“渐进式复苏” 不代表没有复苏，对 Q2 预期乐观（分众传媒 2022 业绩交流会纪要）
以下为$分众传媒(002027.SZ) 2022 年报及 2023 一季度报业绩交流会 Q&A 记录，财报解读可参考《分众：惨超预期？挥手过去看未来》
Q：1Q23 从社零看还处于持续回复，公司如何看待消费行业复苏持续性和力度？
A：亚洲地区一般放开后有半年复苏过程，1H23 渐进式复苏，6～7 个月之后反弹，中国市场大概也是这样。复苏前景确定，春节档复苏明显，包括旅游、电影等。
中美关系对于高科技有一定影响，但对消费市场影响有限。促使全球供应链公司转向内小增加了客户选择，也有品宣需求。
消费者预期不断改善，尽管 1H23 出口数据一般，但 4、5 月数据正在转暖，所以还是渐进式复苏。
Q：公司如何展望 2Q23 情况？
A：预期乐观。出行明显恢复、公司进入 618 准备阶段（一般 5/20 开始，是 1H23 真正的高潮。
市场今年三八节没有大规模投放，618 开始展开投放。互联网平台有计划打一战，在积极布局广告，5.20～6.18 是上半年最大的高潮。
此外，三类广告主投放意愿大：
- 头部品牌，每次经济挑战过后，是品牌集中度进一步提升的发展趋势。中小公司过去三年能力下降，头部只要敢于发力就会拉开差距。我们的客户也主要是大企业。
- 细分龙头：比如英式、中宠
- To B 公司：比如海辰储能
分众服务的公司（头部和细分头部、科技创投类公司），二季度信心恢复强烈。3 月环境没特别良好，1Q23 还有倒春寒。
Q：公司对细分广告主趋势如何展望？
A：表现比较好的：新能源汽车，行业内卷对广告有利，需要建立品牌。包括智己、长安阿维塔、比亚迪腾势、Smart、福特、哪吒等都在分众投放。新能源投放线下基本就是分众。
快消品亮眼的是药品、保健品：曼迪、葵花、太极、康恩贝、丁桂等。以前这些是投电视的。但现在电视台打完广告后没发落到药店，现在是分众和当地药店结合实现品牌联动。
化妆品广告也在复苏，酒精饮品也不错，是分众强项，比如雪花、百威、今世缘（预计今年投放同比到 5-6 倍），主要在于场景复苏带来的投放恢复。
还有一些小赛道大机会的，比如德佑湿厕纸在分众投放，宠物食品也是。
Q：公司 2023 年地位增长规划如何？
A：预计恢复正常增长，一般每年增长 5%～10%。以电梯视频媒体为主，一二线城市。
Q：细拆 2022 年全年饮料、OTT 药物、服饰等细分品类占比，后续增长展望？
A：同比增速：酒类 +35%，药品 +20%，衣着持平，食品持平，化妆品-30%+，个护用品-30%+，饮料-25%
占比来看：饮料最高，占 30%；食品占 23%；酒精占 17%；药品占 10%；服装、个护、化妆品分别占 6%～8%。
Q：公司如何展望海外市场？
A：认为东南亚将迎来相对黄金的十年，经济发展类似中国过往增长，且国内制造业外移有明显趋势。
公司验证了分众模式在东南亚有优势，能够 2 年左右实现盈利。
目前海外点位 10 万 +，2022 年营收 5 亿，最早进入的韩国、新加坡、印尼已经盈利，比较晚进入的泰国，目前点位数增加到 1 万个。
我们认为，做海外，首先要有量，目前整体团队还比较保守，策略是未来将以 10 倍点位数淹没对手，以量取胜。其次也要有质，有些同事会觉得一些指标楼比较贵，但我认为要不惜代价拿下指标楼。海外单个城市的指标楼数量有限，因此必须拿下。
要速战，形成主导地位是真正能够带来价值的。明年泰国点位数要涨到 2 万个。
目前还没拓展菲律宾市场，因为当地对外资有限制。
