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零跑汽车（9863.HK）2024 年第三季度业绩电话会

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Affirm Holdings, Inc.(AFRM.US) 2025 财年第一季度业绩电话会

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以下為愛彼迎2024 財年第 3 季度財報電話會紀要：

一、財報核心信息回顧：
請移步《增長放緩&利潤縮窄，Airbnb 仍在渡劫》

二、財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

業務進展

1、戰略舉措：

推動託管主流化：

公司致力於讓託管像在 Airbnb 上旅行一樣受歡迎，目前擁有超 800 萬活躍房源，各地區和市場類型均有增長。

上月推出的 2024 年冬季版本中，引入了房屋管家匯（Cohost network），邀請其它經驗豐富的房屋管家來幫忙管理房源，解決了房東精力和運營上的挑戰，自推出三週內已收到超 20,000 名潛在新房屋管家的申請。

完善核心服務：

Airbnb 過去三年推出超 535 項新功能和升級

2024 年冬季版本包含超 50 項針對客人的升級，如推薦目的地、建議搜索過濾器和個性化房源亮點等，使 Airbnb 應用更直觀和個性化。

公司注重房源質量，自去年已移除超 30 萬不符合客人期望的房源，並將持續投入改善客人住宿體驗。

核心業務之外的擴張：

公司聚焦於核心市場之外的擴張市場，Q3 擴張市場的預訂間夜數增長率超核心市場的兩倍。

除推動擴張市場增長外，公司還在籌備 Airbnb 的新篇章，計劃超越住宿業務，明年將公佈更多相關信息。

2、客户需求：

Q3 客人需求逐月加速，儘管 7 月起步較慢，但最終預訂間夜數在 Q3 末恢復兩位數增長。

通過應用預訂的間夜數同比增長 18%，佔總預訂間夜數的 58%（去年同期為 53%）

首次預訂者持續增長，尤其在年輕旅行者中增長最高，目前 Airbnb 訪客數量超 20 億。

3、全球市場：

公司通過投資滲透不足的市場推動業績增長，在各市場注重尋找產品市場契合點、提高品牌知名度和增加流量。

在日本 Airbnb 相對較新，公司上月推出以日本國內旅行為中心的品牌活動。

在全球其他國家如越南、丹麥和波蘭等地引入更多本地支付選項，預計明年春季提供近 40 種本地支付方式。

4、供應質量：

公司致力於移除低質量房源，方便客人找到優質住宿

去年移除超 30 萬房源的舉措已見成效，客户服務聯繫率下降、客人滿意度提高、房屋預訂取消率同比下降 30%。

推出 “客人最愛” 讓客人更容易找到最佳住宿地點；自去年 11 月推出 “訪客收藏” 功能以來，已有超 2 億間夜房在 “訪客收藏” 上預訂。

2.2、Q&A 分析師問答

Q：關於供應方面，公司似乎不再提供同比供應增長數據，想了解供應增長情況如何，以及在供應調整過程中，是否向專業房東或聯合房源供應有明顯轉變？聯合託管是否增加了房源供應？

A：過去 12 個月供應舉措有所變化，在持續擴大供應基礎的同時，更注重提高供應質量。過去一年推出 “客人最愛” 和移除不符合質量預期的房源等舉措已見成效，平均評分上升、事故率和客服聯繫率下降。Q3 供應增長超過需求幾個百分點，增長態勢良好，且近期重點是提高質量。

聯合託管是為解決人們沒時間管理房源的問題，通過匹配有房沒時間和有時間沒房的人來增加房源。目前已推出 10,000 名聯合房東，三週內收到 20,000 份申請，未來有望解鎖數百萬房源，且多數為普通民眾獨家在 Airbnb 上的房源。

Q：Q3 客房晚數增長加速，是否來自特定地理區域？歐洲市場恢復情況如何？聯合託管在已推出的市場中，多久能產生顯著影響，對市場增長率在 6 - 12 個月或 12 - 24 個月內有何影響？
A：Q3 內增長逐月恢復，7 - 9 月預訂提前期在全球範圍內恢復正常，尤其在歐洲、中東和非洲地區（EMEA）明顯，部分原因是奧運會後預訂增加。整體而言，四大主要區域均有增長逐月恢復的跡象。

