"Sell India, Buy China"! The "Tariff War" reverses the narrative of the Chinese and Indian stock markets

特朗普挥向印度的关税大棒改写亚洲投资版图，“卖印度、买中国” 正在颠覆市场主流观点。

本季度以来，印度 MSCI 指数落后中国股市约 10 个百分点，并可能创下 2017 年以来最大年度表现差距。

据央视新闻，当地时间 8 月 6 日周三，特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征 25% 的额外关税，以回应印继续 “直接或间接进口俄罗斯石油”。这使得印度出口商品面临的总关税达到 50%。这一针对性关税引发外资从印度市场撤资，仅上月就流出约 30 亿美元，为今年 2 月以来最大单月流出量。

与此同时，华尔街也开始调整其投资策略。高盛维持对印度股市 “市场权重” 的看法，同时重申对中国股市 “超配” 立场，并上调了 MSCI 中国指数 12 个月目标。这一市场格局变化凸显了投资者面临的波动环境，中印股市市值差距已扩大至 6.3 万亿美元，为 3 月以来最大。

贸易争端重塑中印投资格局

特朗普对印度的关税打击来得尤为突然且具有针对性。据华尔街见闻此前文章，行政令中特朗普写道：“我认定，印度政府正在直接或间接地进口俄罗斯的石油。” 他还指示美国政府官员，确定是否有其他国家直接或间接进口俄罗斯石油，并确定是否以及在多大程度上应该对该国采取行动。

“印度一直是美国的盟友，这种贸易紧张局势的升级以及针对俄罗斯石油的反弹真的正在影响市场情绪，” 悉尼投资管理公司 VanEck 的跨资产策略师 Anna Wu 表示。

她预计在未来几个季度中，中国股票的表现将优于印度同行。

这种差异化对待已经引起投资者担忧，他们原本就对印度市场的高估值和放缓的盈利增长持谨慎态度。据彭博数据显示，上月外国投资者从印度股市撤资约 30 亿美元，创今年 2 月以来最高水平。

中国股市重获投资热度

受益于贸易紧张局势缓和、“反内卷” 政策等因素，中国股市今年重获动力，相对于印度股市的投资吸引力增强。

MSCI 印度指数目前以超过 21 倍的一年期远期收益进行交易，而中国指数的倍数为 11.9，价值投资者开始重新关注中国市场所提供的更具吸引力的入场点。

“在这种贸易不确定性的阴影消除之前，印度股票可能在区域配置中处于次要地位，” 野村控股亚太地区股票策略师 Chetan Seth 表示。“外国基金可能会有更多的抛售。”

贸易冲突或损害印度制造业雄心

美印关系的迅速恶化和新关税可能会削弱印度制造这一关键目标。

“特朗普加倍推动这一最新升级可能会进一步加剧印度人对被欺凌的日益愤慨，” 纽约投资公司 Farley Capital LP 的合伙人 Andrei Stetsenko 表示。

这些贸易争端只会加剧投资者对印度高估值的不安。

相比之下，中国以更具吸引力的价格提供对人工智能、清洁能源和生物技术等蓬勃发展行业的投资机会，这或将继续支撑 “买中国” 的投资逻辑在短期内占据上风。

尽管短期面临挑战，印度的长期经济轨迹仍对部分投资者具有吸引力。根据摩根士丹利的预测，随着印度在未来几十年获得全球产出份额，印度股市有望创下新高，这得益于强劲的人口增长和不断改善的基础设施等稳健基本面。

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