Which data this week will determine the trend of the crypto market in the second half of the year?

本週將是美國 “年度數據最豐富的一週”。本週有哪些值得關注的重大事件？加密市場的未來趨勢如何？

一、本週值得關注的重大事件

1. 美聯儲利率會議

7 月 28 日，特朗普在當地時間表示，美聯儲必須降息。特朗普説：“即使不降息，美國的表現也很好，但如果降息，美國會更好。” 美聯儲主席鮑威爾的任期將於 2026 年 5 月結束。在鮑威爾的領導下，美聯儲不願將基準利率從當前的 4.25% 至 4.50% 的目標區間降至 1%，以降低聯邦政府的借款成本，正如特朗普所要求的。特朗普對此表示不滿，並多次威脅要解僱鮑威爾。特朗普的言論正值美聯儲於當地時間週二（7 月 29 日）和週三（7 月 30 日）召開 7 月利率會議。美聯儲將宣佈最新的利率決定，鮑威爾將舉行貨幣政策新聞發佈會。被稱為 “美聯儲聲音” 的尼克·蒂米拉斯在一篇文章中寫道：美聯儲官員預計他們最終需要繼續降息，但他們在週三並不準備這樣做。他們對需要看到什麼證據以及等待明確是否是錯誤存在分歧。官員們現在在是否恢復降息的問題上分為三個陣營。焦點將集中在鮑威爾是否會在新聞發佈會上提供任何關於 9 月降息的暗示，以及他的同事們是否會在接下來的幾天和幾周內開始為下次會議的降息鋪路。華泰證券的一份研究報告指出：儘管特朗普自 6 月會議以來多次施壓鮑威爾降息，且一些美聯儲成員呼籲在 7 月降息，但考慮到就業市場的整體表現優異以及關税逐步傳導至通脹，美聯儲預計將在 7 月會議上維持利率不變。後續的降息決定將取決於 7 月至 8 月的經濟數據。就業市場的持續疲軟可能促使美聯儲在 9 月至 12 月之間實施兩次預防性降息。瑞士銀行認為，美聯儲可能在 9 月 FOMC 會議上恢復降息週期。經濟前景的疲軟表明，美聯儲將在下半年實施更寬鬆的貨幣政策。由於關税上漲後通脹的不確定性以及特朗普總統施加的降息政治壓力，本月的降息受到阻礙。除了 7 月，私人消費停滯和投資計劃減少（表明需求疲軟）將證明儘管通脹超出目標，仍需採取不那麼嚴格的政策立場。根據 CME 的 “FedWatch”，美聯儲在 7 月維持利率不變的概率為 96.9%，降息 25 個基點的概率為 3.1%。美聯儲在 9 月維持利率不變的概率為 35.4%，累計降息 25 個基點的概率為 62.6%，累計降息 50 個基點的概率為 2.0%。儘管預計不會降息，但由於 7 月持續的中性基調，市場可能已經在很大程度上定價了降息。然而，鮑威爾主席的任何鴿派言論都可能改變市場情緒。如果鮑威爾暗示 9 月可能降息，市場可能會超出預期，推動比特幣突破 123,000 美元並創下新高。

美聯儲在 7 月 FOMC 會議上目標利率的概率。來源：CME 集團 2. 特朗普的關税政策 7 月 28 日，特朗普表示他預計美國將對未與華盛頓達成貿易協議的國家徵收 15% 至 20% 的關税。特朗普在蘇格蘭的 Turnbury 高爾夫度假村與英國首相斯塔默會晤後對記者表示：“我認為這將介於 15% 和 20% 之間。可能就是這兩個數字中的一個。” 特朗普表示，美國將很快向大約 200 個國家發送通知，告知他們美國出口的預期關税率。特朗普從 4 月開始對大多數國家徵收額外的 10% 關税，許多其他國家的關税將從 8 月 1 日起增加。關於鋼鐵和鋁、芯片以及烈酒三個關鍵行業的關税協議仍在待定中。特朗普表示，歐盟也承諾購買 7500 億美元的美國能源產品，並在美國投資額外的 6000 億美元。此外，歐盟將大規模採購美國的軍事裝備。美國商務部長盧特尼克表示，特朗普將在本週對其他國家做出關税決定。他將考慮本週的幾項協議，然後確定關税率。“對於那些提供准入的國家，我們的談判桌隨時準備好。” 在與美國總統特朗普宣佈一項重大歐盟 - 美國貿易協議後，歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩解釋了她在與美國的貿易談判中的一些決定。馮德萊恩表示，歐盟仍然過於依賴俄羅斯的液化天然氣（LNG），因此來自美國的更實惠的 LNG 進口備受歡迎。關於關税安排，馮德萊恩確認該協議對汽車行業設定了統一的 15% 關税。她表示，15% 的關税水平是歐盟委員會在當前情況下能夠取得的最佳結果。她還確認，歐盟和美國已就製藥行業達成統一的 15% 關税率協議。馮德萊恩承認，歐盟和美國尚未就烈酒行業達成決定，並且當天簽署的框架貿易協議的細節將在未來幾周內公佈。同一天，德國總理安格拉·梅爾克表示，他對歐盟和美國達成的關税協議感到不滿，美國對歐盟商品徵收的 15% 關税將對德國以出口為導向的經濟造成重大負擔。然而，梅爾克也承認，目前美國對歐盟商品的關税率已從之前宣佈的 30% 降低了一半，他無法期待更好的結果。

