尽管特朗普施压，美联储将遵循 “较慢的降息周期”，因为褐皮书抑制了市场情绪：Shapiro 暗示不要期待降息 50 个基点

美联储正发出对降息采取更谨慎态度的信号，其最新的《褐皮书》显示 “自上次发布以来，经济活动几乎没有变化”。

这一表述降低了市场对 9 月份激进降息 50 个基点的预期，暗示中央银行尚未看到需要采取此类措施的显著经济恶化。

美联储对经济活动的语气变化

《熊陷阱报告》的宏观策略师 克雷格·夏皮罗 指出，美联储的语气与一年前截然不同，当时在《褐皮书》提到 “经济活动在大多数地区持平或下降” 后，进行了 50 个基点的降息。

在 X 平台上的一篇帖子中，夏皮罗表示：“美联储承认经济活动下降是非常罕见的。”

他认为，目前这种不那么严厉的表述暗示着货币政策将采取 “更慢的降息周期”。

“看起来美联储尚未看到经济恶化到需要在 9 月份再降 50 个基点的程度，” 夏皮罗写道。

《褐皮书》观察到消费者支出持平或下降

美联储的报告总结了其 12 个地区的经济状况，描绘出经济停滞的图景。9 月 3 日发布的全国总结发现，大多数地区 “报告经济活动几乎没有变化或没有变化”。

报告强调，对于许多家庭来说，“工资未能跟上物价上涨”，导致消费者支出持平或下降。

劳动力市场显示降温迹象

此外，劳动力市场显示出降温迹象，11 个地区描述 “整体就业水平几乎没有净变化”，7 个地区指出由于需求疲软或不确定性，企业对招聘持谨慎态度。

虽然十个地区的价格增长被描述为 “适度或温和”，但对通货膨胀的担忧依然存在，几乎所有地区都提到与关税相关的价格上涨，夏皮罗还观察到，美联储似乎 “对通货膨胀的关注程度比以前更高。”

经济活动与通货膨胀暗示美联储可能会放慢步伐

这种停滞的增长与持续的、尽管适度的通货膨胀的结合，支持了美联储采取更渐进方式的理由。

夏皮罗总结道：“所有这些都表明降息周期将比不降息周期更慢。如果经济实际上比这更快地放缓，美联储将会反应迟缓，资产市场将对此不满。”

价格走势

SPDR S&P 500 ETF Trust SPY 和 Invesco QQQ Trust ETF QQQ，分别跟踪标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数，周四在盘前交易中上涨。根据 Benzinga Pro 的数据，SPY 上涨 0.15%，报 644.73 美元，而 QQQ 上涨 0.23%，报 571.37 美元。

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