Needham 分析师劳拉·马丁支持苹果公司更换 CEO 的决定，认为新任 CEO 约翰·特纳斯将为公司带来创新和紧迫感。马丁建议苹果应积极拓展广告业务，认为其广告收入潜力巨大，预计 2025 年可达 100 亿美元。她还提到苹果应考虑收购或合作迪士尼，以增强用户参与度和市场竞争力。

Needham 分析师支持苹果 “换帅” 决定，同时喊话：多卖广告、买下迪士尼

当前标普 500 市盈率约 22 倍，仍远高于历史均值，马克斯认为 “谈不上便宜”，在地缘政治与 AI 等多重因素冲击下市场情绪已转向悲观。此外，在投资理念上，他表示 “等底部是最蠢的事”，底部只有事后才能确认，“便宜” 才是买入的唯一标准。对于如何卖出，投资者应该忘掉买入成本，去问自己 “现在的价格还买不买”，过早下车将是最大错误。

霍华德·马克斯：四重压力下市场转向悲观，标普市盈率 22 倍仍不便宜

高盛策略师 Bruce Kirk 指出，随着中东局势冲击消退、日元趋稳，北美资金重新流入日本权益资产，北美投资者是 3 月海外净卖出背景下唯一保持净买入的群体。与此同时，公司治理改革提速、财报季催化等日本国内利好密集释放，强化做多逻辑。

“押注日元企稳 + 战争冲击消退”，美国投资者重返日本股市

瑞银首次对 Astera Labs 给予 “中性” 评级，目标价 180 美元。受亚马逊与 Anthropic 签署 1000 亿美元交易的影响，Astera Labs 股价上涨 9.2%，报 191.97 美元。瑞银分析师指出，尽管公司在重定时产品上表现良好，未来 2-3 年增长前景乐观，但进军竞争激烈的 PCIe 交换机市场及高估值使其评级保持中性。预计到 2027 年，Astera Labs 营收将超出市场预期 4%。

Astera Labs 搭上亚马逊千亿 AI 订单快车 但瑞银仅首予 “中性” 评级：高速增长下竞争压力大

港股盘中主要股指分化，恒指短线承压，科技及国企指数刷新阶段高点。新能源与应用软件板块表现强劲，动力电池及绿电龙头受资金关注，刺激市场结构性行情。零售及部分题材股盘中大幅异动，板块轮动加速，投资者情绪活跃。

港股盘中｜恒指盘中下挫，动力电池板块上扬，中漆集团暴涨 112.85%

黄金股普遍走低，截至发稿，中国黄金国际跌 3.44%，报 174.5 港元；山东黄金跌 3.38%，报 31.42 港元；紫金黄金国际跌 3.03%，报 169.7 港元；赤峰黄金跌 1.41%，报 41.82 港元。消息面上，美联储主席提名人沃什在参议院听证会上，释放较市场预期偏鹰的信号，推动市场进一步下调降息预期。沃什表示，他未向总统特朗普承诺过降息事宜，试图向正在斟酌其提名的参议员们保证：他在推动广泛改革的同时，将独立于白宫行事。值得注意的是，油价高企持续强化通胀担忧，昨日油价一度升至每桶 100 美元以上。美国总统特朗普宣布，应巴基斯坦方面的请求，美方将延长停火期限，直至伊朗方面提交统一的谈判方案并完成磋商为止，然而，伊朗明确表示并未请求延长停火，且正式拒绝出席原定于 4 月 22 日在伊斯兰堡举行的第二轮谈判。

理解市场 | 黄金股承压走低 沃什释放较市场预期偏鹰信号 油价高企持续强化通胀担忧

GE Vernova 将于 4 月 22 日周三盘前发布一季度财报，市场预期营收 92.76 亿美元，同比预计增长 15%。AI 数据中心用电需求推动 GE Vernova 股价过去 12 个月累涨逾 200%，一度突破 1000 美元。这也意味着，即将发布的一季度财报面临极高的市场预期门槛。

“燃气轮机龙头” GE Vernova 财报来了，“暴涨” 下的高预期能被满足吗？

高伟电子早盘涨超 6%，截至发稿，涨 5.92%，报 29.32 港元，成交额 7486.27 万港元。消息面上，据媒体报道，苹果同意以原价两倍的价格向三星电子采购 DRAM 芯片。报告指出，苹果已将今年 iPhone 出货目标上调至 2.4 亿台，并通过激进采购策略锁定内存产能。分析人士指出，苹果不计成本地收购市面上的内存，以进一步加剧其竞争对手的内存短缺问题，从而抢占更大的市场份额。招商证券认为，在本轮存储成本上涨背景下，凭借苹果优异的供应链管控及更具弹性的定价策略，其相关环节将更具韧性。高伟作为苹果光学摄像头核心供应商，后摄业务进入持续放量周期，未来几年苹果手机、可穿戴光学升级与份额提升将驱动公司未来新一轮高成长，同时积极布局 MicroLED、机器人等新业务，成长空间可观。