今年拓展方向，越南、日本。同时考察中东，下半年可能从迪拜和利雅得开始。
Q：2023 年分众线下品牌广告的占比是否提升？不同行业间的区别如何？
A：线下品牌广告要进入复苏过程，广告主预算比例预期会提升，因为线上已经没有流量红利了。现在客户一致认为线下更容易赚钱，线上不容易赚钱。
因为线下平台非常具体，线上渠道相对分散，且线上平台的算法水平高，广告主算不过平台。
具体来说，0～几亿元的公司仍然是线上投入为主，投不起分众；
但规模几亿元～几十亿元的公司往往需要破圈引爆、投品牌广告。其中破圈引爆中，对于纯互联网销售的公司投放 30% 分众、70% 线上；如果线上线下收入各占 50%，那么线下广告也会占到 50%；而对于线下更重的品牌，线下广告的预算会占比 80～90%。
因此几十亿元收入规模以上的公司，一定会从纯互联网广告转到线下广告，加强线下布局。
Q：今年影院媒体的展望？
A：1Q23 影院广告复苏不达预期，院线广告同比下滑幅度超 50%。相比楼宇媒体，影院复苏的力度不太好。
楼宇广告类似品牌广告中的刚需，影院广告体现更大的弹性。
1Q23 票房主要集中在春节档，后续的常规档期广告投放一般，体现出淡季更淡的情况。
全年来看，我们判断复苏方向不会变，但复苏力度还不够，还需要更多的时间，目前影片供应逐步恢复，但观影需求还没达到预期。
另外电影广告市场的恢复一般会滞后于电影市场的复苏，公司认为目前电影市场的热度不太能支持电影广告的恢复。
公司会跟踪观察 7 月开始下半年，看一下影院广告有没有机会好转和提升。
Q：AI 产业趋势对梯媒影响？公司后续规划？
A：重视 AI，认为 AI 对公司是大机，对广告行业可能是革命性的技术迭代。
目前公司每周 4-5 个会议，和内外部的专家、平台进行大模型的讨论。
1、每一次技术迭代使得公司的阵地升级，过往技术使得公司可以精准推送、数据回流等。
分众对客户而言不仅是媒体商，也是营销顾问。很多品牌的营销策略、广告语都是分众团队提供。但也带来公司的一个痛点——这样的能力很难复制。
如果 AI 能帮助复制江南春的经验和行业理解，预计分众的规模将很大规模提升。
2、AI 技术能够帮助制造数字分身，做江南春的行业脑分身。分众不会去做通用大模型，但分众是行业内最懂广告、营销和品牌定位的。
Q：互联网平台投放相对活跃，如何展望后续互联网广告变化趋势？
A：在监管告一断落后，看到互联网平台的密集投放。2022 年互联网行业广告投放下降 75%，1Q23 降幅收窄到 20% 以内。
政策环境趋向友好，我们认为复苏正在来临，增长可以期待。
AI 来临后，互联网平台都在重做，掀起产品迭代的高潮，可能会改变已经固化的竞争格局。新一轮的竞争、新产品推出之时，分众就有更大的价值和意义。
Q：后续分红规划？
A：2022 年公司每 10 股派发 0.28 元，累计分配超 40 亿元。回 A 股以来累计分红 200 亿元。
后续在内外部环境稳定的情况下，分红政策预期持续。
Q：1Q23 好于预期，分月度来看表现如何？
A：考虑到春节假期扰动，1-2 月合并来看，2022 年 1-2 月基数高，2023 年 1-2 月营收 下降 20%，3 月开始逐步好转，3 月恢复单个位数增长。
Q：刊例价变化展望？
A：是否上调看 618。目前来看 618 需求不错，但最后还要看落地数据。
Q：单屏成本未来变化趋势？
A：单屏价格目前稳定，预期不会有太大变化。目前主要在于优化质量，一方面开新楼，另一方面优化一些楼。
预期下半年单屏价格不会有太大变化。
