越南一季度 GDP 同比增長 7.83%，低於上季度 8.46% 和全年 10% 增長目標，但數據仍超市場預期。製造業為核心引擎，出口增長 20.1%，對美貿易順差達 339 億美元。然而，中東衝突推高能源成本，3 月 CPI 漲幅 4.65%，已超政府 4.5% 控制目標。

能源成本飆升，越南經濟增長放緩至 8% 以下，“雙位數目標” 遭遇現實攔截

儘管 3 月市場經歷劇烈震盪，但風險溢價、波動率及信用利差等指標均未達歷史危機水平，高盛對沖基金業務主管認為，股票交易者尚未真正經歷全面考驗，但同時強調一旦出現” 下台階” 式的外交轉機，上行尾部同樣不可忽視。基於此建議當前首要任務是保全資本，靜待危機後的明確佈局窗口。

高盛對沖基金業務主管：對 “多空” 都沒信心，但股市的全面考驗還沒來

摩根大通分析師測算，霍爾木茲封鎖導致全球每日有效供應損失約 1400 萬桶，經合組織商業原油庫存將在 4 月消耗 1.66 億桶、5 月初再消耗 6700 萬桶後觸及 8.42 億桶的” 運營最低值”——屆時價格將取代庫存成為市場主要平衡機制。即便海峽重開，供應恢復也需經歷三個階段、歷時約四個月。

全球原油庫存何時 “見底”，這是 “停擺時刻表”

對沖基金在 3 月以十年來最快的速度做空全球股市，空頭拋售比例為 7.6 比 1.0，連續第 4 個月度拋售。76% 的做空集中在指數和 ETF 產品中，美國上市的 ETF 空頭上漲了 17.2%。工業、金融和科技行業是全球拋售最高的行業，而能源、醫療保健和消費必需品實現淨買入。

3 月，對沖基金兇猛做空全球股市

高盛數據顯示，上月歐洲資產淨拋售規模創 2025 年 3 月以來最大單月降幅，做空與做多比例高達 2.2 比 1。摩根大通數據顯示，歐洲綜合持倉跌至 2015 年以來第三低位，CTA 羣體減倉幅度達歷史極端水平。歐元期權市場偏斜度持續下滑，市場普遍押注歐元下行，系統性風險規避態勢明顯。

“賣出歐洲一切”！十年來第三大拋售潮，資金全線投降

偏鴿派的舊金山聯儲主席戴利表示，在勞動力規模幾乎停止增長的背景下，如果美國非農就業數據錄得零增長甚至負增長，未必説明勞動力市場出現疲軟。曾在近年曆史上長期主導人們預期的那個充裕、充滿活力的勞動力市場，或許將顯得遙不可及。加之通脹數據已連續高於目標，政策制定者必須更加清晰地闡明，將如何推動經濟向法定目標靠攏。

偏鴿派的舊金山聯儲戴利 “放鷹”：零就業增長未必意味着勞動力市場疲軟

據 Politico 報道，特朗普提名的美聯儲主席人選凱文·沃什（Kevin Warsh）將於 4 月 16 日出席美國參議院銀行委員會的提名聽證會。美國財政部已將沃什的任命確認列為首要任務。負責沃什提名工作的美國國會事務副次長 Derek Theurer 已全力投入到這項提名工作中。

美國參議院針對沃什的美聯儲主席提名的聽證會定於 4 月 16 日舉行

美元指數在非農日上漲 0.16%，報 100.186 點，周內累漲 0.03%。在非農就業報告發布時，美元指數瞬間拉昇至 100.160 點。美元兑日元小幅上漲 0.04%，報 159.67 日元，周內累跌 0.40%。歐元兑日元和英鎊兑日元分別跌 0.12% 和 0.17%。整體來看，美元在週二和週三持續走低，但在特朗普談論伊朗問題時顯著回升。

美元指數在非農日清單的交投行情中漲超 0.1%，本週大致持平

美國總統特朗普在自家社交媒體平台兜售 3 月非農就業報告。

報道稱，Meta 的超級智能部門正在組建一支專屬硬件團隊，並招募一位資深工程師 Rui Xu 擔任負責人。Meta 旗下 Reality Labs 部門以智能眼鏡和虛擬現實頭顯聞名，這表明 Meta 正在謀劃推出其他類型的 AI 設備。Rui Xu 此前主導 AI 智能體初創公司 Dreamer 的硬件業務，而 Dreamer 的創始團隊上月剛剛被 Meta 收購納才。

