Which data this week will determine the trend of the crypto market in the second half of the year?

本周将是美国 “年度数据最丰富的一周”。本周有哪些值得关注的重大事件？加密市场的未来趋势如何？

一、本周值得关注的重大事件

1. 美联储利率会议

7 月 28 日，特朗普在当地时间表示，美联储必须降息。特朗普说：“即使不降息，美国的表现也很好，但如果降息，美国会更好。” 美联储主席鲍威尔的任期将于 2026 年 5 月结束。在鲍威尔的领导下，美联储不愿将基准利率从当前的 4.25% 至 4.50% 的目标区间降至 1%，以降低联邦政府的借款成本，正如特朗普所要求的。特朗普对此表示不满，并多次威胁要解雇鲍威尔。特朗普的言论正值美联储于当地时间周二（7 月 29 日）和周三（7 月 30 日）召开 7 月利率会议。美联储将宣布最新的利率决定，鲍威尔将举行货币政策新闻发布会。被称为 “美联储声音” 的尼克·蒂米拉斯在一篇文章中写道：美联储官员预计他们最终需要继续降息，但他们在周三并不准备这样做。他们对需要看到什么证据以及等待明确是否是错误存在分歧。官员们现在在是否恢复降息的问题上分为三个阵营。焦点将集中在鲍威尔是否会在新闻发布会上提供任何关于 9 月降息的暗示，以及他的同事们是否会在接下来的几天和几周内开始为下次会议的降息铺路。华泰证券的一份研究报告指出：尽管特朗普自 6 月会议以来多次施压鲍威尔降息，且一些美联储成员呼吁在 7 月降息，但考虑到就业市场的整体表现优异以及关税逐步传导至通胀，美联储预计将在 7 月会议上维持利率不变。后续的降息决定将取决于 7 月至 8 月的经济数据。就业市场的持续疲软可能促使美联储在 9 月至 12 月之间实施两次预防性降息。瑞士银行认为，美联储可能在 9 月 FOMC 会议上恢复降息周期。经济前景的疲软表明，美联储将在下半年实施更宽松的货币政策。由于关税上涨后通胀的不确定性以及特朗普总统施加的降息政治压力，本月的降息受到阻碍。除了 7 月，私人消费停滞和投资计划减少（表明需求疲软）将证明尽管通胀超出目标，仍需采取不那么严格的政策立场。根据 CME 的 “FedWatch”，美联储在 7 月维持利率不变的概率为 96.9%，降息 25 个基点的概率为 3.1%。美联储在 9 月维持利率不变的概率为 35.4%，累计降息 25 个基点的概率为 62.6%，累计降息 50 个基点的概率为 2.0%。尽管预计不会降息，但由于 7 月持续的中性基调，市场可能已经在很大程度上定价了降息。然而，鲍威尔主席的任何鸽派言论都可能改变市场情绪。如果鲍威尔暗示 9 月可能降息，市场可能会超出预期，推动比特币突破 123,000 美元并创下新高。

美联储在 7 月 FOMC 会议上目标利率的概率。来源：CME 集团 2. 特朗普的关税政策 7 月 28 日，特朗普表示他预计美国将对未与华盛顿达成贸易协议的国家征收 15% 至 20% 的关税。特朗普在苏格兰的 Turnbury 高尔夫度假村与英国首相斯塔默会晤后对记者表示：“我认为这将介于 15% 和 20% 之间。可能就是这两个数字中的一个。” 特朗普表示，美国将很快向大约 200 个国家发送通知，告知他们美国出口的预期关税率。特朗普从 4 月开始对大多数国家征收额外的 10% 关税，许多其他国家的关税将从 8 月 1 日起增加。关于钢铁和铝、芯片以及烈酒三个关键行业的关税协议仍在待定中。特朗普表示，欧盟也承诺购买 7500 亿美元的美国能源产品，并在美国投资额外的 6000 亿美元。此外，欧盟将大规模采购美国的军事装备。美国商务部长卢特尼克表示，特朗普将在本周对其他国家做出关税决定。他将考虑本周的几项协议，然后确定关税率。“对于那些提供准入的国家，我们的谈判桌随时准备好。” 在与美国总统特朗普宣布一项重大欧盟 - 美国贸易协议后，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩解释了她在与美国的贸易谈判中的一些决定。冯德莱恩表示，欧盟仍然过于依赖俄罗斯的液化天然气（LNG），因此来自美国的更实惠的 LNG 进口备受欢迎。关于关税安排，冯德莱恩确认该协议对汽车行业设定了统一的 15% 关税。她表示，15% 的关税水平是欧盟委员会在当前情况下能够取得的最佳结果。她还确认，欧盟和美国已就制药行业达成统一的 15% 关税率协议。冯德莱恩承认，欧盟和美国尚未就烈酒行业达成决定，并且当天签署的框架贸易协议的细节将在未来几周内公布。同一天，德国总理安格拉·梅尔克表示，他对欧盟和美国达成的关税协议感到不满，美国对欧盟商品征收的 15% 关税将对德国以出口为导向的经济造成重大负担。然而，梅尔克也承认，目前美国对欧盟商品的关税率已从之前宣布的 30% 降低了一半，他无法期待更好的结果。

