Powell stated that this rate cut is a risk management decision, with the policy focus shifting from inflation to employment

智通財經 APP 獲悉，週三，在美聯儲公佈最新議息決議後，主席鮑威爾在記者會上表示，此次行動屬於 “風險管理型” 降息，隨着就業市場降温、通脹仍高於目標且短期上行風險偏上，委員會選擇朝更中性的政策姿態邁出一步，同時保持 “逐會決策 (meeting-by-meeting)”，以便根據數據與風險再平衡靈活調整。

從宏觀現狀出發，鮑威爾稱近期指標顯示經濟動能放緩，今年上半年美國 GDP 增速約 1.5%，低於去年的 2.5%；消費放緩是主要拖累，企業投資較去年有所回升，住房相關活動依然疲弱。在最新經濟預測 (SEP) 中，美聯儲預計今年 GDP 增長 1.6%、明年 1.8%，較 6 月小幅上修。就業方面，“勞動力需求已軟化”，過去三個月非農新增崗位月均僅 2.9 萬，明顯低於保持失業率穩定所需的 “保本增速”；失業率仍處低位，但已 “邊際走高”，委員會認為就業面臨的下行風險上升。薪資增速繼續温和回落，仍略高於通脹。鮑威爾強調，近一年勞動力供給與需求 “雙雙降速”，但需求降幅更快，導致失業率上行與崗位創造降温並存。

通脹方面，鮑威爾指出，通脹自高點明顯回落，但仍 “高於 2% 長期目標”。按 CPI 與其他數據推斷，PCE 同比在截至 8 月的 12 個月里約為 2.7%，剔除食品與能源的核心 PCE 約 2.9%。與年初相比，通脹的 “抬頭” 主要來自商品價格再通脹，服務通脹的走弱仍在延續。短期通脹預期受關税消息影響抬升，但更長期的通脹預期大體錨定在 2% 附近。鮑威爾重申，對關税的基本情景仍是 “一次性價格水平上移”，但也不排除更持久的通脹效應，委員會的職責是防止 “一次性價格上移演變為持續性的通脹問題”。

在政策路徑上，點陣圖顯示年末利率中值約 3.6%，2026 年 3.4%，2027 年 3.1%，較 6 月整體下移 25 個基點；這意味着多數官員預期年內仍可能進一步降息。與此同時，縮表繼續推進。鮑威爾解釋稱，銀行體系仍處於 “充裕準備金” 狀態，目前的資產負債表縮減強度對宏觀經濟的影響有限，更多屬於在不擾動環境下 “邊走邊看” 的技術性操作。

關於 “為什麼在通脹仍高時降息”，有記者提問，今日行動究竟是 “保險式降息”，還是認為下行已成事實？鮑威爾回應稱，可以視為 “風險管理型” 的保險式降息：增長預測略有上調，但就業風險結構已顯著變化，就業 “確實在冷卻”，委員會需要把這點反映到政策設置中。有記者追問，如果就業放緩部分與移民減速有關，而通脹仍明顯高於目標，為何優先降息？鮑威爾解釋，勞動力供給與需求雙降，需求降得更快，失業率上行即是證據；委員會必須在雙重使命之間權衡，近期通脹二次上行的廣泛性與持續性風險相較數月前有所緩和，而就業的下行風險上升。

外媒提問當前條件是否不再需要 “限制性政策” 時，鮑威爾表示不能這麼説；今年以來維持了 “顯著偏緊” 的立場，是因為此前就業 “非常穩健”，但現在風險更趨均衡，數據指向向 “中性” 移動的理由增強。至於是否考慮一次性 50 個基點降息，他明確稱 “沒有廣泛支持”，當前並非需 “迅速把政策搬到另一位置” 的時刻。

關税與通脹傳導亦是焦點。鮑威爾表示，過去一年 “商品通脹約 1.2%”，對核心 PCE 的貢獻可能在 0.3—0.4 個百分點。就承擔者而言，更多成本由進口與分銷環節企業消化，“向消費者的傳導比預期更慢、更小”，但企業普遍計劃 “逐步轉嫁”。若物價意外再度抬頭，美聯儲將 “做必要的事”，但在 “雙目標緊張” 的不尋常環境下，需要對 “距離目標的遠近與迴歸所需時間” 進行動態權衡。

在金融穩定與資產估值方面，鮑威爾稱，美聯儲的首要任務是 “最大就業與物價穩定”，會密切監測金融穩定風險，但當前從結構性脆弱性視角看並不高企；至於就業數據修訂，統計系統正改進模型和回收率，“我們依據擋風玻璃而非後視鏡決策”，關鍵在於眼前的風險再平衡。

關於獨立性與治理，外媒提及理事米蘭與行政部門的關聯是否影響形象與獨立。鮑威爾回應稱，歡迎新成員，但委員會 “團結追求雙重使命”，並 “堅定致力於獨立性”。鮑威爾強調：以數據為本 “深植於我們的制度 DNA”，19 名參會者、12 名投票者的影響只能通過 “以數據為基礎的強有力論證” 來實現共識，制度的 “長週期獨立性” 不會改變。至於有關理事庫克的訴訟案，鮑威爾表示不予置評。

記者還問及年輕人與少數族裔就業承壓、AI 對勞動力市場的潛在影響、消費分層與住房負擔等議題。鮑威爾稱，畢業生與少數族裔求職更難，“解僱率低、招聘率也低” 的組合提高了風險，一旦出現更廣泛裁員，低招聘率會放大沖擊，這也是政策重心更趨均衡的理由之一。對 AI，他認為 “可能是因素之一，但證據與量級尚不確定”。在住房方面，貨幣政策通過利率渠道天然影響強，降息有助需求與供給修復，但 “要看到顯著改善通常需要更大的變化”；更深層的供給短缺並非週期問題，超出貨幣政策能夠單獨解決的範疇。

市場定價與前瞻溝通方面，點陣圖顯示的年內進一步寬鬆空間與市場對 “降息路徑” 的押注並非 “一條預設航線”。鮑威爾反覆強調，政策 “不在預設軌道上”，分歧反映的是對 “雙目標緊張關係” 的不同容忍度與風險評估，當前 4.3% 的失業率與約 1.5% 的增長並非 “糟糕經濟”，但對政策而言 “沒有無風險道路”，必須 “一眼盯住通脹，一眼盯住最大就業”。因此，委員會將繼續以數據與風險為錨，動態校準節奏與幅度。