深耕 AI 硬件設備！Meta 超級智能部門正在組建專屬硬件團隊

美國國際開發金融公司（DFC）公告，在 3 月宣佈提供的 200 億美元滾動承保額度基礎上，Chubb 和新增的伯克希爾·哈撒韋、AIG 等六家險企合作方將額外提供 200 億美元，Chubb 為首席承保商並全權處理理賠。該海運再保險的申請方需經過制裁篩查和 KYC 調查等評估。

巴菲特的伯克希爾等更多險企入場，美國將霍爾木茲航運保險翻倍至 400 億美元

美聯儲：美國上週銀行存款 18.987 萬億美元，之前一週 18.895 萬億美元。

在經歷了數年大型 IPO 稀缺之後，華爾街正對像 SpaceX 這樣的交易垂涎三尺。據報道，馬斯克要求參與 SpaceX IPO 的銀行、律師事務所、審計機構及其他顧問購買其人工智能聊天機器人 Grok 的訂閲服務。一些銀行已同意為該聊天機器人投入數千萬美元，並且已經開始將 Grok 整合進自身的 IT 系統。畢竟，華爾街銀行僅憑提供顧問服務就可能獲得超過 5 億美元的費用收入。

華爾街想做 SpaceX IPO 大單？馬斯克要求購買 Grok

在一份措辭嚴厲、長達六頁的意見書中，美國聯邦法官駁回了特朗普政府方面的論點，拒絕了美國司法部要求其重新考慮針對美聯儲主席鮑威爾的裁決的請求。此前，該法官已裁定撤銷針對美聯儲發出的兩份傳票。“新美聯儲通訊社” 稱，這一裁決為 Pirro 向更高法院提起上訴掃清了道路，但該上訴可能會拖延對前美聯儲理事 Kevin Warsh 的任命確認。

報道：美法官駁回特朗普政府恢復針對鮑威爾的傳票申請

中小型數字貨幣在美國非農就業報告發布時刷新日高。MarketVectorTM 數字資產 100 小盤指數漲 1.83%，報 2446.75 點，日高 2469.21 點；中盤指數漲 1.54%，報 2736.52 點；整體指數漲 0.14%，報 13484.17 點。Solana 漲 1.88%，狗狗幣漲 1.89%，XRP 漲 1.44%。比特幣漲 0.06%，報 67024.52 美元；以太坊跌 0.34%，報 2053.95 美元。

中小型數字貨幣在美國非農就業報告發布時刷新日高

美國勞工部發布的 3 月就業數據強於預期，導致美國國債在縮短的交易時段內收跌。短端國債收益率上漲約 4 個基點，因市場降低了對美聯儲降息的預期。與美聯儲利率決策相關的隔夜指數掉期合約幾乎抹去了對今年降息的押注，而 2027 年的寬鬆預期減少了約 6 個基點。

強勁非農就業數據發佈後，美國國債於縮短的交易時段內收跌

美聯儲舊金山主席戴利表示，隨着勞動力增長接近零，單月淨就業增長可能為零或負值，這不一定意味着經濟疲軟。他指出，單靠就業增長數據已不再是衡量勞動力市場強弱的可靠指標，需考慮其他指標如失業率和招聘率。戴利強調，傳達 “零就業增長經濟與充分就業相一致” 的觀點將變得更加困難，且決策者需明確如何實現物價穩定和充分就業的目標。

美聯儲戴利：要傳達 “‘零就業增長經濟與充分就業相一致” 這一觀點並不容易

全球鋁市拉響供應警報！中東最大鋁生產商 EGA 遭伊朗導彈與無人機重創，阿布扎比冶煉廠被迫緊急停產，完全恢復或需 12 個月；巴林鋁業同日受襲。中東地區約佔全球鋁產量的 9%，疊加全球鋁庫存本就偏低，倫敦鋁價自衝突爆發以來已飆漲逾 10%。