理解市场 | 高伟电子早盘涨超 6% 机构指存储涨价背景下苹果产业链将更具韧性

驭势科技 IPO 背后，一场从技术叙事到商业验证的转向

中东战争引发史上最大石油供应冲击后，全球跨资产市场上演罕见” 原路返回” 行情。然而高盛发出明确警示：估值重置不充分、宏观数据改善滞后于资产定价、战争尾部风险未消，标普 500 未来 12 个月深度回撤概率仍高，当前胜率依然偏低。

过去两周全球市场 “历史级别反转”，高盛警告股市胜率仍偏低，警惕乐观预期透支

华尔街日报记者 Nick Timiraos 拆解了美联储主席提名人凯文·沃什的听证会表现。沃什声称坚守美联储独立性，却回避每一次与特朗普切割的机会，遭民主党议员猛烈质疑。货币政策立场上，他态度审慎，未明确呼吁降息。其提名最大障碍是特朗普与共和党参议员 Tillis 之间，围绕美联储建筑项目刑事调查的政治僵局。

“新美联储通讯社”：沃什独立性承诺存疑，确认之路悬于司法调查

特斯拉在加州的注册量在 2023 年第一季度下降了 24%，反映出消费者转向混合动力汽车的趋势。电动汽车在加州的新注册车辆中占比降至不足 14%，而混合动力车型的市场占比已升至约 21%。特斯拉的全球交付量为 35.8 万辆，低于市场预期，显示出在竞争加剧和政策变化的背景下，传统汽车业务仍是其主要现金来源。

混动需求回潮冲击纯电销量！特斯拉失守加州大本营 Q1 注册量暴跌 24%

苹果公司新任首席执行官约翰·特纳斯面临留住顶尖人才的挑战，尤其是在公司经历高管和工程师流失的背景下。特纳斯将于 9 月 1 日正式上任，需稳定员工队伍并应对外部竞争加剧的问题。库克为留住关键人才如约翰尼·斯鲁吉制定了激励方案，同时其他高管也在考虑未来去向。特纳斯需在评估管理团队的同时，关注可能的高管退休潮。

苹果公司如何留住顶尖人才 将是下任 CEO 特纳斯最棘手的难题

苹果公司任命约翰·特纳斯为新任首席执行官，并提拔约翰尼·斯鲁吉为首席硬件工程师，标志着其加速自主研发芯片的战略。此举旨在将硬件与软件紧密结合，避免不必要的资本支出。与其他科技巨头相比，苹果在人工智能领域采取了更为谨慎的投资策略，依赖谷歌的 Gemini 模型支持其 AI 功能。

“硬件老兵” 与 “芯片沙皇” 齐升任，苹果显露 AI 竞赛底牌：SoC

财通证券指出，一是公积金利率才是真实房贷利率锚，主要一二线城市公积金覆盖贷款比例普遍超 50%，综合利率已低至 2.83%；二是上海库存见底，挂牌量降至 8.7 万套、去化周期仅 4 个月；三是人民币升值打开降息空间，逾万亿美元待结汇资金随人民币升值蓄势入场。“地产股价低、估值低、持仓低，行情或一触即发。”

主导本轮地产拐点，却被市场忽略的三因素

港股开盘，恒生指数开跌 0.69%，恒生科技指数开跌 1.02%；科网股多数下挫，阿里巴巴、百度、京东均开跌超 2%。

苹果公司在 CEO 库克宣布卸任后，股价下跌超过 2%，市值跌破 4 万亿美元。库克在全体员工大会上解释卸任原因，表示将继续担任执行董事长，支持新任 CEO 特努斯。他强调希望实现最佳过渡，确保公司业务和产品路线图良好。特努斯承诺将继续关注隐私、安全和环境保护，表示公司的本质和使命不会改变。

苹果换帅后市值跌破 4 万亿美元，库克内部讲话披露卸任原因

苹果新任 CEO 约翰·特努斯在全体员工大会上表示，他对接任 CEO 感到兴奋，认为苹果即将再次改变世界。他提到公司面临令人难以置信的路线图，人工智能将创造无限潜力，并承诺将继续专注于产品设计和用户体验。他强调，苹果的本质和使命不会改变。

