The Wednesday decision revealed a large number of "silent dissenting votes," indicating that the Federal Reserve's level of division is far beyond market expectations

美聯儲主席鮑威爾雖然在週三推動了再次降息的決定，但這一行動掩蓋了央行內部日益加劇的分裂。

在此次週三的會議上，鮑威爾最終促成了 25 個基點的降息。然而，除了少數擁有投票權的委員公開投出反對票外，還有一大批參與辯論但不在今年投票名單上的地區聯儲主席對此表達了反對信號。

最新的點陣圖揭示了這種被稱為 “沉默反對票” 的現象。數據顯示，六位決策者認為 2025 年基準聯邦基金利率應收於 3.75% 至 4% 的區間，這一水平與會議前的利率一致，直接暗示他們實際上反對本次降息舉措。鑑於這些官員多為無投票權成員，他們的立場未能通過正式反對票體現，但在內部討論中已形成巨大壓力。

這種裂痕不僅讓市場感到意外，也為 2026 年的政策前景蒙上陰影。隨着鮑威爾的任期接近尾聲，各方通過正式或非正式渠道表達異議的意願顯著增強，這意味着無論下一任美聯儲主席是誰，都將面臨一個極難協調和達成共識的聯邦公開市場委員會（FOMC），政策的可預測性或將因此降低。

罕見的分裂局面

這種分裂程度在美聯儲近年來的歷史中極為少見。費城聯儲前主席 Patrick Harker 直言：

“這非常不尋常，在我參與美聯儲事務的十多年裏，從未見過這種情況。”

他表示，如果自己仍在任，將會是那些 “沉默反對票” 的一員，並認為此次降息是一個 “錯誤”。

在週三的正式投票中，FOMC 內部的異見已經公開化。堪薩斯城聯儲主席 Jeff Schmid 和芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbee 正式投出反對票，主張維持利率不變。與此同時，另一位理事 Stephen Miran 則持完全相反的意見，主張進行更大幅度的降息。然而，除了這三張正式的異議票，其餘的反對聲音通過更為隱蔽的機制表現得尤為明顯。

數據背後的隱形阻力

除了點陣圖中顯示的六位反對降息的官員（其中至少四位、甚至可能全部缺乏此次會議投票權）外，週三發佈的文件中還隱藏着另一個關鍵線索。按照慣例，由商業領袖組成的地區聯儲董事會會向美聯儲提交對貼現率的建議，這通常被視為該地區聯儲主席自身立場的直接體現。

在此次建議中，12 家地區聯儲中僅有 4 家贊同降息，這意味着多達 8 位地區聯儲主席可能實際上傾向於不降息。這一數據分佈表明，傾向於維持利率不變的鷹派觀點高度集中在地區聯儲主席之中。與由白宮任命並經參議院確認的華盛頓理事會成員相比，這些地區官員往往更傾向於維持較高的利率政策。

鮑威爾的困境與繼任者的挑戰

面對如此明顯的分歧，鮑威爾在會後的新聞發佈會上試圖淡化矛盾。他辯稱，在通脹仍高於美聯儲 2% 的目標且勞動力市場出現疲軟跡象的當下，出現意見分歧是意料之中的。鮑威爾表示：

“許多參與者同時看到了失業率和通脹的上行風險，在只有一種政策工具的情況下，你無法同時兼顧兩頭，這使得局勢極具挑戰性。”

然而，如此多的決策者願意堅持己見，預示着未來的治理難題。據彭博報道，無論美國總統特朗普明年提名為誰接替鮑威爾——包括目前的領跑者、白宮國家經濟委員會主任哈塞特——都將面臨駕馭 FOMC 的巨大挑戰。

BNP Paribas 美國策略與經濟主管 Calvin Tse 指出：

“鮑威爾主席在職已久，擁有極高的聲望。如果連在他的領導下都出現了三票正式異議，很難想象新任美聯儲主席能輕易在 FOMC 參與者中達成一致。”