關於聯合託管，過去幾年在法國等地的試點顯示聯合房東在吸引高質量房源方面有顯著作用，雖要達到對當前業務有意義的規模尚需時間，但成果令人鼓舞，未來將繼續構建該網絡。

Q：Q4 EBITDA 指引暗示利潤率為 27% - 28%，有哪些因素導致利潤率下降？如何看待明年投資水平和利潤率，特別是基於 Q4 的 27% 這一數字？
A：Q4 利潤率相比去年同期有所壓縮，主要體現在產品開發和營銷方面。營銷上繼續投資全球擴張市場，包括品牌推廣和效果營銷，Q3 到 Q4 有支出時間差異，但年度增量營銷支出相對適度。展望 2025 年，自上市以來公司在管理損益表方面表現出色，實現了 EBITDA 利潤率大幅擴張，業務模式強大、盈利且現金流出色，長期有進一步擴張利潤率的機會。2025 年將繼續推進核心優化、全球市場擴張和新產品服務等舉措，核心業務目標是提高效率和服務水平，增長投資包括現有和新增擴張市場及新產品推出，下次財報電話會將提供更多細節。

Q：Airbnb 已實現 20 億訪客里程碑，吸引下一波 10 億 + 客人的投資計劃是什麼？當前業務在哪些人羣或旅行類型中滲透率較低？新服務如何吸引新客户？
A：Airbnb 發展可分幾個階段，當前處於第二階段後期，即將進入擴展核心業務的第三階段。核心業務有望從目前每年近 5 億間夜預訂增長到 10 億間夜，將通過提升質量、可負擔性和可用性實現，如優化房源管理、改進定價策略等。全球市場方面，目前業務集中在少數國家，新興市場如美洲的墨西哥和巴西、歐洲的德國、意大利和西班牙、亞洲的韓國、日本、印度和中國是中期增長機會。長期來看，公司將擴展核心業務，借鑑亞馬遜從單一業務到多元業務的發展模式，每年推出 1 - 2 個新業務，未來將重新構想 Airbnb 體驗，從旅行周邊業務起步，逐步拓展到更廣泛領域。

Q：能否介紹新市場，如最大的幾個擴張市場，以及它們的規模，以便了解其對業績增長的貢獻？
A：核心市場（美國、加拿大、澳大利亞、法國和英國）約佔總預訂價值的 3/4，其他場約佔剩餘部分的 15%，正常情況下應更大。以巴西為例，作為較早關注的新興市場，通過本地化品牌活動、產品和提供更多支付方式，其目的地預訂間夜數是疫情前的 3 倍。日本、中國等市場規模很大，近期推出品牌活動，是中期增長機會，雖當前單個市場規模有限，但隨着時間推移有望對全球業績產生更大影響。

Q：能否介紹核心業務長期預訂增長前景，以及新垂直業務對增長的貢獻？Q4 加速增長是否增強了對相關舉措的投資信心，長期來看如何影響利潤率？
A：核心業務增長的推動因素包括核心體驗的優化，如優化預訂流程，使產品持續改進，吸引更多用户更輕鬆預訂，提高個性化服務。目前業務過度集中於核心市場，全球市場機會巨大，擴張市場的增長貢獻有望逐季提升，今年成果表明策略有效，需繼續擴大規模。

在看到已經成功的領域，如核心體驗，公司會加大投資，產品路線圖圍繞此構建，保持資源投入以持續改進產品，實現更多收益。長期來看，新業務推出初期會先投入成本，隨着業務發展和規模擴大，將對增長和利潤率產生積極影響，但具體情況需視業務發展而定。

Q：在可負擔性和質量方面取得了哪些進展，如何推動本季度預訂量增加？客户服務轉型的最新情況如何，哪些有效、哪些不足和有待改進，預計何時完成？
A：在可負擔性方面，Airbnb 早期以提供酒店替代方案為目標，雖現在用户選擇原因多樣化，但仍重視可負擔性。採取了多項措施，如引入總價格顯示後，超 30 萬房源調整了清潔費；推出周度和月度折扣，多數房東提供折扣，70% 預訂為月度住宿；推出類似房源工具幫助房東定價；最新發布增加價格提示和搜索提示等功能。同時，持續增加供應也有助於降低價格，與酒店相比更具競爭力。在可靠性方面，通過突出 “客人最愛” 房源提升服務質量，減少客服聯繫、提高盈利能力、增加推薦率，同時移除不符合質量標準的房源。客户服務正進行轉型，藉助 AI 實現，分三個階段：第一階段 AI 能回答基本問題；第二階段實現個性化回答；第三階段可直接處理操作，如取消或重新預訂。公司已聘請專業人員推進，未來將分享更多進展。

Q：預計明年推出的新服務對收入增長有何影響，是立即推動下半年收入增長還是更漸進地成為 2026 年的收入驅動因素？
A：新服務推出收入影響介於兩者之間。借鑑 Uber Eats 等公司經驗，會比 Uber Eats 更激進，新服務明年將在全球 100 多個城市立即推出，預計會帶來增量收入。但從市場平台發展規律看，新業務從小規模起步需耐心，部分業務需 5 年左右達到規模，雖明年有多個收入機會，但不會短期全部實現，同時會確保業務推出的質量，謹慎推進。