Q：公司是否有进军越南计划？
A：2023 年公司将继续加大海外市场拓展，目标覆盖越南等国家。公司已证明分众模式在海外市场尤其是亚洲市场可快速复制。我们长期看好海外业务的发展潜力，将持续推进海外市场业务布局，助力中国品牌走向世界。
Q：使用权资产里面的 “媒体租赁” 指的是租用的电梯的位置，还是租用的发布广告的电视或海报框？
A：公司租用的是电梯位置，电梯电视和海报框架都是公司的固定资产。
Q：分众在国内收缩战场，在国外开拓市场。但是新潮的规模越来越大，会不会对分众构成真正的挑战？
A：未来公司仍将聚焦国内主业继续积极有序的加大优质资源点位的拓展力度，进一步提升覆盖点位的质量与数量。
Q：分众智能屏的毛利率在什么水平？
A：公司 2022 年度楼宇媒体毛利率为 58.70%。
Q：公司销售人员数量有一定减少，可以讲一下公司是如何考虑的吗？
A：公司重视人效管理，对销售人员开展专项培训、绩效审计等，人均效率提升；未来，公司将继续关注人效提升，确保销售队伍与业务健康良性发展。
Q：请问江总如何看待互联网行业降本增效对企业营收和毛利率水平的影响？可以展望下未来互联网方面的广告趋势吗？
A：公司拥有包括互联网在内的多元化的客户行业类型，目前来看，头部的互联网客户的广告投放正逐步回暖。
Q：越南市场已经有本地的梯媒公司，您觉得越南市场能否容得下两个公司共同发展？
A：公司已成功证明了分众模式在海外市场尤其是亚洲市场可快速复制，公司长期看好海外业务的发展潜力。
Q：分众近年在投资业务方面的成绩可谓乏善可陈，不少投资标的损失惨重，请问公司未来会在资金分配上是否会降低投资比例，更多用于聚焦主业及回馈股东？
A：过去几年的投资成绩没有特别理想，未来我们会更为聚焦核心业务，为客户提供更高效更有价值的产品和服务，扩大优势，实现公司业务的稳健高质发展，也会努力通过分红等方式做好股东回报工作。
Q：根据公司 2023 年发布的分红管理制度，公司在发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红比例最低是 80%，请问江总，现在公司属于成熟期吗？未来分红比例达到 50% 以上是可预期并且稳定的吗？
A：公司发展阶段属成熟期，未来公司将根据资金实际使用需求制定分红回报规划，努力通过分红等方式做好股东回报工作。
Q：国外业务拓展相比国内有没有一些特殊的困难，如果有，是哪些？
A：海外业务拓展需综合考虑当地文化差异、法规政策、市场竞争、汇率波动等因素。公司已经成功地证明了分众模式在海外市场尤其是亚洲市场可快速复制，公司长期看好海外业务的发展潜力并将持续推进。
Q：财务费用里面的 “销售业务费” 的具体含义和用途？
A：公司销售业务费主要是公司销售人员业绩提成，销售业务费不仅与销售人员签单完成的合同销售额有关，在核算销售业务费的过程中还会综合考虑所签销售合同回款的账龄系数、销售价格折扣系数、销售人员所在的城市级别、是否为历史存量客户等因素。
Q：1）请问海外未来有希望能达到一个国内的营收规模吗？2）国内今年二季度有提价的可能吗？
A：1）公司长期看好海外市场的发展潜力。2）公司刊例价会结合外部市场环境、自身点位扩张情况以及客户对于电梯广告价值认知度等因素综合考虑。
关于今年刊例价格的调整，届时我们将根据市场情况决定是否进行常规性的价格上调。
Q：公司近几年一直在减少三线城市点位，是什么原因造成三线城市点位低效？人均收入低吗？还是人口不够集中？