摩赛克资产指出：“贸易紧张局势缓解和流动性顺风推动标准普尔 500 指数创下新高，同时波动性降至年初以来的最低水平。M2 自 2023 年以来已触底，并与主要股指一起创下新高。” 在整个加密货币市场的历史中，比特币和加密货币的表现与全球 M2 流动性趋势密切相关。3. 香港稳定币发行者的监管制度将于 8 月 1 日生效。香港金融管理局（HKMA）已宣布对之前在香港运营的稳定币发行者实施六个月的过渡安排。这些安排将包括向能够遵守监管要求的发行者发放临时许可证。未能在条例生效后三个月内满足相关要求的发行者，必须在条例生效后四个月内有序结束其在香港的业务。如果金融管理局对某个发行者是否能够满足许可标准和监管要求不满意，该发行者必须在收到拒绝通知后的一个月内有序结束其在香港的业务。7 月 29 日，香港金融管理局（HKMA）发布了《持牌稳定币发行者监管指引》和《打击洗钱和反恐融资指引（针对持牌稳定币发行者）》，以及关于稳定币发行者监管制度的咨询结论，该制度将于 2025 年 8 月 1 日生效。这两套指引于 2025 年 8 月 1 日刊登在公报上。香港金融管理局（HKMA）还发布了《稳定币发行者许可制度摘要》和《现有稳定币发行者过渡条款摘要》，与许可制度和申请程序相关。HKMA 表示，截至目前尚未发放任何许可证。有意申请许可证的机构被鼓励在 2025 年 8 月 31 日之前与 HKMA 联系，以便 HKMA 能够传达其监管期望并提供适当反馈。许可将是一个持续的过程。如果个别机构认为自己已完全准备好，并希望尽快被考虑，他们应在 2025 年 9 月 30 日之前向 HKMA 提交申请。

稳定币在香港非常受欢迎。7 月 23 日，香港金融管理局首席执行官吴泳铭发表了一篇题为《稳定币的长期未来》的文章，警告过度投机和严格防范金融风险。他表示：“我们需要警惕过度的市场和舆论投机。最近，有几个现象值得我们关注：首先是过度概念化，但更令人担忧的是泡沫的趋势。” 光大证券发布的研究报告指出，全球零售跨境支付市场将在 2024 年达到 39.9 万亿美元。FXC Intelligence 预测，到 2032 年这一数字将增加到 64.5 万亿美元，2024 年至 2032 年的年均增长率为 6.2%。在跨境人民币清算和多币种结算等业务中，第三方支付机构已深度嵌入整个支付服务生态系统，发挥着至关重要的作用。稳定币有望推动人民币跨境支付基础设施的全球扩展，并多样化其应用场景，从而为第三方支付公司带来潜在的收入增长。从长远来看，合规稳定币的发展潜力广阔，这将有助于规范稳定币市场，增强投资者信心，促进市场扩展。4. 美国第二季度 GDP 数据将发布

美国商务部周二发布的数据表明，6 月份商品贸易逆差较上月缩小 10.8%，降至 860 亿美元。该数据未经通胀调整，低于彭博社调查的所有经济学家的预期。

最新的美国 6 月份商品贸易数据促使一些经济学家上调了对第二季度国内生产总值（GDP）的预估，该数据将于周三发布。分析师认为，拖累美国 GDP 的贸易失衡在最新季度预计已大部分逆转。