苹果候任 CEO 特努斯：苹果将 “再次改变世界”

据报道，Meta 正采集美国员工的鼠标、键盘操作及截屏数据以训练 AI，旨在打造能承担主要工作的 AI 智能体，让人类员工转变为 “指挥与审查” 角色。这种深度监控举措引发了劳工权益与法律争议，虽在美不受限，但在欧洲或涉嫌违法，加剧了职场的权力失衡。

“炼化员工”？Meta 采集员工 “鼠标移动和键盘操作”，用以训练 AI

业内人士透露，自今年 3 月起消费级 CPU 涨价 5%～10%，服务器 CPU 涨幅达 10%～20%；英特尔已两度调价，AMD 服务器 CPU 二三季度累计涨幅料达 16%～17%，供应链直言 “严重供不应求”。而国际大厂正酝酿在第三季度发起新一轮涨价。

CPU 严重供不应求，Q3 料将持续涨价

SpaceX 保密 IPO 招股书流出，公司批准了一项新激励计划：若市值从 1.1 万亿美元升至 6.6 万亿美元，马斯克将获授 6000 万股，归属条件与太空数据中心算力目标挂钩。马斯克还去年斥资 14 亿美元从员工手中购入 SpaceX 股票，并将通过双重股权结构掌握超级投票权。

报道：如果 SpaceX 市值达到 6.6 万亿，马斯克将被授予 6000 万股激励股权

广发证券指出，油价出现见顶迹象，后可能出现高位磨顶或快速回落两种走势，对应不同的资产配置逻辑。两种走势下股市都将反弹，但通胀顶而非油价顶决定反弹时机；油价高位磨顶推升滞胀预期，黄金与能源品表现好，若衰退出现则工业金属承压；油价快速回落情况下黄金无趋势上涨行情，工业金属在需求复苏后开启上涨。

若油价见顶，大类资产如何演绎定价？

Starlink EBITDA 利润率突破 60%，远超市场预期，2025 年单项业务创造近 70 亿美元息税折旧摊销前利润。SpaceX 的财务数据开始外泄，为其高达 2 万亿美元的 IPO 估值提供背书。随着分析师会议启动，SEC 注册文件提交或已进入倒计时，马斯克的” 太空 AI” 叙事能否征服资本市场，决战在即。

史上最大 IPO 前夕，Space X 的财务数据部分流出，利润率相当高

市场对伊朗战争的停火协议缺乏明确进展，导致油价上涨，美股下跌。尽管伊朗拒绝谈判，特朗普延长停火使市场恢复信心。高盛指出，股票的现值依赖于市场信息，当前市场对协议达成的预期仍然存在，尽管下跌幅度小于三月份，市场仍在观望中。

“TACO 星期二” 虽迟但到

先锋集团在中东冲突推高收益率后，增持美国国债，认为 4.25% 以上的收益率是 “黄金坑”。该公司预计美联储将于今年降息一次，尽管市场尚未完全反映这一预期。先锋集团的固定收益团队指出，10 年期国债收益率已超出 “公允价值” 区间，继续看好长期债券，并对德国国债持乐观态度，同时减持日本国债。

先锋集团逆势加仓美债：4.25% 以上收益率即是 “黄金坑”，押注美联储今年降息

市场担心美伊谈判无望、战火重燃威胁加剧，三大美股指两连跌。芯片指数连涨十五日，AMD 涨近 3.5%，二季度指引大超预期的 ASM 美股收涨超 3%，但英伟达回落超 1%；宣布 CEO 库克将卸任后，苹果跌 2.5%，一季度业绩优于预期的联合健康涨近 7%。

早餐 | 特朗普威胁恢复轰炸伊朗，美股指数两连跌

今日重要财经事件包括：07:50 日本 3 月进出口与商品贸易帐，待定鸿蒙智行春季新品发布会，13:45 澳洲联储官员出席生产力听证会，14:00 英国 3 月 CPI，15:20 印尼央行利率决议，15:30 及 16:05 欧洲央行官员讲话，18:00 德国央行月报，18:30 及 19:40 欧洲央行官员讲话，19:00 土耳其央行利率决议，22:30 美国 EIA 原油库存周报，次日 01:00 及 01:30 欧洲央行高层讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

芯片设备制造商 ASM International 预计二季度营收中值 9.8 亿欧元，较分析师平均预期高出约 10%。CEO 表示，AI 应用场景迅速扩展正推动算力基础设施投资提速，客户采购紧迫性明显上升。消息公布后，ASM 美股一度大涨 6.6%。

