法瑪 - 弗倫奇三因素模型
法瑪 - 弗倫奇三因素模型是一種資產定價模型，於 1992 年提出，它在資本資產定價模型（CAPM）的基礎上增加了規模風險和價值風險因子。該模型考慮了價值股和小市值股票經常在市場上表現出色的事實。通過包含這兩個附加因素，該模型對這種表現優異的傾向進行了調整，被認為是一種更好的評估經理績效的工具。
法瑪 - 弗倫奇三因素模型
定義
法瑪 - 弗倫奇三因素模型是一種資產定價模型，於 1992 年由尤金·法瑪（Eugene Fama）和肯尼斯·弗倫奇（Kenneth French）提出。該模型在資本資產定價模型（CAPM）的基礎上增加了兩個額外的風險因子：規模風險（SMB，Small Minus Big）和價值風險（HML，High Minus Low）。這些因子旨在解釋小市值股票和價值股在市場上經常表現優異的現象。
起源
法瑪和弗倫奇在 1992 年的研究中發現，單一的 CAPM 模型無法充分解釋股票收益的差異。他們通過分析大量歷史數據，提出了三因素模型，以更好地捕捉市場中不同類型股票的表現。該模型的提出標誌着資產定價理論的一個重要發展階段。
類別與特點
法瑪 - 弗倫奇三因素模型包括以下三個因子：
- 市場風險因子（Market Risk Premium，MRP）：即市場組合的超額收益，類似於 CAPM 中的市場風險因子。
- 規模風險因子（SMB）：即小市值股票相對於大市值股票的超額收益。研究表明，小市值股票通常表現優於大市值股票。
- 價值風險因子（HML）：即高賬面市值比股票（價值股）相對於低賬面市值比股票（成長股）的超額收益。價值股通常表現優於成長股。
具體案例
案例一：假設投資者 A 使用 CAPM 模型評估某小市值價值股的預期收益，但發現實際收益遠高於預期。通過引入法瑪 - 弗倫奇三因素模型，投資者 A 可以更準確地解釋該股票的高收益，因為該模型考慮了小市值和價值股的風險因子。
案例二：基金經理 B 管理一隻以小市值和價值股為主的基金。使用 CAPM 模型評估基金績效時，可能低估了基金的實際表現。通過法瑪 - 弗倫奇三因素模型，基金經理 B 可以更全面地評估基金的風險調整後收益，從而更準確地衡量其管理績效。
常見問題
問題一：法瑪 - 弗倫奇三因素模型是否適用於所有市場？
解答：該模型主要基於美國市場的數據，雖然在其他市場也有一定適用性，但效果可能不如在美國市場顯著。
問題二：三因素模型是否完全取代了 CAPM？
解答：三因素模型並未完全取代 CAPM，而是對其進行了補充和改進。CAPM 仍然是一個基礎模型，三因素模型則提供了更細緻的風險評估。
