对冲基金在 3 月以十年来最快的速度做空全球股市，空头抛售比例为 7.6 比 1.0，连续第 4 个月度抛售。76% 的做空集中在指数和 ETF 产品中，美国上市的 ETF 空头上涨了 17.2%。工业、金融和科技行业是全球抛售最高的行业，而能源、医疗保健和消费必需品实现净买入。

3 月，对冲基金凶猛做空全球股市

高盛数据显示，上月欧洲资产净抛售规模创 2025 年 3 月以来最大单月降幅，做空与做多比例高达 2.2 比 1。摩根大通数据显示，欧洲综合持仓跌至 2015 年以来第三低位，CTA 群体减仓幅度达历史极端水平。欧元期权市场偏斜度持续下滑，市场普遍押注欧元下行，系统性风险规避态势明显。

“卖出欧洲一切”！十年来第三大抛售潮，资金全线投降

偏鸽派的旧金山联储主席戴利表示，在劳动力规模几乎停止增长的背景下，如果美国非农就业数据录得零增长甚至负增长，未必说明劳动力市场出现疲软。曾在近年历史上长期主导人们预期的那个充裕、充满活力的劳动力市场，或许将显得遥不可及。加之通胀数据已连续高于目标，政策制定者必须更加清晰地阐明，将如何推动经济向法定目标靠拢。

偏鸽派的旧金山联储戴利 “放鹰”：零就业增长未必意味着劳动力市场疲软

据 Politico 报道，特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh）将于 4 月 16 日出席美国参议院银行委员会的提名听证会。美国财政部已将沃什的任命确认列为首要任务。负责沃什提名工作的美国国会事务副次长 Derek Theurer 已全力投入到这项提名工作中。

美国参议院针对沃什的美联储主席提名的听证会定于 4 月 16 日举行

美元指数在非农日上涨 0.16%，报 100.186 点，周内累涨 0.03%。在非农就业报告发布时，美元指数瞬间拉升至 100.160 点。美元兑日元小幅上涨 0.04%，报 159.67 日元，周内累跌 0.40%。欧元兑日元和英镑兑日元分别跌 0.12% 和 0.17%。整体来看，美元在周二和周三持续走低，但在特朗普谈论伊朗问题时显著回升。

美元指数在非农日清单的交投行情中涨超 0.1%，本周大致持平

美国总统特朗普在自家社交媒体平台兜售 3 月非农就业报告。

报道称，Meta 的超级智能部门正在组建一支专属硬件团队，并招募一位资深工程师 Rui Xu 担任负责人。Meta 旗下 Reality Labs 部门以智能眼镜和虚拟现实头显闻名，这表明 Meta 正在谋划推出其他类型的 AI 设备。Rui Xu 此前主导 AI 智能体初创公司 Dreamer 的硬件业务，而 Dreamer 的创始团队上月刚刚被 Meta 收购纳才。

深耕 AI 硬件设备！Meta 超级智能部门正在组建专属硬件团队

美国国际开发金融公司（DFC）公告，在 3 月宣布提供的 200 亿美元滚动承保额度基础上，Chubb 和新增的伯克希尔·哈撒韦、AIG 等六家险企合作方将额外提供 200 亿美元，Chubb 为首席承保商并全权处理理赔。该海运再保险的申请方需经过制裁筛查和 KYC 调查等评估。

巴菲特的伯克希尔等更多险企入场，美国将霍尔木兹航运保险翻倍至 400 亿美元

美联储：美国上周银行存款 18.987 万亿美元，之前一周 18.895 万亿美元。

在经历了数年大型 IPO 稀缺之后，华尔街正对像 SpaceX 这样的交易垂涎三尺。据报道，马斯克要求参与 SpaceX IPO 的银行、律师事务所、审计机构及其他顾问购买其人工智能聊天机器人 Grok 的订阅服务。一些银行已同意为该聊天机器人投入数千万美元，并且已经开始将 Grok 整合进自身的 IT 系统。毕竟，华尔街银行仅凭提供顾问服务就可能获得超过 5 亿美元的费用收入。