ASM 二季度指引大超预期，AI 基建提振芯片设备需求

下任 CEO 特努斯表示，AI 将创造几乎无限的潜力，为我们的产品和服务创造全新机会，苹果将再次改变世界。

苹果安抚市场，库克称身体健康，未来将长期担任执行董事长一职

高通曾因边缘侧（手机）AI 发展的预期在 2024 年 6 月股价创出历史新高。然而这一预期迄今尚未兑现，高通却因为 AI 大幅推升内存价格压制消费电子而陷入困境。分析师预计高通 2026 财年营收下滑 0.8%，出现自 2023 年以来首次负增长；2027 财年的营收增速预期也仅有约 0.8%。

成也 AI 败也 AI？高通深陷内存供应瓶颈，分析师预警未来两年增长几近停滞

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 2.5%。热门中概股中，大全新能源跌超 9%，B 站、阿特斯太阳能跌超 6%，世纪互联跌 5.8%，拼多多跌 4.9%，新东方、小鹏、阿里、百度、蔚来、网易均跌约 3%。KWEB 跌 2.9%，CQQQ 跌 2.7%。

周二（4 月 21 日），美国国债收益率普遍上涨。10 年期国债收益率涨 5.55 个基点至 4.3104%，两年期国债收益率涨 7.55 个基点至 3.8002%，30 年期国债收益率涨超 2.75 个基点至 4.91% 以上。投资者关注美联储主席提名人凯文·沃什的听证会及特朗普提到的美国与伊朗可能的会谈。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率也有所上涨。

两年期美债收益率涨超 7 个基点，投资者紧盯美国与伊朗能否再次会谈

库克在苹果员工大会上表示，他将于 9 月 1 日卸任首席执行官，但会继续担任执行董事长。他强调自己身体健康，精力充沛，计划长期任职。库克试图平息外界对他卸任原因的猜测，并表示将全力支持接任的特努斯。他希望此次交接成为 “教科书式的接班计划”，并指出公司当前拥有出色的产品线和业绩。

库克亮相苹果员工大会 试图平息外界对卸任 CEO 原因的猜测

亚马逊推出 GLP-1 减肥药项目，结合初级保健服务与药房业务，提供持续医疗监督。项目允许临床医生监测患者进展并调整治疗方案。Amazon One Medical 会员可获取诺和诺德的 Wegovy 和礼来公司的 Foundayo 药物，费用为每月 25 美元（有保险）或 149 美元（自费）。亚马逊计划到 2026 年底将服务范围扩大到 4500 个城镇。该项目还提供远程医疗服务和处方续开。

亚马逊将推出 GLP-1 减肥药项目

苹果公司正在进行领导层过渡，约翰·特努斯将接任首席执行官，蒂姆·库克转任董事长。新任首席硬件官约翰尼·斯鲁吉计划将硬件工程与技术团队合并，以简化主要产品线的决策流程。新的组织架构由五个部门组成，旨在实现更紧密的协同，推动苹果的自研芯片能力和产品创新。投资者关注这一调整能否加速创新与整合。

苹果推进 CEO 交接，整合硬件团队优化产品开发

从本周开始，黑石（4 月 23 日）、KKR、Ares Management 等巨头将陆续公布财报。目前私募信贷募资增速停滞，散户投资者加速赎回，同时 AI 冲击压制大量被投公司（软件行业）估值。多家机构已在财报发布前下调目标价，市场情绪谨慎。

黑石、KKR 等资管巨头业绩期将至：私募信贷融资遇冷，散户投资者加速撤离

面对全球手机市场份额收窄，三星从苹果的正面竞争对手，转身成为其最核心的屏幕供应商。目前三星已占据 iPhone 显示屏 56.8% 的市场份额，并锁定苹果首款折叠屏手机 iPhone Fold 的显示屏独家供应合同，为期三年。分析人士指出，折叠屏供应商有限，三星具备强议价能力。

三星化身苹果 “专属零部件供应商”：掌控 56% 屏幕订单，独揽折叠屏首单

Meta 计划在美国员工电脑上安装追踪软件，以捕捉鼠标移动、点击和击键操作，旨在训练其人工智能模型。该工具将在工作相关应用程序和网站上运行，并会截取员工屏幕快照以提供上下文。Meta 发言人表示，收集的数据仅用于模型训练，不会用于绩效评估，并已采取安全措施保护敏感内容。

报道：Meta 拟在美国员工电脑上安装追踪软件 以训练人工智能模型

中东冲突导致能源价格飙升，德国 ZEW 经济景气指数在 4 月骤降至-17.2，创三年多来最低水平，远低于预期的-5.0。能源价格上涨推高通胀至 2.8%，并拖累经济增长前景，IMF 将德国 2026 年经济增长预测下调至 0.8%。ZEW 主席表示，企业对能源供应短缺的担忧抑制了投资意愿，化工、制药等行业前景恶化。

