美联储需要什么条件才能加息？：McGeever

（這裏表達的觀點是作者的觀點，他是路透社的專欄作家）

作者：傑米·麥基弗

美國佛羅里達州奧蘭多，2 月 12 日（路透社）——美聯儲需要發生什麼才能提高美國利率？如果經濟因素是唯一的考慮，答案可能是 “幾乎沒有什麼”。

因此，目前市場辯論圍繞今年預期的降息次數展開，這應該讓投資者和政策制定者都感到警惕。

現在提高利率的理由與維持降息偏向和暫停降息的理由一樣強，甚至可能更強。

但正如即將離任的美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上個月所説，19 位成員的貨幣政策委員會沒有人認為他們的下一個舉措會是加息。

利率期貨交易者已經清楚地聽到了這個信息，繼續預計到 12 月將有兩次 25 個基點的降息，第三次降息的可能性也在逐漸顯現。

相較於即將到來的經濟數據和前景，這是一種相當温和的立場。

以就業數據為例。美聯儲在去年年底將 75 個基點的降息作為對勞動力市場疲軟的 “保險”。

但週三發佈的 1 月份數據表明，勞動力市場正在穩定，正如鮑威爾之前所指出的那樣。就業增長几乎是預期的兩倍，失業率下降，工資增長略高於預期。

當然，這並不是全部。年度基準修訂顯示，截至 3 月，經濟創造的就業崗位比預估少了近 90 萬個，失業率的保持僅僅是由於勞動力供應增長的急劇放緩。

但勞動力市場的狀況似乎正在穩定，失業率無論原因如何，仍然低至 4.3%。如果勞動力市場風險在減少，還有什麼理由進一步降息呢？

通脹率約高於美聯儲 2% 的目標一個百分點，已經連續五年超過該水平。同時，特朗普政府的 “一個偉大的美麗法案” 帶來的財政刺激將在今年到來，加上巨大的人工智能資本支出熱潮。

更重要的是，金融條件是多年來最寬鬆的，年化 GDP 增長率高於潛在水平。

特朗普提名的接替鮑威爾的凱文·沃什表示，人工智能推動的生產力可以幫助降低通脹，並允許美聯儲降息。但強勁的生產力也意味着更快的增長，因此更高的中性利率或 “r-star”。正如鮑威爾上個月所説，美聯儲可能已經處於中性區域。

在合理的情境中，什麼會使美聯儲的偏向轉向更高的利率？換句話説，金融市場需要什麼條件才能定價美聯儲下一個利率舉措是加息的可能性？

通脹上升超過 3%，失業率降至 4% 以下，或者有明確的 GDP 增長繁榮的證據？

令人擔憂的是，美聯儲目前的温和偏向，尤其是未來的偏向，並不是基於數據，而是基於政治。

特朗普政府對中央銀行的攻擊增加了對該機構政治控制的感覺，而鮑威爾在 5 月被新任特朗普任命者替換隻會鞏固這種看法。

毫無疑問，特朗普希望降低利率。

“我們應該是世界上利率最低的國家，” 特朗普本週對福克斯商業頻道表示。“瑞士的利率幾乎是最低的。這個國家應該擁有世界上最低的利率。”

瑞士的基準政策利率為 0%。

特朗普最近開玩笑説，如果沃什今年晚些時候不降息，他會起訴沃什。特朗普後來將這句話淡化為幽默。但考慮到他的政府試圖解僱一位美聯儲理事，且司法部已對現任主席展開刑事調查，並不是所有人都會將其視為輕鬆的玩笑。

特朗普在上週接受 NBC 採訪時顯然沒有開玩笑，他表示如果沃什表示想要加息，“他就不會得到這個職位”。

當然，主席只是 12 位投票者中的一位，FOMC 的 “鷹鴿” 光譜在今年可能相對平衡，而中央銀行仍然是一個獨立機構。

但事實是，市場無法僅僅基於數據來定價利率變化的可能性，越來越多地需要考慮預期的政治影響。這對所有相關方來説都是一個不舒服的局面。

（這裏表達的觀點是作者的觀點，他是路透社的專欄作家）

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