华尔街想做 SpaceX IPO 大单？马斯克要求购买 Grok

在一份措辞严厉、长达六页的意见书中，美国联邦法官驳回了特朗普政府方面的论点，拒绝了美国司法部要求其重新考虑针对美联储主席鲍威尔的裁决的请求。此前，该法官已裁定撤销针对美联储发出的两份传票。“新美联储通讯社” 称，这一裁决为 Pirro 向更高法院提起上诉扫清了道路，但该上诉可能会拖延对前美联储理事 Kevin Warsh 的任命确认。

报道：美法官驳回特朗普政府恢复针对鲍威尔的传票申请

中小型数字货币在美国非农就业报告发布时刷新日高。MarketVectorTM 数字资产 100 小盘指数涨 1.83%，报 2446.75 点，日高 2469.21 点；中盘指数涨 1.54%，报 2736.52 点；整体指数涨 0.14%，报 13484.17 点。Solana 涨 1.88%，狗狗币涨 1.89%，XRP 涨 1.44%。比特币涨 0.06%，报 67024.52 美元；以太坊跌 0.34%，报 2053.95 美元。

中小型数字货币在美国非农就业报告发布时刷新日高

美国劳工部发布的 3 月就业数据强于预期，导致美国国债在缩短的交易时段内收跌。短端国债收益率上涨约 4 个基点，因市场降低了对美联储降息的预期。与美联储利率决策相关的隔夜指数掉期合约几乎抹去了对今年降息的押注，而 2027 年的宽松预期减少了约 6 个基点。

强劲非农就业数据发布后，美国国债于缩短的交易时段内收跌

美联储旧金山主席戴利表示，随着劳动力增长接近零，单月净就业增长可能为零或负值，这不一定意味着经济疲软。他指出，单靠就业增长数据已不再是衡量劳动力市场强弱的可靠指标，需考虑其他指标如失业率和招聘率。戴利强调，传达 “零就业增长经济与充分就业相一致” 的观点将变得更加困难，且决策者需明确如何实现物价稳定和充分就业的目标。

美联储戴利：要传达 “‘零就业增长经济与充分就业相一致” 这一观点并不容易

全球铝市拉响供应警报！中东最大铝生产商 EGA 遭伊朗导弹与无人机重创，阿布扎比冶炼厂被迫紧急停产，完全恢复或需 12 个月；巴林铝业同日受袭。中东地区约占全球铝产量的 9%，叠加全球铝库存本就偏低，伦敦铝价自冲突爆发以来已飙涨逾 10%。

中东最大铝生产商：阿布扎比冶炼厂完全恢复产能或需一年

美国国家劳资关系委员会指示亚马逊承认斯塔滕岛仓库的卡车司机工会并与之谈判，这重启了一场旷日持久的工会争议。

美国劳资关系委员会命令亚马逊进行谈判

根据州 WARN 法案申报文件，作为持续重组的一部分，Meta 平台将于 5 月份在墨西哥湾区削减近 200 个工作岗位。

Meta 将于 5 月份在墨西哥湾区削减近 200 个工作岗位

3 月非农就业人数增幅创 2024 年底以来最大，失业率意外下降。” 美联储通讯社” Nick Timiraos 指出，这份数据暂时缓解了 “保就业还是控通胀” 这一棘手的政策两难问题。利率互换市场显示，年内降息预期从报告发布前约 4 个基点的定价降至几近于零，对明年降息的押注也有所收窄。

“美联储通讯社”：就业超预期增长暂解美联储两难，市场削减降息押注

上新一代销冠杀回来了，小鹏等不起的一仗

特朗普整体支持率跌至 33% 创任内新低，77% 受访者认为” 经济糟糕”，工薪铁票仓净支持率暴跌至负 22 个百分点，17% 的 2024 年支持者已开始后悔投票。关税通胀、油价飙升、福利削减言论接连引爆民怨，距中期选举不足七个月，共和党的警报已全面拉响。