根据亚特兰大联邦储备银行的实时预测，2025 年第二季度的 GDP 增长率为 2.90% 和 2.38%。

高盛此前将第二季度 GDP 增长预测从-0.3% 上调至 2.4%，这表明第一季度的 GDP 数据可能被低估。穆迪分析公司预测 2025 年全年 GDP 增长为 1.5%，但认为第二季度的数字可能略高，指出美国经济将处于 “疲软扩张” 状态。如果美国第二季度 GDP 数据超出预期，积极的经济前景将提升投资者的风险偏好，部分资金将流入加密货币市场。预计周五的七月非农就业报告将确认企业的谨慎招聘。在六月教育行业就业激增后，预计本月的就业增长将放缓，失业率可能略微上升至 4.2%。美国政府的六月个人收入和支出报告预计将显示美联储偏好的核心通胀指标环比略有加速，表明关税仅逐步转嫁给消费者。花旗分析师在最近的一份研究报告中表示，美国劳动力市场的任何疲软迹象都将触发对美联储前景的更鸽派重新评估，推动美元再次下跌，并促使投资者寻求新的投资渠道，增加对加密货币的吸引力。花旗预测七月非农就业增长将放缓至 10 万，失业率可能上升至 4.2%。6. 科技巨头财报季 微软、Meta、苹果和亚马逊将在本周的两天内发布财报。他们的总市值为 11.3 万亿美元，将成为标准普尔 500 指数能否继续上涨的关键测试。根据媒体报道，约三分之一的标准普尔 500 公司已发布财报，其中约 82% 的公司超出了盈利预期，使它们有望实现近四年来最佳季度表现。然而，分析师在最近几个月显著下调了预期，主要是由于对关税对消费者支出和利润率影响的担忧。大型科技公司的盈利预测也被下调。数据显示，Mag7 的第二季度盈利预计同比增长 16%，低于 3 月底预测的 19%。与此同时，标准普尔 500 指数的年盈利增长预计为 4.5%，也低于 3 月份预测的 7.5%。如果盈利表现积极，这将提升整体市场的乐观情绪，增加资本活动，可能导致加密市场的资金流入增加。如果盈利未能达到预期，市场信心将受到打击，导致对避险资产的需求增加，并可能导致加密货币市场的资金流出。加密市场的未来如何？虽然短期市场结构暗示看涨复苏，但长期模式表明比特币的看涨动能可能正在减弱。可能在其历史高点附近形成双顶模式，反映出买方的疲软。如果未能突破 123,200 美元的日供应区，将验证这一看跌模式，阻碍价格发现。比特币的日相对强弱指数从 74.4 急剧下降至 51.7，表明现货市场疲软，而日交易量降至 86 亿美元，均表明市场参与度下降。流入现货比特币交易所交易基金（ETF）的资金也从上周的 25 亿美元下降了 80%，降至 4.96 亿美元，表明机构投资者的兴趣降温。尽管期货未平仓合约仍高达 456 亿美元，但多头资金的增加表明市场的过度自信。此外，96.9% 的供应仍处于盈利状态，表明获利了结的可能性很高。八月的历史回报进一步支持这一观点。超过 60% 的资金在八月以亏损收盘，平均回报为 2.56%，这表明下个月可能面临季节性阻力。再加上链上活动的减弱，如活跃地址和转账量的下降，比特币价格在未来几周可能会出现回调。比特币历史平均月回报。来源：Axel Adler Jr. 最新的链上分析平台 CryptoQuant 的研究认为，稳定币供应比率（SSR）与比特币/美元的增长是同步的，这可能表明缺乏稳定币流动性或可用于投资的 “干粉”。

贡献者 Arab Chain 认为：“该指标的上升表明，相较于比特币的交易量，稳定币的数量较少。换句话说，流动性较弱，因此市场缺乏支持比特币的强大购买力。该指标的上升，以及比特币价格的上涨，表明这一上涨是在没有新稳定币以相同速度进入的情况下发生的。该指标的持续上升可能表明，由于流动性不足，未来的购买动能可能会减弱。” 市场可能正在进入 “暂时饱和” 的时期。“市场仍部分依赖流动性，但比特币的持续上涨需要在未来几天内大幅增加稳定币储备。”

比特币 SSR 与 BTC/USD 图表。来源：CryptoQuant

交易员 Crypto Tony 预测：“如果比特币能够收紧并保持在 117,000 美元以上，那么我认为我们很快将达到新的历史高点。”

Rekt Capital 表示：“目前，比特币需要避免突破牛旗顶部阻力水平，否则价格将保持区间震荡。”