中東最大鋁生產商：阿布扎比冶煉廠完全恢復產能或需一年

美國國家勞資關係委員會指示亞馬遜承認斯塔滕島倉庫的卡車司機工會並與之談判，這重啓了一場曠日持久的工會爭議。

美國勞資關係委員會命令亞馬遜進行談判

根據州 WARN 法案申報文件，作為持續重組的一部分，Meta 平台將於 5 月份在墨西哥灣區削減近 200 個工作崗位。

Meta 將於 5 月份在墨西哥灣區削減近 200 個工作崗位

3 月非農就業人數增幅創 2024 年底以來最大，失業率意外下降。” 美聯儲通訊社” Nick Timiraos 指出，這份數據暫時緩解了 “保就業還是控通脹” 這一棘手的政策兩難問題。利率互換市場顯示，年內降息預期從報告發布前約 4 個基點的定價降至幾近於零，對明年降息的押注也有所收窄。

“美聯儲通訊社”：就業超預期增長暫解美聯儲兩難，市場削減降息押注

上新一代銷冠殺回來了，小鵬等不起的一仗

特朗普整體支持率跌至 33% 創任內新低，77% 受訪者認為” 經濟糟糕”，工薪鐵票倉淨支持率暴跌至負 22 個百分點，17% 的 2024 年支持者已開始後悔投票。關税通脹、油價飆升、福利削減言論接連引爆民怨，距中期選舉不足七個月，共和黨的警報已全面拉響。

支持率跌至 33% 創新低：經濟陣痛拖累特朗普，共和黨中期選舉拉響警報

特朗普在 2027 財年預算中為美國政府尋求 2.164 萬億美元自由裁量預算撥款。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

特朗普在 2027 財年預算中為美國政府尋求 2.164 萬億美元自由裁量預算撥款

Ed Dowd 認為，私募信貸集體設置贖回門檻，釋放了信貸週期拐點的信號，其連鎖效應將向整體經濟蔓延，與此同時，中東衝突將加速” 無論如何都會到來” 的全球性衰退。Dowd 維持其對黃金的長期看漲判斷，預計金價將在 2030 年前後觸及每盎司 1 萬美元，並對白銀長期走勢同樣持樂觀態度。

知名分析師：信貸週期已逆轉，現金為王，黃金看到 10000 美元！

摩根大通發佈研報，預計台積電 2026 年 Q1 毛利率將超預期，主要受 AI 需求上升和資本開支增加驅動，目標價上調至新台幣 2400 元。預計 2026 年二季度營收環比增長 6%-8%，全年營收增速將達 35%。AI 算力需求大幅增長，推動先進製程需求緊張，2026-2028 年資本開支預計將達到 1900 億美元。

小摩：AI 需求 “擠爆” 先進製程 台積電 Q1 毛利率或超預期上行

德銀預計美股銀行股在 2026 年第一季度的財報表現將穩健，淨利息收入有望達到指引上沿或更高。財報季將於 4 月 13 日開啓，高盛將率先發布業績。德銀看好亨廷頓銀行、PNC 金融服務集團和美國合眾銀行，認為摩根大通和美國銀行可能上調全年淨利息收入指引，而 Truist Financial 可能暗示指引下行。整體來看，15 只大型銀行的每股收益預測平均高於市場預期。

德銀前瞻美股銀行股 Q1 財報季：整體業績表現料穩健 淨利息收入有望直衝指引上沿

美國 3 月份就業增長反彈，失業率意外下降，顯示勞動力市場趨於穩定。3 月非農就業人口增加 17.8 萬人，創 2024 年底以來最高增幅，失業率降至 4.3%。分析預計，隨着世界盃的到來，招聘人數將增加，但伊朗戰爭帶來的供應衝擊可能在下半年才會顯現，屆時失業率可能上升。勞動力參與率降至 61.9%，為 2021 年以來最低水平。經濟學家警告，負增長的情況可能會更加普遍。

美國就業市場尚未體現戰火衝擊：3 月非農大超預期、失業率下降，美聯儲不降息預期強化

自然堂在 3 月 29 日重新激活 IPO 上市程序，更新後的招股書顯示其 2025 年收入約 53.18 億元，毛利率上升至 70.6%。儘管在中國化妝品市場中排名第十，市場份額 0.8%，但面臨來自珀萊雅和上美股份的激烈競爭。自然堂的營收增速和淨利潤波動較大，2025 年上半年淨利潤已超 2024 年全年，顯示盈利能力正在修復。