摩賽克資產指出：“貿易緊張局勢緩解和流動性順風推動標準普爾 500 指數創下新高，同時波動性降至年初以來的最低水平。M2 自 2023 年以來已觸底，並與主要股指一起創下新高。” 在整個加密貨幣市場的歷史中，比特幣和加密貨幣的表現與全球 M2 流動性趨勢密切相關。3. 香港穩定幣發行者的監管制度將於 8 月 1 日生效。香港金融管理局（HKMA）已宣佈對之前在香港運營的穩定幣發行者實施六個月的過渡安排。這些安排將包括向能夠遵守監管要求的發行者發放臨時許可證。未能在條例生效後三個月內滿足相關要求的發行者，必須在條例生效後四個月內有序結束其在香港的業務。如果金融管理局對某個發行者是否能夠滿足許可標準和監管要求不滿意，該發行者必須在收到拒絕通知後的一個月內有序結束其在香港的業務。7 月 29 日，香港金融管理局（HKMA）發佈了《持牌穩定幣發行者監管指引》和《打擊洗錢和反恐融資指引（針對持牌穩定幣發行者）》，以及關於穩定幣發行者監管制度的諮詢結論，該制度將於 2025 年 8 月 1 日生效。這兩套指引於 2025 年 8 月 1 日刊登在公報上。香港金融管理局（HKMA）還發布了《穩定幣發行者許可制度摘要》和《現有穩定幣發行者過渡條款摘要》，與許可制度和申請程序相關。HKMA 表示，截至目前尚未發放任何許可證。有意申請許可證的機構被鼓勵在 2025 年 8 月 31 日之前與 HKMA 聯繫，以便 HKMA 能夠傳達其監管期望並提供適當反饋。許可將是一個持續的過程。如果個別機構認為自己已完全準備好，並希望儘快被考慮，他們應在 2025 年 9 月 30 日之前向 HKMA 提交申請。

穩定幣在香港非常受歡迎。7 月 23 日，香港金融管理局首席執行官吳泳銘發表了一篇題為《穩定幣的長期未來》的文章，警告過度投機和嚴格防範金融風險。他表示：“我們需要警惕過度的市場和輿論投機。最近，有幾個現象值得我們關注：首先是過度概念化，但更令人擔憂的是泡沫的趨勢。” 光大證券發佈的研究報告指出，全球零售跨境支付市場將在 2024 年達到 39.9 萬億美元。FXC Intelligence 預測，到 2032 年這一數字將增加到 64.5 萬億美元，2024 年至 2032 年的年均增長率為 6.2%。在跨境人民幣清算和多幣種結算等業務中，第三方支付機構已深度嵌入整個支付服務生態系統，發揮着至關重要的作用。穩定幣有望推動人民幣跨境支付基礎設施的全球擴展，並多樣化其應用場景，從而為第三方支付公司帶來潛在的收入增長。從長遠來看，合規穩定幣的發展潛力廣闊，這將有助於規範穩定幣市場，增強投資者信心，促進市場擴展。4. 美國第二季度 GDP 數據將發佈

美國商務部週二發佈的數據表明，6 月份商品貿易逆差較上月縮小 10.8%，降至 860 億美元。該數據未經通脹調整，低於彭博社調查的所有經濟學家的預期。

最新的美國 6 月份商品貿易數據促使一些經濟學家上調了對第二季度國內生產總值（GDP）的預估，該數據將於週三發佈。分析師認為，拖累美國 GDP 的貿易失衡在最新季度預計已大部分逆轉。

根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的實時預測，2025 年第二季度的 GDP 增長率為 2.90% 和 2.38%。