新服務投資將先於收入產生，年初可見投資支出，收入在新服務推出後開始逐步增長，明年財報電話會將提供更多詳細信息。

Q：能否提供本季度供應的同比淨增長百分比？
A：Q3 供應同比增長超過 10%，但因移除部分房源，較之前有所下降。

Q：隨着明年體驗業務重新推出，如何考慮其擴展速度和可擴展性？保持獨特性是否意味着構建供應需要更長時間？計劃在重新推出體驗業務時進行哪些技術或營銷投資？
A：體驗業務將在獨特性和可擴展性之間找到平衡，雖實現規模增長需多年努力，但核心業務的發展已證明了獨特與規模可兼得。技術方面，過去 4 年已重建公司技術，為未來多品類業務發展奠定基礎，無需大量新增技術投資。營銷方面，傾向於將 Airbnb 作為一個品牌整體營銷，通過一個應用和品牌推廣所有業務，而非單獨營銷各項業務，當然會進行投資，但不會像其他公司那樣前期投入過大。

Q：在紐約市等法規趨嚴地區，如何看待這些法規對業務的影響，是否會更傾向於發展酒店業務？在非核心市場增長中，將更依賴品牌驅動還是效果營銷？
A：以紐約市和巴黎為例，紐約市因住房危機禁止 Airbnb，但一年後租金和酒店價格均上漲，紐約市酒店分佈有限，公司對進入紐約仍持樂觀態度，將在 Airbnb 上增加更多酒店，如在新澤西州等地拓展業務，相信未來會找到解決方案。而巴黎將 Airbnb 視為解決住房問題的方案，奧運會期間房源增加，客人數量眾多，公司在巴黎的受歡迎程度提高，世界各地城市紛紛效仿巴黎。在非核心市場增長中，會綜合運用品牌驅動和效果營銷，根據市場情況制定策略，以提高市場份額和業務增長。

Q：體驗業務是否會提高用户整體參與度或使用頻率，例如用户可能不每週預訂住宿，但可能每週嘗試體驗業務，產品開發路徑和利用率將如何隨着業務增長而變化？
A：體驗業務是增加 Airbnb 使用頻率的新業務之一，有望使 Airbnb 從年度使用應用轉變為月度甚至周度使用應用。目前 Airbnb 平均購買價格超過 500 美元，價格高但使用頻率低，體驗業務不僅面向旅行者，還將針對本地市場，設計適合在用户家鄉預訂的產品，滿足人們在週末等閒暇時間的活動需求，類似於 iPod 與 Windows 兼容後銷量激增，體驗業務雖首先定位旅行者，但未來可能吸引更多人更頻繁使用。

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一、高通財報核心信息回顧：
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二、高通財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

業務進展

整體收入：第四財季非 GAAP 收入為102 億美元，非 GAAP 每股收益為2.69 美元，超出預期。廣告業務收入為 87 億美元，許可業務收入為 15 億美元。

AI 業務：與主要行業領導者推動向支持 AI 的邊緣計算的過渡

與 Meta 合作Llama 3.2，包括在 Snapdragon 驅動設備上的多模態 110 億、30 億和 10 億參數模型。

與亞馬遜合作打造雲到邊緣解決方案，允許開發者在 SageMaker 上定製模型並通過 AI Hub 部署到高通 Snapdragon 平台，且 AI Hub 上的模型數量自上季度增長超 50%。

