“影子主席” 效應浮現？交易員大舉押注鮑威爾卸任後美聯儲將迅速降息

智通财经 APP 获悉，美国利率交易员正在押注，在现任美联储主席鲍威尔任期于 2026 年 5 月结束后，美联储将迅速转向更加鸽派的货币政策。该押注的核心假设是，美国总统特朗普在任命鲍威尔继任者后，这位新任美联储主席将在上任后的首次货币政策会议 (预计为 2026 年 6 月) 就启动降息。与这一押注相关的期货交易量在周一创下历史纪录，并在周二继续扩大。

尽管特朗普在过去几个月一直在敦促鲍威尔降息，但美联储官员多次表示，仍在观望关税对经济与通胀的影响。市场普遍预期，美联储将在周三的会议上维持利率不变，并可能下调今年降息的预期，以应对关税对物价造成的上行压力。

周三，投资者将关注美联储给出的最新点阵图。市场普遍预期，美联储官员将预测 2025 年降息一次 (25 个基点)，而在 3 月发布的预测中，中位数为两次降息。目前交易员押注，联邦公开市场委员会 (FOMC) 将在年底前总共降息约 43 个基点，最早可能在 9 月降息 25 个基点，但更有可能在 10 月。

交易员的押注集中在与有担保隔夜融资利率 (SOFR) 挂钩的期货市场。SOFR 作为衡量美联储政策预期的重要工具，其相关合约在特朗普本月表示将 “很快” 宣布下一任美联储主席人选后，迅速受到交易员关注。

对利率期货的押注方式包括，做空 2026 年 3 月到期的 SOFR 期货合约，同时做多 2026 年 6 月到期的 SOFR 期货合约。这是一个典型的 “三个月利差交易”，目前已对 2025 年底至 2026 年上半年的期货市场造成一定程度的扰动。由于 3 月合约遭到大幅抛售，其相对价格对比 2025 年 12 月和 2026 年 6 月的合约大幅走弱，导致 2026 年 3 月期货的相对价差飙升至自 1 月以来的最高水平。

据统计，该交易在周一的成交量达 108,649 份合约。3 月和 6 月合约的未平仓头寸也升至当前政策周期的最高水平，这在一定程度上反映出该策略的强劲需求。但由于期货交易多数为匿名进行，目前仍难以确定具体参与的机构或交易细节。

标准银行 G10 策略主管 Steven Barrow 在一份报告中指出：“特朗普可能会选择一位明显支持宽松货币政策的继任者，尽管这可能使其在国会的任命过程更加困难。” Gavekal Research 经济学家 Will Denyer 等人也警告说，特朗普如果提前提名下一任美联储主席，可能在长达一年的时间里形成一个 “影子” 美联储主席的局面，投资者将不得不同时关注鲍威尔和这位新任人选的表态，“这种声音混乱可能进一步打击市场对美国政策制定的信心”。

需要明确的是，美联储的货币政策是由联邦公开市场委员会集体决定的，美联储主席不会单方面设定政策利率。