能源冲击重挫工业腹地！德国 4 月经济景气指数骤降至-17.2，创三年多来最低水平

加州新车经销商协会报告显示，特斯拉在加州的汽车注册量在 2023 年第一季度下降 24.3%，成为该州跌幅最大的品牌。与此同时，加州整体电动汽车市场也在萎缩，零排放汽车销量从去年的 95,520 辆降至 57,111 辆，显示出电动车行业的增长动能正在减弱。

行业机构称：特斯拉在加州注册量大幅下滑

受中东冲突推高汽油价格影响，欧洲电动汽车市场加速转型。研究机构数据显示，2026 年 3 月欧洲 15 国纯电动车注册量同比激增 51%，单月逾 22.4 万辆，市占率达 22%。德国、意大利、法国等五大市场增幅均超 40%，其中意大利以 65% 的增速领跑。分析人士称，能源安全已成为消费者转向电动车的核心催化剂。

中东战火推高油价，欧洲 3 月纯电车销量逆势暴涨 51%

美国参议院听证会上，美联储主席提名人凯文·沃什强调重塑美联储的独立性与政策框架。他认为独立性应建立在有效控制通胀的基础上，并将高通胀归咎于美联储的政策失误。沃什承诺独立制定货币政策，不受政治压力影响，并表示美联储应避免介入财政或社会政策领域。他强调低通胀是维护独立性的关键。

美国参议院针对凯文的美联储主席提名资格的听证会要点总结

美联储主席提名人沃什：如果获得确认，将遵循美国最高法院的意见。

美联储主席提名人凯文·沃什在参议院遭到民主党人的猛烈抨击，焦点在于他若获得任命将如何剥离数千万美元的金融资产。沃什表示，为了消除对他独立性和财务记录的疑问，他同意在上任前剥离几乎所有金融资产，强调此举是为了重建美联储的信誉。

美联储主席提名人沃什因资产剥离计划与美国民主党参议员激烈交锋

苹果公司宣布现任 CEO 蒂姆·库克将于 2026 年卸任，硬件工程副总裁约翰·特努斯接任。此时恰逢财报发布前夕，市场对即将公布的财报持乐观态度，预计每股收益为 1.94 美元，营收达 1093.5 亿美元。分析师认为库克的卸任时机显示公司对业绩充满信心。尽管股价小幅下跌，分析师普遍认为这是市场正常反应，库克的领导成就为公司奠定了坚实基础。

苹果换帅时机或预示财报利好，分析师看好短期表现

美国纽约联邦储备银行高级官员表示，去年美元大幅下跌是由于投资者寻求规避汇率波动风险，而非撤资美国资产。纽约联储市场小组负责人安娜·诺德斯特伦指出，美元的下滑是因投资者使用衍生品对冲风险敞口，而非抛售基础资产。这些对冲活动影响了即期外汇市场，导致美元贬值，但未出现大规模资产抛售。

美联储：货币对冲助推美元大幅下跌

美联储主席提名人凯文·沃什在国会听证会上表示，美联储需建立新的政策框架以应对持续性通胀问题，尽管未详细说明具体路径。他指出高物价仍对美国民众造成压力，强调货币政策需发生制度性变化。沃什承诺如获任命将出售资产以避免利益冲突。分析人士认为其表态反映出对高通胀的担忧，未来其政策主张将成为市场关注的重点。

美联储主席提名人沃什称货币政策需发生制度性变化 建议重塑通胀框架

摩根士丹利发布报告称，苹果公司在即将发布的财报前可能迎来短期上行空间，预计财季业绩将略高于市场预期，营收和每股收益将比市场共识高出 1% 至 2%。但供应限制可能制约超预期表现。报告还指出，iPhone 需求、Mac 销量及服务业务强劲，可能抵消部分成本压力。摩根士丹利维持对苹果的 “超配” 评级，认为若产品势头改善，股价有进一步估值扩张空间。

摩根士丹利向苹果投资者发出紧急信号：财报前存在反弹契机

美国参议院蒂利斯：美联储埃克尔斯大楼及东楼翻修项目的成本超支，部分原因是投入成本上涨。大部分超支看起来是合理的。我在这里看到的问题是，一位美国助理检察长正在对鲍威尔展开调查。

美国 10 年期国债收益率涨 3.27 个基点，在美联储主席提名人沃什讲话期间刷新日高至 4.2836%。