手機業務：推出了世界上最快的移動處理器驍龍 8 Elite

採用第二代定製 Oryon CPU，比第一代 CPU 性能提高了30%，功耗降低了57%

引入了全新架構的 Hexagon NPU，與驍龍 8 Gen 3 相比，性能和能效均提升了 45%

可以動態管理 AI 工作負載，並實時處理多模式 GenAI

目前已在小米，榮耀，Oppo 和 Vivo 成功推出，三星、華碩等也將推出相關產品

PC 端：增加了Snapdragon X Plus 8核計算平台

在性能和電池壽命方面保持領先地位，使 OEM 能夠提供更輕薄、價格更親民且具有變革性設備端 AI 的 Copilot+ PC

包括戴爾、惠普、聯想、三星、宏碁和華碩在內的 OEM 廠商都將採用 X Plus 8 核平台的設備

驍龍 X 系列筆記本電腦將率先獲得的新 Copilot+ PC 功能

XR 業務：

與 Meta 合作推動空間計算未來，Quest 3S 搭載 Snapdragon XR2 Gen 2 提供更實惠的混合現實頭戴設備；

Snapdragon AR1 Gen 1 驅動的 Ray - Ban Meta 眼鏡新增 AI 功能；

下一代 Spectacles 由雙 Snapdragon 處理器驅動，面向探索高級 AR 體驗的創作者。

物聯網：

推出 Qualcomm IQ 系列工業級解決方案，滿足下一代工業邊緣應用需求，具備高達 100 tops 的設備端 AI 性能和安全特性；

推出 Qualcomm IoT 解決方案框架，幫助企業構建端到端應用，涵蓋芯片推薦、軟件支持、參考設計等多方面。

邊緣網絡業務：

推出第一個通過邊緣 AI 徹底改變企業和家庭網絡連接的商業平台 Networking Pro A7 Elite

通過邊緣 AI 革新企業和家庭網絡連接，集成多種連接技術和 AI 協處理器，為運營商和企業在多領域部署創新應用提供機會

增強隱私保護和個性化服務，通過對環境的理解和實時響應的來實現個性化服務

汽車業務：

發佈 Snapdragon Cockpit Elite 和 Snapdragon Ride Elite 平台

均採用優化的定製 Oryon CPU 和高性能 Hexagon NPU

分別支持先進數字體驗和端到端 ADAS 系統

領先的核心製造商將採用這些平台用於未來軟件定義汽車，包括 Auto 和 Mercedes-Benz


財務表現

收入端

整體收入：第四財季非 GAAP 收入為102 億美元，非 GAAP 每股收益為2.69 美元，超出預期。QCT 業務收入為 87 億美元，QTL業務收入為 15 億美元。

QTL 收入：由於本季度手機銷量略有增加，QTL 的收入為15 億美元，EBITDA 利潤率為74%，處於指導的高端。

QCT 收入：QCT 收入為87 億美元，EBITDA 利潤率為28%，收入在物聯網和汽車領域處於指導範圍的高端。

手機業務：QCT 手機收入為61 億美元，符合預期。

物聯網：得益於新產品的推出和渠道庫存的持續正常化，QCT 物聯網收入為 17 億美元，環比增長 24%。

汽車業務：由於新車發佈內容的持續增加，QCT 汽車收入 8.99 億美元，同比增長 68%，環比增長 11%。

返還股利：返還股利22 億美元，包括13 億美元的股票回購和 9.47 億美元的股息。

2024 財年

收入端：實現收入390 億美元，非 GAAP 每股收益為10.22 美元，同比增長21%。

費用端：非 GAAP 運營費用與 2023 財年相比基本持平

QCT：

手機業務：得益於高端 Snapdragon 產品的技術領先地位和渠道庫存的正常化，Android 業務收入同比增長超過 20%。

物聯網：與本財年初的預期一致，QCT 物聯網收入在每個季度都實現了連續增長。

汽車業務：QCT 汽車業務全年收入同比增長 55%，擴大了在汽車計算和連接平台方面的領導地位

自由現金流：2024 財年產生了創紀錄的112 億美元自由現金流

現金及有價證券：現金和有價證券為133 億美元，資產負債表表現強勁。


2025 財年一季度指引

手機銷量：預計全球 3G、4G 和 5G 手機銷量將在2024 年以低至中等個位數的百分比同比增長

收入端：預測 2025 財年第一季度收入為105 億美元至 113 億美元，非 GAAP 每股收益為2.85 美元至 3.05 美元。

QTL：預計收入為14.5 億美元至 16.5 億美元，EBITDA 利潤率為73% 至 77%，反映了手機部門在第四財季調整後的正常季節性波動。

QCT：預計收入為90 億至 96 億美元，EBITDA 利潤率為29% 至 31%。

手機業務：預計 QCT 手機收入將以中等個位數的百分比同比增長。這一預測源於中國 OEM 廠商的超過40% 的收入環比增長，以及最近推出的 Snapdragon 8 Elite 平台提供支持的旗艦 Android 手機的加速發佈。

物聯網：預計隨着消費者、工業和網絡領域的增長，QCT 物聯網收入將同比增長20% 以上。

汽車業務：預計 QCT 汽車收入同比增長 50%，環比基本持平。

費用端：預計非 GAAP 運營費用約為22 億美元


2.2、Q&A 分析師問答

Q：能否談談汽車業務的增長情況？市場環境對其有何影響？以及對該業務軌跡的可見性如何？

A：汽車業務的收入增長更多與採用高通技術的新車型推出以及市場份額變化相關，受市場波動影響較小。隨着我們獲得更多份額和新車型推出，無論是環比還是同比，財務數據持續呈現良好增長態勢。

