這幾乎確定了特朗普對利率的看法。”

美元將尤其脆弱，會受到降息和投資者信心喪失的雙重打擊。Ablin 補充稱：“如果美聯儲表現出政治上的順從態度，可能會引發涵蓋多種資產類別的嚴重且持久的市場動盪，從根本上改變全球金融格局。”

影子主席

對於市場而言，最理想的結果是特朗普只需任命一位新的主席，而讓鮑威爾留任至 5 月任期結束即可。美國財政部長貝森特週三表示，特朗普政府並不急於提名一位新的主席來取代鮑威爾。他稱，政府可能會在 12 月或明年 1 月宣佈繼任者。

Nationwide 首席市場策略師 Mark Hackett 表示：“我不認為股市一定會對此產生負面反應。顯然你會認為接下來的人在平均利率政策方面的傾向會比鮑威爾更温和，但我認為這種假設本身就已經存在了。”

一位公開表示要降低利率的主席可能會削弱美元的價值。Ford 表示：“隨着我們進入並過渡到新的美聯儲主席，這種任命可能會對美元產生越來越大的負面影響。”

雖然這種情況不像其他兩種情況那樣極端，但有一位影子主席 (其在貨幣政策方面的觀點可能與現任央行領導層存在衝突) 的存在可能會引發混亂。任何被認為受到特朗普控制的選擇都可能對公眾對美聯儲獨立性的看法造成持久的負面影響。

Hackett 表示：“要把牙膏倒回瓶子裏可太難了。”