The Federal Reserve's interest rate cuts fail to stop the bond market sell-off, with key yields surging, highlighting policy divergence

智通財經 APP 注意到，美聯儲主席鮑威爾駁斥了債券交易員的押注——這些交易員預計美聯儲將通過一系列激進的降息來防止美國經濟停滯。

儘管美聯儲如普遍預期那樣將基準利率下調了 25 個基點，並預計今年還將有兩次此類降息，但這位美聯儲主席表明他並未放棄謹慎態度，仍然警惕通脹風險。政策制定者也沒有屈服於美國總統特朗普要求更大幅度降息的壓力，唯一的異議來自總統剛剛任命至美聯儲理事會的一位白宮顧問。

債券交易員認為，這一立場表明，即使就業市場步履蹣跚，貨幣政策的路徑仍遠未確定。因此，美聯儲最初決定後出現的國債短暫上漲行情逐漸消退，推動 10 年期收益率在美國交易時段結束時上漲 6 個基點至 4.09%。

“市場預期的深度降息並非已成定局，” 布蘭迪萬全球投資管理的投資組合經理 Tracy Chen 表示。“這次 25 個基點的降息是一次保險性的降息，一次風險管理式的降息。”

自鮑威爾上個月暗示，在全年保持政策不變後，他已準備好再次降息以來，債券市場一直強勁上漲。一些交易員甚至開始押注美聯儲將在年底前進行半百分點的降息。

這使市場對本次會議抱有很高的期望，並埋下了債券市場再次回調的風險——自疫情結束以來，債券市場已多次因美聯儲的行動而措手不及。也有人猜測，特朗普的壓力會通過驅使一些人推動更大幅度的降息，從而在美聯儲理事會內部造成分歧。

鮑威爾明確表示，他準備放鬆政策以阻止勞動力市場惡化，他表示他不再認為勞動力市場 “非常穩固”。但他強調，美聯儲遠未轉入救火模式，並表示仍需要確保特朗普的關税不會重新引發通脹，且政策制定者仍處於 “逐次會議決策的情境中”。

這些評論推動兩年期國債收益率 (對美聯儲政策變化前景最敏感的期限) 上漲 5 個基點至 3.55%，其他期限也有類似漲幅。美元隨收益率走高。

美聯儲將其政策利率下調至 4% 至 4.25% 的區間，其季度更新預測的影響超過了這一舉措。

根據中值預測，新的點陣圖表明今年還將降息兩次，2026 年再降息一次。與之相比，6 月的中值預測顯示今年總共降息兩次，2026 年降息 25 個基點，2027 年再降息一次。

“這不算鷹派，但比市場預期的更鷹派，” TCW Group 的全球利率聯席主管佈雷特·巴克表示。“美聯儲並沒有真正認可市場的定價。關鍵在於，鮑威爾仍將此次降息描述為風險管理式的降息。他們沒有暗示未來會有一系列降息。”