Fed expected to keep rates unchanged as it sifts through mixed economic data

兩位美聯儲官員可能會對政策決定表示異議

儘管特朗普施壓，美聯儲可能會將政策利率維持在 4.25%-4.50% 區間

最近的數據表明消費者支出強勁，但住房和建築領域疲軟

7 月 28 日（路透社）——美國中央銀行在特朗普總統的惱怒下，可能會在本週的政策會議上維持利率不變，但這並不意味着不會進行激烈的辯論，可能會有一位或兩位美聯儲官員罕見地表示異議，支持降低借貸成本。然而，美聯儲大多數政策制定者仍然擔心特朗普的關税可能會抵消將通脹恢復到中央銀行 2% 目標的進展，目前對勞動力市場的擔憂則相對較小。上週美國與日本達成的貿易協議，關税設定為 15%，以及與歐盟談判中類似税率的進展，使得整體進口關税最終可能遠低於特朗普在 4 月 2 日 “解放日” 宣佈的懲罰性水平。儘管如此，美國的關税仍處於 90 年來的最高水平，其影響開始在家庭消費中顯現。傢俱和服裝等商品價格的激增推動了 6 月份整體消費者通脹年化率達到 3.5%。

在經歷了 40 年來的高通脹後，政策制定者擔心快速上漲的價格可能會讓家庭 “感到恐慌”，正如芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比有時所説的那樣，可能引發更廣泛的通脹螺旋上升。

雖然美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示這只是眾多可能情景之一，但他認為中央銀行可以等待更多信息再調整利率，尤其是在失業率為 4.1%，接近或低於充分就業的估計水平時。

其他數據以及特朗普更廣泛的經濟計劃的前景，包括減税和放松管制，邀請了對中央銀行政策制定的不同看法。

“考慮到（美聯儲官員克里斯托弗）沃勒與（美聯儲副主席米歇爾）鮑曼及其他 FOMC 參與者之間在短期政策前景上的明顯分歧，我們預計沃勒和鮑曼都將支持 25 個基點的降息，” 野村證券的分析師寫道，該公司是預測自 1993 年以來美聯儲官員首次雙重異議的華爾街公司之一。沃勒和鮑曼都是特朗普任命的美聯儲理事，特朗普曾嚴厲批評鮑威爾抵制白宮要求立即降息的要求，並在鮑威爾任期到明年 5 月到期之前提出解僱美聯儲主席的想法。上週，在一次罕見但緊張的訪問美聯儲總部期間，特朗普再次強調了降低利率的必要性，儘管他也表示不認為有必要解僱鮑威爾。

沃勒被提及為鮑威爾的可能接班人，他認為私營部門的就業增長接近停滯速度，並擔心在缺乏更寬鬆信貸條件的情況下，公司可能會轉向裁員。私營部門的招聘僅佔 6 月份 147,000 個美國就業崗位增幅的一半，沃勒表示其他數據表明，即使是這一數據也高估了真實增長。鮑曼也對勞動力市場惡化表示擔憂，並認為可能需要降息以防止這種情況。

兩人都對關税會導致持續通脹持懷疑態度。

包括波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯在內的其他幾位官員也認為，最近温和的價格上漲表明關税可能不會像早先認為的那樣推高通脹。

創紀錄的經濟

在預計於週三發佈的美聯儲政策聲明之前，商務部預計將報告經濟活動在第二季度重新加速，總產出在未調整通脹的情況下首次超過 30 萬億美元。這可能會增強特朗普的自誇權利，他聲稱如果美聯儲降息，美國經濟將像火箭一樣騰飛。

但中央銀行家將對此持更模糊的看法。預計的增長是在第一季度 GDP 因搶先應對特朗普對美國貿易伙伴的進口關税而出現歷史性下降之後的反彈。“雖然進口的急劇逆轉將機械性地推動第二季度 GDP 增長，但關税引發的成本壓力、持續的政策不確定性、嚴重限制的移民和高企的利率共同抑制了就業、商業投資和家庭消費，” 安永 - 帕森諾的首席經濟學家格雷戈裏·達科寫道。“美國經濟繼續在複雜的交叉潮流中航行，掩蓋了其潛在動能的清晰讀數。” 消費者支出佔經濟總產出的三分之二，表現相對強勁，上個月零售銷售增長超出預期。

儘管家庭銀行賬户餘額同比下降，但摩根大通研究所上週的數據表明，整體現金儲備狀況有所改善。

美聯儲數據顯示，向消費者和企業提供的銀行信貸較去年同期首次上升超過兩年。類似地，貸款量和需求自 5 月底開始上升，此前自年初以來增長緩慢或沒有增長，達拉斯聯儲的調查顯示，銀行家預計到今年年底經濟活動和信貸需求將增加。另一個跡象表明經濟並未衰退，美聯儲數據顯示製造業產出在上個季度增長，儘管年化增速為 2.1%，低於第一季度的 3.7%。企業資源利用率的一個指標在 6 月份從 5 月份的 77.5% 上升至 77.6%。儘管如此，商業投資可能正在減弱。週五的數據表明，排除飛機的非國防資本品訂單在 6 月份意外下降 0.7%，因為企業對支出變得更加謹慎。

其他數據指向經濟疲軟，增強了少數派對近期降息的論點。

就業增長放緩，招聘範圍縮小，僅由少數幾個服務行業主導。失業後找工作變得更加困難。領取失業救濟金的人中，有一半至少在失業名單上待了兩個月半。

住房和建築行業顯然處於劣勢，受到 30 年期固定利率抵押貸款接近 7% 的拖累。整體建築支出已連續九個月下降，這是自 2007-2009 年金融危機以來未曾見過的情況，而 6 月份新建單户住宅開工量為近一年來最低。新房和二手房的銷售依然疲軟。

“疲軟的住房需求是利率仍然限制的有力證據，勞動力市場疲軟和高不確定性等因素可能也在抑制需求，” 花旗經濟學家寫道。

圖表-30 萬億美元的經濟

圖表 - 美國招聘行業已縮小至更少的行業

圖表 - 美國建築支出承壓

圖表 - 貸款上升

圖表 - 家庭現金