New Federal Reserve News Agency: The Federal Reserve Faces the Most Embarrassing Power Transition in History

在複雜的經濟與政治環境中，美聯儲即將迎來數十年來最複雜且充滿變數的權力交接。

知名記者、有 “新美聯儲通訊社” 之稱的 Nick Timiraos 最新撰文指出，特朗普提名的下一任美聯儲主席凱文·沃什，正面臨着幾十年來最尷尬的權力交接期。當前的經濟局勢遠比他去年競選該職位時承諾降息時要複雜得多。

在中東衝突推高能源價格之前，美聯儲最看重的通脹指標就已經在朝着錯誤的方向發展。戰爭的爆發更是威脅要在未來幾個月進一步推高通脹。而市場現在的預期已經發生逆轉，甚至認為今年加息的可能性甚至超過了降息。

與此同時，沃什的參議院確認程序陷入了停滯。這使得現任美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在兩個月後任期屆滿時，沃什能否順利接任成為了一個巨大的未知數。沃什可能最終會來到一個充滿壓力的美聯儲：一邊是要求降低利率的總統，另一邊是對降息持懷疑態度的同事，而鮑威爾甚至暗示他可能不會離開。

政策分歧：從 “延續性” 到 “制度性對立”

即使沒有上述的複雜情況，這次權力交接也註定是不尋常的。

Nick Timiraos 提及，沃什此前已經承諾，要與他即將接替的人徹底決裂。在過去的四十年裏，沒有任何一位即將上任的美聯儲領導人這樣做過。鮑威爾及其前任耶倫、伯南克和格林斯潘在接任時，都承諾與前任保持連續性，以此來安撫交接期間的市場情緒。

相比之下，沃什在過去一年裏公開抨擊了鮑威爾領導下的美聯儲在貨幣政策、銀行監管等方面的記錄。在去年夏天的一次電視採訪中，他呼籲進行 “變革”，並拒絕了與鮑威爾保持連續性是一件好事的假設。他直言不諱地説：“天哪，我認為那是我們最不需要的東西。”

核心矛盾：總統訴求 vs 聯儲現實

特朗普明確表示了他對下一任美聯儲主席的期望。在今年 1 月提名沃什之前，特朗普曾表示，他不會任命一個不認同他降息觀點的人。

然而，美聯儲內部的風向正在改變。鮑威爾在去年秋天帶領央行進行了三次降息，但每次降息都在由 12 名成員組成的聯邦公開市場委員會（FOMC）中遇到了越來越大的阻力。在上週的會議上，美聯儲以 11 比 1 的投票結果維持利率不變。

曾在 2007 年至 2021 年擔任波士頓聯儲主席的埃裏克·羅森格倫（Eric Rosengren）表示：“他（沃什）之所以能獲得提名，是因為他表態支持更低利率。但問題是，世界變化很快，他無法保證投票結果。”

這直接指向市場最關注的變量——政策可執行性。

通脹與油價衝擊：傳統框架失效

對於當前的油價衝擊，傳統央行邏輯是 “忽略短期通脹上升”，因為增長放緩與通脹上行相互抵消。但文章指出，這一前提正在動搖。

Rosengren 直言：“這一策略依賴公眾相信價格會回落，但在連續五年高於目標的通脹之後，這種信任不再理所當然。”

他進一步警告：“如果在這種環境下降息，無論在委員會內部還是公眾層面，都可能被認為是出於政治動機，而不是經濟動機。”

這意味着，政策不僅是技術問題，更是信譽問題。這種高難度的開局並沒有逃過央行觀察家們的眼睛。SGH 宏觀顧問公司的首席美國經濟學家蒂姆·杜伊（Tim Duy）坦言：“沃什提名的推遲對他來説是一份禮物。我現在一點也不羨慕接手這份工作的人。”

不過，也有專家認為前景並不那麼悲觀。法國巴黎銀行首席美國經濟學家詹姆斯·埃格爾霍夫（James Egelhof）表示：“勞動力市場接近充分就業。金融條件寬鬆。金融穩定性穩固。雖然有很多工作要做，但過渡應該是可控的。” 他指出，投資者並不期望沃什會立即進行他所宣傳的那種全面改革。

歷史的倒影與未來的變數

當前的油價衝擊對沃什來説可能尤為棘手，因為這與他過去的立場形成了鮮明對比。2008 年，當能源價格飆升時，作為美聯儲理事的沃什所主張的政策，恰恰與特朗普現在對他的期望相反。

當年 4 月，沃什勉強支持了最後一次降息 25 個基點，並警告不要鼓勵 “FOMC 對通脹的容忍度高於謹慎水平的看法”。到了那年 6 月，隨着油價逼近每桶 140 美元並推高通脹，沃什贊同市場的預期，即美聯儲的下一步行動更有可能是加息。他當時強調，通脹風險 “繼續作為經濟面臨的更大風險佔據主導地位”。

如今美聯儲面臨的條件在重要方面有所不同：基準利率更高，金融系統更穩定。但潛在的困境是相似的：油價衝擊迫使美聯儲權衡，究竟是更高的通脹還是更弱的就業市場才是更大的威脅。

沃什的參議院確認聽證會將是他闡述最新經濟觀點的舞台。但由於一名共和黨參議員與司法部之間關於鮑威爾刑事調查的僵局，聽證會尚未安排。鮑威爾週三表示，如果 5 月 15 日任期屆滿時沒有確認繼任者，他將繼續領導美聯儲，並且在調查 “透明且最終” 結束之前不會離開董事會。

Nick Timiraos 在文末暗示，未來的貨幣政策路徑將充滿顛簸。當沃什最終走進美聯儲大樓時，鮑威爾可能還沒有離開——這再次證明，這份工作與他最初設想的完全不同。對於市場而言，這種不確定性可能會在短期內加劇資產價格的波動。