自然堂再衝擊 IPO

火山引擎於 4 月 2 日在武漢巡展上宣佈 Seedance 2.0 API 正式向企業用户開放公測，按實際調用量付費，取消千萬級保底要求。同時，豆包大模型日均 Token 使用量突破 120 萬億，過去三個月翻倍。Seedance 2.0 以多模態創作方式引發全球關注，但新用户仍面臨併發限制，無法使用真人臉和自定義虛擬人像。

Seedance 2.0 正式開放、120 萬億 tokens 打底，火山引擎想要什麼？

阿聯酋天然氣核心樞紐哈布山遭防空碎片引發火災，被迫全面停擺，該設施承擔阿聯酋 60% 天然氣供應。分析指出，衝突平息，能源供應格局重整之後，美國灣區液化天然氣出口商有望成受益方，受益週期延續數年。

阿布扎比天然氣中樞突停：伊朗襲擊 “碎片” 引發火災，阿聯酋 60% 天然氣供應受阻

反彈大超預期！美國 3 月非農新增就業 17.8 萬人，創逾一年新高，失業率意外降至 4.3% ！

美國 3 月非農就業報告公佈後，美元指數短線逾 10 點，現報 100.12。美國 10 年期國債收益率短線拉昇，現報 4.351%。

美國 3 月非農就業人口變動 17.8 萬人，預期 6.5 萬人，前值 -9.2 萬人。

中東局勢動盪引發德國能源危機惡化，氣價飆升 60% 導致德國電價達法國四倍。受此衝擊，德國政府下調 2026 年經濟增長預期至 0.6%。經濟部長與總理默茨公開反思棄核政策，將其定性為戰略失誤，並轉而支持新型核能技術及研究，試圖擺脱對天然氣的過度依賴，重塑國家能源安全。

氣價飆升 60%、下調增長預期，核能重啓成德國最後 “救命稻草”？

以色列最大氣田 Leviathan 在停產 33 天后恢復生產，為全球天然氣市場帶來階段性緩解。該氣田由雪佛龍公司運營，恢復供氣後，埃及也能重新接收來自以色列的天然氣。儘管如此，中東地區的緊張局勢依然存在，伊朗的襲擊導致其他設施受損。停產對 Newmed Energy 的現金流影響有限，預計不會對 2026 年產生重大影響。

以色列最大氣田 Leviathan 恢復生產，全球天然氣供應壓力暫緩

對沖基金成為美國國債最大境外持有主體！美伊衝突以來，境外央行累計出售 820 億美元美債，持倉降至 2012 年以來最低水平。而對沖基金持倉高達 2.4 萬億美元，較三年前翻三倍，經濟學家認為數據仍低估 1.4 萬億美元。

誰在接盤美債？

智能終端江湖的破局戰：榮耀牽手京東的互補陽謀

對話雍禾醫療創始人張玉：中國植髮技術遙遙領先，但雍禾的下一個增長點不在手術枱

中東衝突持續發酵，黃金因流動性擾動大幅下跌，但這一現象即將結束。浙商證券指出，黃金在當前市場環境中具備配置價值，因其在地緣局勢升温或降温時均有受益潛力。油價高位運行可能導致經濟基本面走弱，降息預期升温。全球央行增持黃金趨勢未變，土耳其出售黃金為個案，整體持倉結構改善為黃金迴歸基本面定價提供條件。流動性危機是黃金避險屬性喪失的根本原因。

忽略土耳其 “賣金” 噪音，流動性擾動接近尾聲，黃金避險迴歸在即！

伯克希爾哈撒韋 (BRK.計劃發行覆蓋 7 個期限的日元債券，期限從 3 年至 30 年不等，預計最早於 4 月 10 日完成定價。此次債券發行與其近期投資東京海上控股的計劃相近，旨在利用日本低息融資環境，規避匯率風險。伯克希爾在日本市場的擴張策略包括通過日元債融資，已在 2019 年開始對日本貿易公司進行投資。