支持率跌至 33% 创新低：经济阵痛拖累特朗普，共和党中期选举拉响警报

特朗普在 2027 财年预算中为美国政府寻求 2.164 万亿美元自由裁量预算拨款。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

特朗普在 2027 财年预算中为美国政府寻求 2.164 万亿美元自由裁量预算拨款

Ed Dowd 认为，私募信贷集体设置赎回门槛，释放了信贷周期拐点的信号，其连锁效应将向整体经济蔓延，与此同时，中东冲突将加速” 无论如何都会到来” 的全球性衰退。Dowd 维持其对黄金的长期看涨判断，预计金价将在 2030 年前后触及每盎司 1 万美元，并对白银长期走势同样持乐观态度。

知名分析师：信贷周期已逆转，现金为王，黄金看到 10000 美元！

摩根大通发布研报，预计台积电 2026 年 Q1 毛利率将超预期，主要受 AI 需求上升和资本开支增加驱动，目标价上调至新台币 2400 元。预计 2026 年二季度营收环比增长 6%-8%，全年营收增速将达 35%。AI 算力需求大幅增长，推动先进制程需求紧张，2026-2028 年资本开支预计将达到 1900 亿美元。

小摩：AI 需求 “挤爆” 先进制程 台积电 Q1 毛利率或超预期上行

德银预计美股银行股在 2026 年第一季度的财报表现将稳健，净利息收入有望达到指引上沿或更高。财报季将于 4 月 13 日开启，高盛将率先发布业绩。德银看好亨廷顿银行、PNC 金融服务集团和美国合众银行，认为摩根大通和美国银行可能上调全年净利息收入指引，而 Truist Financial 可能暗示指引下行。整体来看，15 只大型银行的每股收益预测平均高于市场预期。

德银前瞻美股银行股 Q1 财报季：整体业绩表现料稳健 净利息收入有望直冲指引上沿

美国 3 月份就业增长反弹，失业率意外下降，显示劳动力市场趋于稳定。3 月非农就业人口增加 17.8 万人，创 2024 年底以来最高增幅，失业率降至 4.3%。分析预计，随着世界杯的到来，招聘人数将增加，但伊朗战争带来的供应冲击可能在下半年才会显现，届时失业率可能上升。劳动力参与率降至 61.9%，为 2021 年以来最低水平。经济学家警告，负增长的情况可能会更加普遍。

美国就业市场尚未体现战火冲击：3 月非农大超预期、失业率下降，美联储不降息预期强化

自然堂在 3 月 29 日重新激活 IPO 上市程序，更新后的招股书显示其 2025 年收入约 53.18 亿元，毛利率上升至 70.6%。尽管在中国化妆品市场中排名第十，市场份额 0.8%，但面临来自珀莱雅和上美股份的激烈竞争。自然堂的营收增速和净利润波动较大，2025 年上半年净利润已超 2024 年全年，显示盈利能力正在修复。

自然堂再冲击 IPO

火山引擎于 4 月 2 日在武汉巡展上宣布 Seedance 2.0 API 正式向企业用户开放公测，按实际调用量付费，取消千万级保底要求。同时，豆包大模型日均 Token 使用量突破 120 万亿，过去三个月翻倍。Seedance 2.0 以多模态创作方式引发全球关注，但新用户仍面临并发限制，无法使用真人脸和自定义虚拟人像。

Seedance 2.0 正式开放、120 万亿 tokens 打底，火山引擎想要什么？

阿联酋天然气核心枢纽哈布山遭防空碎片引发火灾，被迫全面停摆，该设施承担阿联酋 60% 天然气供应。分析指出，冲突平息，能源供应格局重整之后，美国湾区液化天然气出口商有望成受益方，受益周期延续数年。

