Riedel and Waller, 2 choose 1? Trump "wants both," the candidate for the new chairman of the Federal Reserve changes

特朗普為美聯儲主席人選設定的"完美標準"正面臨現實困境，他希望找到一位既忠誠於白宮、又能獲得市場信任並推動長期借貸成本下降的候選人，但這樣的"獨角獸"或許並不存在。隨着兩位熱門人選 Kevin Hassett 和 Kevin Warsh 各自暴露出明顯短板，貝萊德高管 Rick Rieder 和美聯儲理事 Christopher Waller 正成為更具可行性的選擇。

特朗普本週三在達沃斯世界經濟論壇期間表示，美聯儲主席候選人已經縮減至"可能只剩一位"，儘管他拒絕透露具體人選。這位美國總統表示，希望選定的美聯儲主席能像前主席艾倫·格林斯潘那樣，並稱貝萊德的高管裏德爾和前美聯儲理事 Warsh 都是不錯的人選。

據彭博週四報道，特朗普似乎正在尋找一個 “難以捉摸的獨角獸”：一位既能吸引總統政治基礎、又能通過參議院確認程序、同時具備市場公信力以降低長期借貸成本的忠誠者。但這樣的人選或許根本不存在，至少在兩位"Kevin"——即在博彩市場上一直領先的候選人中找不到。

彭博觀點認為，通過排除法，目前只剩下兩位可行候選人：被視為債券市場"全球主義者"的 Rick Rieder 和"美聯儲體制派"的 Christopher Waller。

兩位"Kevin"各有致命短板

國家經濟委員會主任 Kevin Hassett 長期以來被視為熱門人選，被認為是徹底的特朗普忠誠者，但投資者懷疑他是否有足夠的骨氣維護美聯儲的獨立傳統並完成遏制通脹的艱鉅任務。

本月政府動用司法部威脅現任主席鮑威爾後，市場對 Hassett 的懷疑似乎進一步加深。特朗普本人上週在白宮活動上對 Hassett 表示："説實話，我其實想讓你留在現在的位置。"這似乎降低了 Hassett 的勝算。

與此同時，目前在博彩市場上領先的 Kevin Warsh 遠非特朗普的"完美組合"。儘管他最近通過媒體露面討好特朗普白宮，但 Warsh 本質上是一位終身鷹派人士和量化寬鬆的堅定批評者，不太可能實現特朗普大幅降低政策利率的願望。他在胡佛研究所的自由市場保守主義理念更接近共和黨的早期時代，而非特朗普所代表的 MAGA 民粹主義。

Rieder：債券市場"全球主義者"

Rick Rieder 是貝萊德全球固定收益首席投資官，這位黑馬候選人的支持率近日飆升。據悉，Rieder 上週四與特朗普的面試進展順利，博彩市場目前給予他僅次於 Warsh 的第二高勝率。他被視為受人尊敬的市場內部人士，瞭解市場運作機制，可能獲得參議院支持。

在貝萊德的評論中，Rieder 近幾個月一直主張放鬆貨幣政策，儘管其理由比總統團隊經常提出的更具經濟意義。他認為勞動力市場比通脹構成更大風險，並表示緊縮政策可能產生意外的分配效應，例如刺激富裕資產所有者的消費，同時傷害小企業和年輕工人。他在去年 12 月 10 日的報告中寫道："這使美聯儲政策制定者處於挑戰性境地，我們也長期認為政策利率工具過於生硬，無法解決通過財政渠道更好解決的問題。"

不過，Rieder 將是一個打破常規的選擇。他是唯一沒有在美聯儲工作過的候選人，也是兩位沒有經濟學博士學位的候選人之一。他最接近貨幣政策制定的經歷是擔任紐約聯儲金融市場投資者諮詢委員會成員。從政治角度看，特朗普的 MAGA 盟友可能不滿他與全球最大資產管理公司的關聯，該機構被他們貼上"全球主義"金融機構的標籤，並被指推動 ESG 投資的傳播。

Waller：美聯儲"體制派"的意外優勢

如果特朗普對兩位 Kevin 的失望讓他默認選擇現任美聯儲理事 Waller，這將是其政府最幸運的發展之一。Waller 自 2020 年起擔任美聯儲理事會成員，對該機構懷有深厚敬意，自 2021 年通脹成為關注焦點以來，他展現出卓越的政策直覺。2022 年，他正確地論證了美聯儲如何通過高利率對抗通脹而不引發衰退。最近，他的思想領導力幫助委員會為今年一系列風險管理降息做好準備，他希望繼續降息以保護勞動力市場。

Waller 在利率方向上與總統保持一致，但理由正確，他已贏得公信力來幫助完成對抗通脹的任務並降低長期借貸成本。他是特朗普不知道自己想要的候選人。但他也是現有體制的堅定支持者，這可能會激怒一位決心撼動全球最重要央行的總統。如果他沒有獲得這份工作，那是因為 Waller 顯然不願意作為特朗普的走卒來領導這個獨立的央行。

彭博觀點指出，白宮倉促做出這一關鍵決定顯然是一種遺憾，尤其是在鮑威爾任期還有四個月才結束的情況下。但 Waller 和 Rieder 都是強有力的選擇，遠勝於其他候選人。如果政府憑藉自身混亂而倉促的程序偶然選中其中一位，對市場和美國人民來説將是一個幸運的結果。

Warsh 主張激進縮表，Rieder 態度更為謹慎

在投資者等待特朗普提名下一任美聯儲主席之際，一個關鍵問題正在浮現——候選人將如何管理美聯儲規模達 6.6 萬億美元的資產負債表。

Kevin Warsh 對美聯儲當前策略持批評態度，強烈主張縮減資產負債表規模，相比之下貝萊德高管 Rick Rieder 曾表示美聯儲應停止縮減持倉以避免資金市場動盪。

Warsh 對美聯儲更激進使用資產負債表的批評已持續超過 15 年。富國銀行策略師 Angelo Manolatos 指出："Warsh 的一個關鍵差異化特徵是他強烈支持縮小美聯儲資產負債表。"

在過去一年的演講中，Warsh 認為多年激進的債券購買已經走得太遠，有可能將美聯儲拖入"財政政策這一混亂的政治事務"。他曾支持 2008 年全球金融危機後的初始債券購買計劃，但後來警告稱重啓購買可能引發通脹並扭曲市場信號。

更廣泛而言，Warsh 認為通過長期人為壓低利率，美聯儲助長了美國政府債務的積累，並鼓勵了他所稱的"貨幣主導"形式，即金融市場過度依賴央行支持。