The Federal Reserve has remained inactive in five consecutive meetings, but two voting members support a rate cut, pointing out a slowdown in economic growth

要點：

美聯儲如市場所料繼續暫停降息。

FOMC 票委中，鮑威爾等九人繼續支持按兵不動，沃勒和鮑曼主張本次降息 25 個基點。

相比上次聲明，本次刪除經濟不確定性已減弱説辭、重申不確定性仍偏高，不再説 “經濟活動繼續穩健擴張”，改稱 “上半年經濟增長緩和”。

“新美聯儲通訊社”：“罕見” 兩人反對，要求立即降息，凸顯聯儲決策者對關税影響的共識在破裂。

經濟學家認為本次聲明比預期偏鴿派，9 月降息可能性增加，預計本週將公佈的 PCE 和非農就業數據可能加劇聯儲分歧。

儘管美國總統特朗普最近首次親自 “上門” 敦促降息，特朗普政府的官員和共和黨人一再借 “裝修門” 施壓，美聯儲仍不為所動。但這一次，聯儲暴露了自去年 9 月啓動降息週期以來對降息行動最大的內部分歧，並且對經濟活動的表述有偏鴿派的調整。

美東時間 7 月 30 日週三，美聯儲在貨幣政策委員會 FOMC 會後公佈，聯邦基金利率的目標區間仍維持在 4.25% 至 4.5%。至此，FOMC 連續五次貨幣政策會議決定暫停行動。聯儲自去年 9 月起連續三次會議降息，合計降幅 100 個基點，自今年 1 月特朗普上台以來，一直按兵不動。

本次會議的決定完全在投資者意料之中。到本週二收盤，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場預計聯儲本週保持利率不變的概率接近 98%，9 月下次會議降息的概率將近 65%。週三美聯儲公佈決議前，就連美國財長貝森特和特朗普本人都預計，這次聯儲還不會降息。

相比降息，美聯儲的內部分歧成為本次決議更大的看點。兩名美聯儲官員在本次會議上都支持降息。自聯儲啓動降息週期十個月來，這是 FOMC 利率決議投票中反對票最多的一次。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的記者 Nick Timiraos 評論稱，本次 “罕見” 地有兩名官員反對維持利率不變，要求立即降息。這些反對意見凸顯了，在討論關税對經濟和通脹的影響時，聯儲決策者的共識正在破裂。

彭博經濟研究院的首席美國經濟學家 Anna Wong 認為，本次是 1993 年以來首次出現兩名美聯儲理事對決議持異議。這種內部分歧顯得頗為突出，或許是出於妥協，本次的政策聲明比該研究院預計的更為鴿派，它指出今年上半年經濟增長有所放緩。

Wong 預計，本週四公佈的美國 6 月核心 PCE 通脹數據和週五公佈的 7 月非農就業數據可能進一步加劇 FOMC 內部的分歧。彭博經濟研究院認為，大多數 FOMC 成員要到今年年底才會對通脹朝着正確方向發展有足夠的信心，但本次的鴿派聲明預示着，9 月降息的可能性在增加。

沃勒和鮑曼主張本次降息 25 個基點

本次美聯儲的決議聲明大部分沿用了 6 月的上次 FOMC 會後聲明內容。主要有三處改動，最引人注目的一處是：在本次 FOMC 會議上投票的 11 名委員中，有兩人對暫停降息的決議投了反對票。這是今年美聯儲持續暫停降息以來出現反對票最多的一次。

決議聲明顯示，包括美聯儲主席鮑威爾在內的九名 FOMC 委員繼續投票支持保持利率不變。投反對票的兩人是，美聯儲理事沃勒和特朗普提名的美聯儲負責金融監管副主席鮑曼。他們都主張本次會議降息 25 個基點。

沃勒和鮑曼的反對票其實不算意外。一個多月前的 6 月美聯儲議息會議以來，沃勒幾次公開發出7 月就降息的呼聲，鮑曼本月稍早也曾表示，準備最早 7 月降息。

Timiraos 指出，鮑曼的反對標誌着一個顯著的轉變，因為他近年來一直是緊縮貨幣的主要倡導者，並且去年 9 月美聯儲啓動降息時，他還反對降息。

Timiraos 暗示，沃勒支持降息似乎是在爭取被特朗普提名為下任美聯儲主席。因為他兩週前表示支持降息，這與下任聯儲主席人選的初選時間吻合。本月沃勒曾表示，擔心利率對缺乏通脹上行動力的經濟來説過高，這和一些經濟學家以及前美聯儲官員的觀點一致。

刪除經濟不確定性已減弱、重申不確定性仍偏高 稱上半年經濟增長緩和

本次美聯儲決議的另外兩處變動都和經濟有關。其中之一是有關經濟前景不確定性的説辭。

6 月的上次會議聲明稱，“經濟前景有關的不確定性已經減弱，但仍然偏高。” 本次聲明刪除了不確定性已減弱的説法，直接重申不確定性偏高，寫道：

“經濟前景有關的不確定性仍熱偏高。”

緊接着以上這句話，本次聲明再次重申，FOMC 委員會專注於，在實現充分就業和價格穩定的雙重使命上，所面臨的兩方面風險。

另一處改動是在點評經濟活動時。上次會議聲明稱：“雖然淨出口波動已影響數據，但最近的指標顯示經濟活動繼續穩健擴張。” 本次改稱：

“雖然淨出口波動已影響數據，但最近的指標顯示上半年經濟增長緩和。”

其他經濟點評中，本次繼續重申，美國的失業率仍低、勞動力市場穩健、通脹依舊有所高企。

Nationwide 的首席經濟學家 Kathy Bostjancic 評論稱，美聯儲聲明中刪除了此前暗示經濟前景不確定性已經減弱的措辭，只是聲稱不確定性仍然很高，這點讓她驚訝。儘管不確定性仍很高，但考慮到貿易和關税方面的清晰度不斷提高，這種不確定性已經大大降低。

此外，本次聲明繼續重申，美聯儲將繼續減少其持有的美國國債、機構債和機構抵押貸款支持證券（MBS）。

從今年 4 月開始，美聯儲進一步放慢縮減資產負債表（縮表）這一量化緊縮（QT）行動的步伐。具體做法是，將美國國債的每月贖回上限從 250 億美元下調至 50 億美元，同時保持對機構債務和機構 MBS 每月 350 億美元的贖回上限不變。

此後，美聯儲連續三次會議都未再改動縮表指引，顯示縮表繼續按以上步伐進行。

以下紅字可見本次決議聲明相比上次的刪減和新增內容。