Q：關於 ARM 爭端，能否介紹一下相關情況？這對公司有何影響？

A：從我們的角度來看，公司擁有廣泛且完善的定製設計 CPU 許可權利，我們對這些權利能夠得到確認充滿信心。相關審判定於 12 月進行，屆時我們將應對 ARM 的索賠。

Q：公司 IoT 業務在前三季度同比下降，但四季度和一季度同比加速增長，請詳細解析一下增長原因，包括傳統 IoT 業務恢復情況、PC 市場貢獻以及新產品與舊產品的對比情況？
A：增長主要得益於消費者、工業和網絡三個領域。四季度新產品在 PC、XR 等領域的推出推動了業績增長，同時渠道庫存正常化也起到了一定作用，這些因素為全年業務發展奠定了良好基礎。

Q：考慮到宏觀經濟形勢嚴峻，公司一季度收入預計增長約 10%，這種增長的可持續性如何，特別是考慮到安卓系統發佈的加速情況？
A：我們對目前業務發展軌跡感到滿意，包括四季度業績和一季度指引。目前我們暫未提供一季度之後的指引，但在即將到來的投資者日，我們將詳細討論多元化戰略、增長情況並提供財務框架，屆時會涉及這些問題。

Q：芯片組毛利率在一季度預計下降 100 - 150 個基點，是什麼原因導致的？是晶圓成本增加、PSM 還是產品組合變化等因素？另外，未來芯片毛利率的合理預期框架是怎樣的？
A：四季度我們毛利率指引較低，但實際略好於預期，原因是產品組合較強。一季度指引與四季度基本一致，我們認為這是對未來業務建模的合理方式。從產品組合角度看，我們對各業務和手機領域的情況感到樂觀，產品組合將繼續影響未來毛利率。

Q：請問四季度 PC 業務的規模有多大？鑑於一季度 IoT 業務季節性下降，PC 業務和其他相關業務在新產品推出初期的貢獻情況如何？
A：我們對 PC 業務路線圖感到興奮，我們已成為 Windows 設備性能領導者。在四季度，我們推出了 Snapdragon X Plus 8 核芯片，使我們能夠進入 700 美元價格區間的 PC 市場，在不犧牲 NPU 性能的情況下實現了跨層級的性能領先，初步反應良好。我們將在投資者日詳細討論其在 OEM 中的吸引力和長期目標。

自 5 月推出產品以來，我們設計中的平台數量從約 20 個增加到 58 個，增長近 3 倍，這表明我們的平台與市場產生共鳴並獲得了 OEM 的關注。

Q：汽車業務增長主要由中國市場驅動，請問公司在中國市場的暴露程度如何？信息娛樂與 ADAS 的相關指標怎樣？以及 Snapdragon Ride Elite 在信息娛樂和 ADAS 集成方面的市場參與度如何？未來幾年的預期增長情況怎樣？
A：我們的產品組合在全球範圍內設計廣泛，具有多樣性，不依賴特定地區，未來我們將提供相關披露。

我們在幾乎每個地區的每個 OEM 都有設計。Snapdragon Ride Elite 和 Cockpit Elite 的 AI 性能提升顯著，設計吸引力高。目前 ADAS 業務已有一定進展，未來幾年將加速增長，成為收入增長的推動點。

Q：在排除前兩大客户後，手機業務同比增長約 50%。能否提供單位數量與平均售價（ASP）的相關指標？考慮到去年的庫存動態，以及 2025 年增長的可持續性，特別是中國市場除前兩大客户外的增量指標有哪些？
A：從手機市場總銷量來看，預計 2024 年將增長低至中個位數。對我們而言，主要增長因素是芯片組功能增強，產品增加，如 X Elite - 8 Elite 芯片發佈，解決方案被採用後，ASP 受益。此外，手機市場高端產品佔比從 21% 提升至 30%，產品層級結構改善。同時，本季度指引中未包含華為產品收入，而去年同期有，這表明我們克服了相關影響並實現了增長。

Q：公司手機業務在上半年高端市場反彈或正常化後，目前增長是中端市場的跟進還是上半年趨勢的延續？另外，中國市場加速推出產品的原因是什麼，是市場改善還是時機問題？
A：我們在高端市場優勢明顯，新旗艦芯片組發佈後，OEM 積極利用並加速推出產品，推動了業務增長，與其他層級關係較小。

Q：公司授權業務季度環比略有增長，請問這是否因缺少額外一週導致？
A：是的，這是正常情況，主要是由於缺少額外一週以及正常的季度環比增長。

Q：其他公司報告與高通情況相反，如中國市場向低端遷移疲軟、蘋果業績低於預期，如何解釋這些差異？公司增長是否因客户庫存積壓或新產品推出導致，同時全球終端市場需求及其構成如何？
A：我們對公司業績感到滿意。提供一些數據點幫助理解：其一，預計 2025 財年第一季度中國 OEM 手機收入環比增長超 40%；其二，2024 財年安卓收入同比增長 20%（含失去華為收入）；其三，與安卓領域最接近的競爭對手相比，我們高端層級收入超其 5 倍。這些表明我們產品路線圖強大，市場高端層級擴展且庫存動態改善，產品發佈推動了客户增長，市場結構優化。