高盛此前將第二季度 GDP 增長預測從-0.3% 上調至 2.4%，這表明第一季度的 GDP 數據可能被低估。穆迪分析公司預測 2025 年全年 GDP 增長為 1.5%，但認為第二季度的數字可能略高，指出美國經濟將處於 “疲軟擴張” 狀態。如果美國第二季度 GDP 數據超出預期，積極的經濟前景將提升投資者的風險偏好，部分資金將流入加密貨幣市場。預計週五的七月非農就業報告將確認企業的謹慎招聘。在六月教育行業就業激增後，預計本月的就業增長將放緩，失業率可能略微上升至 4.2%。美國政府的六月個人收入和支出報告預計將顯示美聯儲偏好的核心通脹指標環比略有加速，表明關税僅逐步轉嫁給消費者。花旗分析師在最近的一份研究報告中表示，美國勞動力市場的任何疲軟跡象都將觸發對美聯儲前景的更鴿派重新評估，推動美元再次下跌，並促使投資者尋求新的投資渠道，增加對加密貨幣的吸引力。花旗預測七月非農就業增長將放緩至 10 萬，失業率可能上升至 4.2%。6. 科技巨頭財報季 微軟、Meta、蘋果和亞馬遜將在本週的兩天內發佈財報。他們的總市值為 11.3 萬億美元，將成為標準普爾 500 指數能否繼續上漲的關鍵測試。根據媒體報道，約三分之一的標準普爾 500 公司已發佈財報，其中約 82% 的公司超出了盈利預期，使它們有望實現近四年來最佳季度表現。然而，分析師在最近幾個月顯著下調了預期，主要是由於對關税對消費者支出和利潤率影響的擔憂。大型科技公司的盈利預測也被下調。數據顯示，Mag7 的第二季度盈利預計同比增長 16%，低於 3 月底預測的 19%。與此同時，標準普爾 500 指數的年盈利增長預計為 4.5%，也低於 3 月份預測的 7.5%。如果盈利表現積極，這將提升整體市場的樂觀情緒，增加資本活動，可能導致加密市場的資金流入增加。如果盈利未能達到預期，市場信心將受到打擊，導致對避險資產的需求增加，並可能導致加密貨幣市場的資金流出。加密市場的未來如何？雖然短期市場結構暗示看漲復甦，但長期模式表明比特幣的看漲動能可能正在減弱。可能在其歷史高點附近形成雙頂模式，反映出買方的疲軟。如果未能突破 123,200 美元的日供應區，將驗證這一看跌模式，阻礙價格發現。比特幣的日相對強弱指數從 74.4 急劇下降至 51.7，表明現貨市場疲軟，而日交易量降至 86 億美元，均表明市場參與度下降。流入現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的資金也從上週的 25 億美元下降了 80%，降至 4.96 億美元，表明機構投資者的興趣降温。儘管期貨未平倉合約仍高達 456 億美元，但多頭資金的增加表明市場的過度自信。此外，96.9% 的供應仍處於盈利狀態，表明獲利了結的可能性很高。八月的歷史回報進一步支持這一觀點。超過 60% 的資金在八月以虧損收盤，平均回報為 2.56%，這表明下個月可能面臨季節性阻力。再加上鍊上活動的減弱，如活躍地址和轉賬量的下降，比特幣價格在未來幾周可能會出現回調。比特幣歷史平均月回報。來源：Axel Adler Jr. 最新的鏈上分析平台 CryptoQuant 的研究認為，穩定幣供應比率（SSR）與比特幣/美元的增長是同步的，這可能表明缺乏穩定幣流動性或可用於投資的 “乾粉”。

貢獻者 Arab Chain 認為：“該指標的上升表明，相較於比特幣的交易量，穩定幣的數量較少。換句話説，流動性較弱，因此市場缺乏支持比特幣的強大購買力。該指標的上升，以及比特幣價格的上漲，表明這一上漲是在沒有新穩定幣以相同速度進入的情況下發生的。該指標的持續上升可能表明，由於流動性不足，未來的購買動能可能會減弱。” 市場可能正在進入 “暫時飽和” 的時期。“市場仍部分依賴流動性，但比特幣的持續上漲需要在未來幾天內大幅增加穩定幣儲備。”

比特幣 SSR 與 BTC/USD 圖表。來源：CryptoQuant

交易員 Crypto Tony 預測：“如果比特幣能夠收緊並保持在 117,000 美元以上，那麼我認為我們很快將達到新的歷史高點。”

Rekt Capital 表示：“目前，比特幣需要避免突破牛旗頂部阻力水平，否則價格將保持區間震盪。”