超額配售
超額配售是指在證券發行過程中，發行方授予承銷商的一種選擇權，允許承銷商在市場需求超過預期時，額外分配一定數量的證券。此機制通常稱為 “綠鞋機制”。超額配售機制允許承銷商在初始發行量的基礎上，額外配售不超過 15% 的證券，從而滿足市場的超額需求並穩定證券價格。通過超額配售，承銷商可以在發行後的一段時間內買入或賣出證券，以穩定市場價格，防止價格過度波動。
定義：超額配售是指在證券發行過程中，發行方授予承銷商的一種選擇權，允許承銷商在市場需求超過預期時，額外分配一定數量的證券。此機制通常稱為 “綠鞋機制”。超額配售機制允許承銷商在初始發行量的基礎上，額外配售不超過 15% 的證券，從而滿足市場的超額需求並穩定證券價格。通過超額配售，承銷商可以在發行後的一段時間內買入或賣出證券，以穩定市場價格，防止價格過度波動。
起源：超額配售機制起源於 20 世紀 60 年代的美國，最早由 Green Shoe Manufacturing Company（現為 Stride Rite Corporation）在其首次公開募股（IPO）中使用，因此得名 “綠鞋機制”。這一機制逐漸被全球各地的證券市場所採用，成為穩定新股發行價格的重要工具。
類別與特點：超額配售主要分為兩種類型：完全行使和部分行使。
- 完全行使：承銷商在市場需求極高的情況下，完全行使超額配售權，額外配售不超過 15% 的證券。這種情況下，市場對新股的需求非常旺盛，價格穩定性較高。
- 部分行使：承銷商根據市場需求的實際情況，部分行使超額配售權，額外配售少於 15% 的證券。這種情況下，市場需求較為温和，價格波動相對較小。
- 穩定價格：通過在市場需求高漲時增加供應，防止價格過度上漲。
- 靈活性：承銷商可以根據市場情況靈活調整配售數量。
- 風險管理：幫助發行方和承銷商更好地管理市場風險。
具體案例：
- 案例一：某科技公司在進行 IPO 時，市場需求遠超預期。承銷商決定完全行使超額配售權，額外配售 15% 的股票。通過這一機制，承銷商成功穩定了股票價格，避免了因需求過高導致的價格劇烈波動。
- 案例二：某生物製藥公司在 IPO 過程中，市場需求較為温和。承銷商決定部分行使超額配售權，額外配售 10% 的股票。通過這一方式，承銷商在滿足市場需求的同時，保持了股票價格的相對穩定。
常見問題：
- 問：超額配售是否會導致股票價格下跌？
答：超額配售的主要目的是穩定股票價格，而不是導致價格下跌。通過增加供應，超額配售可以防止價格過度上漲，但並不會直接導致價格下跌。 - 問：所有 IPO 都使用超額配售機制嗎？
答：並非所有 IPO 都會使用超額配售機制。是否使用取決於發行方和承銷商的決定，以及市場需求的具體情況。