Q：根據指引，中國安卓業務增長超 40% 意味着其他兩大客户雙位數下降，請問原因是什麼？是否因關税或選舉結果導致客户提前拉動需求？
A：並非如此，這不是因關税或選舉相關原因導致的提前拉動需求。這是基於客户發佈節奏和需求的芯片組採購時機問題，與銷售情況不完全相關，且我們在各 OEM 中的份額情況穩定，並非份額問題。

Q：公司 IoT 業務同比增長良好，而其他公司在該領域面臨挑戰，特別是消費者和工業領域，請問在消費者方面是否看到中國市場的需求增長？工業方面是否存在庫存調整？恢復時機如何，以及相關想法？
A：在消費者領域，新產品推出（如 XR 和 NPC）推動了業績。在工業領域，我們在嵌入式方面推出了新產品組合，包括芯片組和軟件，以滿足工業領域人工智能應用案例的需求。市場正處於轉折點，對相關解決方案的需求初現，我們將在投資者日詳細討論。

Q：公司 10 - K 文件提到一個大客户可能在未來幾個季度內走向內部化，請問這對整體 QCT 利潤率的影響如何？
A：情況沒有變化，我們與該客户有三年協議（2024 - 2026 年手機發布），框架與之前一致，規劃假設 2026 年發佈時份額降至 20%，協議結束。若情況改善則為利好。

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吉利德科學公司 (GILD.US) 2024 年第三季度業績電話會