A：关于我们在三线城市广告点位的调整，这是基于综合考虑收入水平、人口密度以及商业和住宅区域的分布情况所作的决策。我们一直致力于提供最具价值的媒体资源，以实现广告效益最大化，并创造更大的价值。
Q：请问广告的售卖方式有没有考虑过标准化、数字化，而不是目前这种依靠销售人员的模式？
A：分众作为传统的线下广告媒体平台，目前仍主要依赖销售人员的售卖方式。同时，公司将积极拥抱数字化变革，持续坚持销售驱动的策略，探索和引入数字化、标准化的工具，努力提升销售人员的综合素质，以提升公司整体经营效率。
Q：公司最近几年的固定资产每年折旧 4 亿，2022 年年报固定资产剩余不到 6 亿，请问公司在未来的一两年有计划像 2018、2019 年那样大幅更新或添置新的媒体资产吗？
A：未来在正常外部市场环境下，公司计划保持常态化的稳定扩张。
Q：公司在三线及以下城市的媒体资源收缩 13% 左右，请问公司是否放缓国内的三线及以下城市的扩张，把专注力放在东南亚地区？
A：关于我们在三线城市广告点位的调整，这是基于综合考虑收入水平、人口密度以及商业和住宅区域的分布情况所作的决策。我们一直致力于提供最具价值的媒体资源，以实现广告效益最大化，并创造更大的价值。另外，公司长期看好海外业务的发展潜力并将持续推进。
Q：请问 2022 年度报告中，P134 页：其他应付款中【销售业务费】8.46 亿，这个销售业务费是给销售人员的提成吗？
A：是的，谢谢。
Q：请问公司在海外的扩张是以社区为主还是写字楼为主？两者的比例是多少？
A：写字楼和住宅楼都有，各个国家情况各异。
Q：梯媒广告行业未来会不会被某些行业替代？
A：梯媒广告行业作为户外广告的重要组成部分，具有其独特的优势和价值。楼宇电梯是城市的基础设施，楼宇电梯这个最日常的生活场景代表着四个词：主流人群、必经、高频、低干扰，而这四个词正是引爆品牌的核心资源。公司电梯媒体的重要意义在于把品牌渗透到城市主流人群必经的生活场景中，从而实现对用户的强效到达。
分众已经成为线下流量核心入口，在媒体碎片化的时代将越来越成为品牌引爆的核心方式，能够实现对都市主流人群的集中影响。
Q：关于海外业务的扩展，我有两个问题：1）根据目前财报信息，韩国和新加坡发展不错，但是其营收规模并不大，跟该国整体经济实力相比还有很大的空间，是否存在什么因素对业务拓展形成潜在制约？2）日本、马来西亚公司的持股比例十分的高，是否会存在潜在的政治阻碍？
A：1）公司看好包括韩国新加披在内的海外梯媒市场空间。未来，随着点位的进一步渗透，以及刊挂率的逐步提升，我们可以期待海外收入规模进一步提升。2）海外各个国家的政治文化及国情各不同，我们在进入每个国家之前都会充分考虑当地相应的外部环境情况。感谢您的关注。
Q：公司撤销了香港的上市计划，请问是否考虑现阶段香港市场低迷，上市不能体现公司内在价值？
A：公司终止筹划发行 H 股股票并在香港上市相关事项是综合资本市场环境，实际经营情况、资金需求、业务发展规划等因素审慎考虑的结果。
Q：2021 年报提到 “根据沙利文的研究报告，截至 2021 年底，以楼宇媒体点位数计，分众传媒拥有的媒体点位数量排名第一，分众传媒在写字楼和住宅楼领域均排名第一，市场份额遥遥领先于 2 至 5 位竞争对手之和的 1.8 倍；以覆盖电梯数计，分众传媒在写字楼和住宅楼领域均排名第一，分众传媒是中国最大的办公楼媒体集团，也是中国最大的社区媒体集团。” 请问有今年最新的相关数据可以分享吗？
A：2022 年数据更新后会及时通过公司网站等渠道分享给投资人。
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