精準卡位加息窗口！傳伯克希爾 (BRK.擬發行多期限日元債 最早下週定價

美國 3 月非農數據今晚公佈，市場預期就業將從 2 月的萎縮中強勁反彈，新增約 6.5 萬個崗位。雖然罷工結束與天氣改善支撐數據回升，但中東衝突引發的油價波動推升了通脹風險，令美聯儲降息前景愈發複雜，政策制定者正陷入就業韌性與通脹壓力的雙重權衡。

中東局勢重燃通脹之際，今晚非農或大幅反彈！

根據科威特電力、水利和可再生能源部，科威特一座電力和海水淡化廠週五清晨遭到襲擊，導致該廠部分設施受損。技術和應急團隊正在努力維持運營效率。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

科威特一電力和海水淡化廠遇襲，部分設施受損

為應對伊朗戰爭引發的能源賬單激增與里拉貶值壓力，土耳其央行過去兩週拋售逾 118 噸黃金（價值約 200 億美元），分析稱此規模相當於其過去六年積累儲備。僅上週就拋儲近 70 噸，創下至少 2013 年以來最大單週降幅紀錄。

兩週賣了 118 噸！土耳其上週拋售近 70 噸黃金，創 2013 年以來最高紀錄

小米集團宣佈自 4 月 11 日起對部分手機型號上調建議零售價，因內存價格大幅上漲。市場部總經理魏思琪表示，此次調價是為了保障產品供應與品質。涉及的機型包括 REDMI K90 Pro Max、Turbo 5 及 Turbo 5 Max，漲幅為 200 元。內存價格同比飆升近四倍，導致 REDMI 系列面臨成本壓力，調價成為必然選擇。

“內存漲價遠超預期！” 小米宣佈手機漲價

英特爾股價因投資者對其合資安排變動的積極反應而持續上漲。公司宣佈以 142 億美元購回 Apollo Global Management 在愛爾蘭 Fab 34 合資企業中的 49% 股權，分析師稱此舉為融資模式注入運營槓桿的重要一步。英特爾股價在週四上漲 4.9%，週三上漲 8.9%。分析師認為，若英特爾能退出與博楓的合作關係，將成為更重要的催化劑，預計回購金額可能在 200 億至 300 億美元之間。

英特爾股價持續攀升 下一個重要催化劑或將出現

微軟宣佈將與日本 Sakura Internet 及軟銀合作，投資 100 億美元於 2026 至 2029 年間開發日本 AI 基礎設施。計劃在 2030 年前培訓 100 萬名工程師，提供 AI 計算資源，並支持國內數據處理。此舉響應日本對雲服務和 AI 需求的增長，微軟還將與其他 IT 企業合作，推動 AI 專業人才的培養。

微軟豪擲百億美元深耕日本 AI 版圖 攜手軟銀等公司共建本土算力生態

特斯拉計劃在日本擴展至少 60 家門店，力爭成為日本最大的進口汽車品牌。特斯拉日本區經理橋本理智表示，儘管電動汽車在日本的普及率仍然較低，但公司通過擴大門店和服務中心的覆蓋範圍以及加大培訓投入，推動了銷售增長。特斯拉在日本的銷量去年剛超過 10000 輛，並開始接受 Model Y L 的訂單，旨在吸引更多家庭用户。

特斯拉擴大門店和服務網絡 搶佔日本進口車市場頭把交椅

歐盟能源專員警告，中東局勢正引發長期能源危機，“預計未來數週情況將進一步惡化。” 歐盟已啓動應急預案，正評估燃油限量供應及再次動用戰略儲備等極限選項。儘管目前尚未修改法規，但布魯塞爾正通過多渠道保障供應，應對全球能源市場的結構性震盪。

歐洲正在為最壞情況做準備：能源可能真不夠用

谷歌更新了 Gemini API 的計費檔位，優化方案與定價基於實際推理使用需求。新增檔位包括標準、彈性、優先、批量和緩存版。彈性檔位提供五折優惠，目標延遲 1 至 15 分鐘；批量檔位同樣五折，延遲最長 24 小時；緩存檔位按緩存詞元數量計費，適用於複雜系統指令；優先檔位價格高出 75% 至 100%，適合實時客服等場景。