科蒂 (COTY.US) 2025 财年第一季度业绩电话会

科蒂 (COTY.US) 2025 財年第一季度業績電話會

来福车 (LYFT.US) 2024 年第三季度业绩电话会

來福車 (LYFT.US) 2024 年第三季度業績電話會

汽车之家 (ATHM.US/02518.HK) 2024 年第三季度业绩电话会

Autohome Inc. (ATHM.US/02518.HK) 2024 年第三季度業績電話會

叮咚买菜（DDL.US）2024 年第三季度业绩电话会

叮咚買菜（DDL.US）2024 年第四季度業績電話會

麦克森公司 (MCK.US) 2025 财年第二季度业绩电话会

麥克森公司 (MCK.US) 2025 財年第二季度業績電話會

Duolingo (DUOL.US) 2024 年第三季度业绩电话会

Duolingo (DUOL.US) 2024 年第三季度業績電話會

AppLovin Corporation(APP.US) 2024 年第三季度业绩电话会

AppLovin Corporation(APP.US) 2024 年第三季度業績電話會

猫途鹰 (TRIP.US) 2024 年第三季度业绩电话会

貓途鷹 (TRIP.US) 2024 年第三季度業績電話會

丰田汽车公司 (TM.US) 2025 年第二季度业绩电话会

豐田汽車公司 (TM.US) 2025 年第二季度業績電話會

本田汽车 (HMC.US) 2024 财年第三季度业绩电话会

本田汽車 (HMC.US) 2024 財年第三季度業績電話會

欧迪办公 (ODP.US) 2024 年第三季度业绩电话会

歐迪辦公 (ODP.US) 2024 年第三季度業績電話會

景顺抵押资本 (IVR.US) 2024 年第三季度业绩电话会

景順抵押資本 (IVR.US) 2024 年第三季度業績電話會

诺和诺德公司 (NVO.US) 2024 年第三季度业绩电话会

諾和諾德公司 (NVO.US) 2024 年第三季度業績電話會

江森自控公司 (JCI.US) 2024 年第四季度业绩电话会

江森自控公司 (JCI.US) 2024 年第四季度業績電話會

超微电脑 (SMCI.US) 2025 财年第一季度业绩电话会

超微電腦 (SMCI.US) 2025 財年第一季度業績電話會

恩智浦 (NXPI.US) 2024 年第三季度业绩电话会

恩智浦 (NXPI.US) 2024 年第三季度業績電話會

Coupang, Inc.(CPNG.US) 2024 年第三季度业绩电话会

Coupang, Inc.(CPNG.US) 2024 年第三季度業績電話會

SNDL, Inc.(SNDL.US) 2024 年第三季度业绩电话会

SNDL, Inc.(SNDL.US) 2024 年第三季度業績電話會

法拉利 (RACE.US) 2024 年第三季度业绩电话会

法拉利 (RACE.US) 2024 年第三季度業績電話會

以下為 palantir2024 年第三季度財報電話會紀要：

一、財報核心信息回顧：
請移步《Palantir：AI 信仰票又來送希望了》

二、財報電話會詳細內容

2.1 高管層陳述核心信息：

2.1.1 業務進展

1）整體收入：

三季度收入 7.26 億美元，同比增長 30%，
美國商業業務收入實現了44% 的同比增長和 14% 的環比增長。
美國政府業務收入同比增長 40%，環比增長 15%；美國商業業務收入同比增長 54%，環比增長 13%
2）標準普爾 500 指數將 Palantir 納入其指數，證明了公司的盈利能力和市場領導地位。

3）AIP 應用：

在一家領先的全球保險組織，AIP 幫助實現了關鍵承保工作流程的自動化，將典型的承保響應時間從 2 周以上縮短至 3 小時。
在 9 個月內，AIP 在 Associated Materials 實施了 10 多個業務用例，將其準時交付率從 40%提高到 90%
在 Trinity Rail，僅用了 3 個月的時間就完成了一個功能性的工作流程，對公司的利潤產生了3000 萬美元的影響。
Palantir 通過 Maven 智能系統提供人工智能，將 Maven 智能系統的 AI/ML 功能擴展到美國各軍種，包括陸軍、空軍、航天部隊、海軍和美國海軍陸戰隊。
4）客户數量

客户數量同比增長 39%，環比增長 6%，達到 629 家客户。
來自大客户的收入繼續擴大。來自前 20 大客户的 12 個月收入同比增長 12%，達到平均每個客户 6000 萬美元。
5）商業部分

商業收入：商業收入同比增長 27%，環比增長 3%，達到 3.17 億美元。排除戰略商業合同的影響，商業收入同比增長 30%，環比增長 3%。商業 TCV 規模為 6.12 億美元，同比增長 52%，環比增長 62%。
美國商業收入：美國商業收入為 1.79 億美元，同比增長 54%，環比增長 13%。排除戰略商業合同收入，美國商業收入同比增長 59%，環比增長 12%。美國商業 TCV 預訂為 2.97 億美元，環比增長 13%。美國商業業務的總剩餘交易價值同比增長 73%，環比增長 7%。美國商業客户數量增長至 321 家，同比增長 77%，環比增長 9%。
國際商業收入：國際商業收入達到 1.38 億美元的，同比增長 3%，但由於歐洲持續的環境逆風以及中東政府贊助企業的收入下降，國際商業收入環比下降 7%
戰略商業合同：戰略商業合同收入達到 960 萬美元。預計第四季度來自這些客户的收入將下降至 600 萬至 750 萬美元，2024 年全年來自該等客户的收入將低於全年收入的 2%。
6）政府部分

政府收入：第三季度政府收入為 4.08 億美元，同比增長 33%，環比增長 10%。
美國政府收入：美國政府收入增長 3.2 億美元，同比增長 40%，環比增長 15%。
國際政府收入：國際政府收入為 8900 萬美元，同比增長 13%，但由於上季度收入增長較多以及 Q3 促成交易時機不太有利，環比下降 5%。
7）TCV 總合同價值規模：第三季度 TCV 為 11 億美元，同比增長 33%，環比增長 16%。

8）淨美元留存率：淨美元留存率為 118%，較上季度增加 400 個基點。

9）合同規模：截至第三季度，剩餘合同交易總額 TCV 為 45 億美元，同比增長 22%，環比增長 4%；剩餘待履約合同 RPO（不可撤銷）規模為 16 億美元，同比增長 59%，環比增長 15%。

2.2.2 財務表現

1）收入端

三季度收入 7.26 億美元，同比增長 30%，環比增長 7%，超過之前指導的高端近 450 個基點。排除戰略商業合同收入的影響，第三季度收入同比增長 32%，環比增長 7%。