阿布扎比天然气中枢突停：伊朗袭击 “碎片” 引发火灾，阿联酋 60% 天然气供应受阻

反弹大超预期！美国 3 月非农新增就业 17.8 万人，创逾一年新高，失业率意外降至 4.3% ！

美国 3 月非农就业报告公布后，美元指数短线逾 10 点，现报 100.12。美国 10 年期国债收益率短线拉升，现报 4.351%。

美国 3 月非农就业人口变动 17.8 万人，预期 6.5 万人，前值 -9.2 万人。

中东局势动荡引发德国能源危机恶化，气价飙升 60% 导致德国电价达法国四倍。受此冲击，德国政府下调 2026 年经济增长预期至 0.6%。经济部长与总理默茨公开反思弃核政策，将其定性为战略失误，并转而支持新型核能技术及研究，试图摆脱对天然气的过度依赖，重塑国家能源安全。

气价飙升 60%、下调增长预期，核能重启成德国最后 “救命稻草”？

以色列最大气田 Leviathan 在停产 33 天后恢复生产，为全球天然气市场带来阶段性缓解。该气田由雪佛龙公司运营，恢复供气后，埃及也能重新接收来自以色列的天然气。尽管如此，中东地区的紧张局势依然存在，伊朗的袭击导致其他设施受损。停产对 Newmed Energy 的现金流影响有限，预计不会对 2026 年产生重大影响。

以色列最大气田 Leviathan 恢复生产，全球天然气供应压力暂缓

对冲基金成为美国国债最大境外持有主体！美伊冲突以来，境外央行累计出售 820 亿美元美债，持仓降至 2012 年以来最低水平。而对冲基金持仓高达 2.4 万亿美元，较三年前翻三倍，经济学家认为数据仍低估 1.4 万亿美元。

谁在接盘美债？

智能终端江湖的破局战：荣耀牵手京东的互补阳谋

对话雍禾医疗创始人张玉：中国植发技术遥遥领先，但雍禾的下一个增长点不在手术台

中东冲突持续发酵，黄金因流动性扰动大幅下跌，但这一现象即将结束。浙商证券指出，黄金在当前市场环境中具备配置价值，因其在地缘局势升温或降温时均有受益潜力。油价高位运行可能导致经济基本面走弱，降息预期升温。全球央行增持黄金趋势未变，土耳其出售黄金为个案，整体持仓结构改善为黄金回归基本面定价提供条件。流动性危机是黄金避险属性丧失的根本原因。

忽略土耳其 “卖金” 噪音，流动性扰动接近尾声，黄金避险回归在即！

伯克希尔哈撒韦 (BRK.计划发行覆盖 7 个期限的日元债券，期限从 3 年至 30 年不等，预计最早于 4 月 10 日完成定价。此次债券发行与其近期投资东京海上控股的计划相近，旨在利用日本低息融资环境，规避汇率风险。伯克希尔在日本市场的扩张策略包括通过日元债融资，已在 2019 年开始对日本贸易公司进行投资。

精准卡位加息窗口！传伯克希尔 (BRK.拟发行多期限日元债 最早下周定价

美国 3 月非农数据今晚公布，市场预期就业将从 2 月的萎缩中强劲反弹，新增约 6.5 万个岗位。虽然罢工结束与天气改善支撑数据回升，但中东冲突引发的油价波动推升了通胀风险，令美联储降息前景愈发复杂，政策制定者正陷入就业韧性与通胀压力的双重权衡。

中东局势重燃通胀之际，今晚非农或大幅反弹！

根据科威特电力、水利和可再生能源部，科威特一座电力和海水淡化厂周五清晨遭到袭击，导致该厂部分设施受损。技术和应急团队正在努力维持运营效率。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

科威特一电力和海水淡化厂遇袭，部分设施受损

为应对伊朗战争引发的能源账单激增与里拉贬值压力，土耳其央行过去两周抛售逾 118 吨黄金（价值约 200 亿美元），分析称此规模相当于其过去六年积累储备。仅上周就抛储近 70 吨，创下至少 2013 年以来最大单周降幅纪录。

两周卖了 118 吨！土耳其上周抛售近 70 吨黄金，创 2013 年以来最高纪录

小米集团宣布自 4 月 11 日起对部分手机型号上调建议零售价，因内存价格大幅上涨。市场部总经理魏思琪表示，此次调价是为了保障产品供应与品质。涉及的机型包括 REDMI K90 Pro Max、Turbo 5 及 Turbo 5 Max，涨幅为 200 元。内存价格同比飙升近四倍，导致 REDMI 系列面临成本压力，调价成为必然选择。