2）費用端

調整後費用為 4.5 億美元，同比增長 14%，環比增長 6%

3）利潤端

a.毛利率：調整後的毛利率（其中不包括股票為基礎的補償費用）為 82%

b.營業利潤率：調整後的營業利潤（不包括股票薪酬支出和相關僱主工資税）為 2.76 億美元，調整後的營業利潤率為 38%

c.第三季度，我們創造了 1.13 億美元的 GAAP 營業收入，利潤率為 16%。我們創造了 1.44 億美元的 GAAP 淨收入，利潤率為 20%。

4）現金流

自由現金流為 4.2 億美元，調整後的自由現金流為 4.35 億美元，同比增長分別為 58% 和 60%。

5）每股收益

三季度調整後的每股收益為 0.10 美元，GAAP 每股收益為 0.06 美元。

6）四季度指引

收入端：四季度預計收入在 7.67 億美元至 7.71 億美元之間，調整後的運營收入在 2.98 億美元至 3.02 億美元之間。2024 年全年，收入指導提高到 28.05 億至 28.09 億美元。全年收入指引中點提高到 28.07 億美元，同比增長 26%。
支出：預計隨着投資於產品線並加速從 AI 原型到生產的過程，第四季度的支出將繼續增加。
美國商業收入：美國商業收入指導提高到超過 6.87 億美元，增長率至少為 50%。將運營指導的調整後收入提高到 10.54 億美元至 10.58 億美元。
自由現金流：預計調整後的自由現金流指導提高到超過 10 億美元。
2.2 Q&A 分析師問答

Q：Palantir 將如何將其人工智能產品與其他產品（包括模型創建者）區分開來？AIP 有何不同？Palantir 將如何保持其競爭優勢？

A：模型雖不斷改進，但開源和閉源模型趨於相似，他們的價格不斷下降，而公司在構建和實施 AI 應用方面有十年領先優勢，通過本體論（通過本體 SDK 或底層架構，梳理企業的業務邏輯，從而調動獨立組件並整合成決策系統）驅動 AIP，從這一點開始形成差異化。

客户逐漸認識到公司能從大語言模型中提取價值，公司產品在理解企業實際運作方式、處理數據安全和隱私等方面具有優勢，如在戰場目標定位、保險承保、醫療保健等領域，客户通過實際應用發現效率顯著提升，同時公司產品可內部優化提升競爭力。

Q：隨着 Palantir 繼續投資新 AI 技術並全球擴張，如何在維持或提高盈利能力和運營利潤率的同時平衡這些投資，尤其是在當前宏觀經濟挑戰下？
A：公司在第三季度營收增長 30%（美國業務增長 44%）的同時，實現了利潤率的提升，調整後運營利潤率達 38%，調整後自由現金流利潤率為 60%，連續八個季度利潤率擴張，Rule of 40 數值達到 68。

未來將繼續投資技術人才和產品開發，同時上調全年盈利指引，調整後自由現金流超 10 億美元，調整後運營收入超 10 億美元（第四季度利潤率達 39%），表明公司在 AI 革命初期投資的同時，有能力平衡投資與盈利。

公司通過深入產品研發吸引優質客户，而非追求大量客户，認為高利潤率與高增長相互促進，保持兩者平衡是公司產品具有世界級水平的體現，公司將繼續維持這種優勢，推動業務增長。

Q：從客户參加訓練營到潛在客户轉化為大額交易的速度之快是否令人驚訝？這對公司的流程以及 Palantir 在 AI 革命中的地位有何啓示？

A：美國業務增長（44% 同比增長，美國商業業務同比增長 54% ）以及從訓練營到簽訂大額合同（如七位數 ACV 合同）在不到兩個月內完成客户轉化的多個案例，都表明公司業務增長顯著，客户對 AI 技術接受度高、決策迅速，這在與客户的對話、推動產品從原型曾到生產以及客户擴展中都能感受到。

越來越多的客户理解並迅速採用公司產品，且通過人員流動和口碑傳播，業務在美國及其他國家迅速擴展，客户不僅關注外部結果，AI 技術還使公司產品內部可擴展性增強，不同行業客户間存在交叉應用和交流，促進業務發展。

Q：美國政府業務增長 40%，以及 L3Harris、Anduril、Shield AI 等都宣佈了與 Palantir 的合作，是什麼促使他們真正想成為合作伙伴？另外，能否更新戰略商業合同情況以及如何看待剩餘交易價值（考慮到 Lilium 相關新聞和以股票獎勵作為支付形式）？

A：美國政府業務合作加速有兩個維度，一是通過 Mission Manager，將軟件基礎設施（Rubix 和 Apollo）作為加速劑，幫助合作伙伴盈利和拓展市場，對政府、合作伙伴和公司都有利；二是幫助這些公司更好地生產，如幫助 L3 等公司改進武器系統，在固定價格情況下提高利潤率。

公司之前在政府業務中存在摩擦係數問題，儘管我們完全專注於優先幫助美國政府（為了美國和其盟友的霸權主義而戰），其次才是我們自己，但還是有部分人認為公司盈利過多，Shyam 等通過開放產品部分功能，使合作伙伴能安全處理政府數據，改變了公司形象，贏得了創新科技公司的信任，將公司視為盟友，從而提升了市場進入能力。

戰略商業合同在業務中佔比極小，第三季度僅佔收入的 1%，對前瞻性指標影響極小，該項目三年前已結束，基本不再相關。