“内存涨价远超预期！” 小米宣布手机涨价

英特尔股价因投资者对其合资安排变动的积极反应而持续上涨。公司宣布以 142 亿美元购回 Apollo Global Management 在爱尔兰 Fab 34 合资企业中的 49% 股权，分析师称此举为融资模式注入运营杠杆的重要一步。英特尔股价在周四上涨 4.9%，周三上涨 8.9%。分析师认为，若英特尔能退出与博枫的合作关系，将成为更重要的催化剂，预计回购金额可能在 200 亿至 300 亿美元之间。

英特尔股价持续攀升 下一个重要催化剂或将出现

微软宣布将与日本 Sakura Internet 及软银合作，投资 100 亿美元于 2026 至 2029 年间开发日本 AI 基础设施。计划在 2030 年前培训 100 万名工程师，提供 AI 计算资源，并支持国内数据处理。此举响应日本对云服务和 AI 需求的增长，微软还将与其他 IT 企业合作，推动 AI 专业人才的培养。

微软豪掷百亿美元深耕日本 AI 版图 携手软银等公司共建本土算力生态

特斯拉计划在日本扩展至少 60 家门店，力争成为日本最大的进口汽车品牌。特斯拉日本区经理桥本理智表示，尽管电动汽车在日本的普及率仍然较低，但公司通过扩大门店和服务中心的覆盖范围以及加大培训投入，推动了销售增长。特斯拉在日本的销量去年刚超过 10000 辆，并开始接受 Model Y L 的订单，旨在吸引更多家庭用户。

特斯拉扩大门店和服务网络 抢占日本进口车市场头把交椅

欧盟能源专员警告，中东局势正引发长期能源危机，“预计未来数周情况将进一步恶化。” 欧盟已启动应急预案，正评估燃油限量供应及再次动用战略储备等极限选项。尽管目前尚未修改法规，但布鲁塞尔正通过多渠道保障供应，应对全球能源市场的结构性震荡。

欧洲正在为最坏情况做准备：能源可能真不够用

谷歌更新了 Gemini API 的计费档位，优化方案与定价基于实际推理使用需求。新增档位包括标准、弹性、优先、批量和缓存版。弹性档位提供五折优惠，目标延迟 1 至 15 分钟；批量档位同样五折，延迟最长 24 小时；缓存档位按缓存词元数量计费，适用于复杂系统指令；优先档位价格高出 75% 至 100%，适合实时客服等场景。

谷歌更新 Gemini API 定价 按推理使用分档计费

苹果以高价囤积移动 DRAM，阻止竞争对手获取芯片，已影响联发科和高通的 4 纳米芯片产量，减少 1500 万至 2000 万颗移动芯片供应，尤其影响中低端智能手机市场。同时，三星在韩国上调多款平板及手机售价，反映出芯片成本压力。

苹果高价囤积移动 DRAM，联发科、三星已受影响

在全球 “滞胀交易” 背景下，市场面临多重挑战，包括地缘风险和高油价。美股三大指数齐跌，海外债券收益率上升。展望未来，预计伊朗局势将逐步缓和，风险资产有望反弹。大类资产配置的十大主线包括：地缘局势变化、黄金价格波动、原油高位、商品表现分化等。国内 A 股受控，地产市场或迎来复苏。

全球 “滞胀交易” 下的十大主线

这份长江证券的宏观深度报告分析了近半个世纪六次中东冲突对油价、通胀和市场交易逻辑的影响。报告指出，油价的波动与真实的供给中断及其恢复能力密切相关。历史上，70 年代的石油危机导致油价大幅上涨，而后几次冲突的影响则相对较小。2022 年俄乌冲突加剧了高通胀，导致紧缩逻辑强化。报告还量化了供给冲击对油价的影响，强调 “断供” 是决定油价波动的关键因素。