内存股 3 月遭集中杀跌，TurboQuant 冲击、云厂商支出存疑、地缘风险叠加，情绪跌至冰点。摩根大通却将这轮下跌定性为” 情绪与基本面背离”——当前三星、SK 海力士对应 FY27 市净率仅 1.1 倍，估值已极具吸引力。外资狂甩 64 万亿韩元，散户却逆势接盘 47 万亿。云厂商财报、HBM 规格上修、LTA 长协披露，三大催化剂或将在未来一至三个月引爆情绪逆转。

存储暴跌之后，关注有望扭转市场情绪的 “三大催化剂”

台积电正式确认，计划 2028 年在日本第二厂量产 3 纳米芯片，月产能 1.5 万片 12 英寸晶圆。此前第二厂原定采用较成熟制程，第一厂已于 2024 年底顺利投产，两厂合计投资超 200 亿美元。

台积电计划 2028 年开始在日本生产 3 纳米芯片

拉普拉斯发布公告，澄清近期关于其中标特斯拉光伏项目第二期的市场传闻。公司表示，截至目前并未取得相关订单，且不存在应披露未披露的重大信息。若未来触及信息披露标准，将严格遵循相关法律法规履行信息披露义务。

拉普拉斯澄清 “中标特斯拉光伏项目第二期” 市场传闻：截至目前公司并未取得相关订单

尽管欧元区 3 月核心通胀意外回落至 2.3%，服务业通胀同步降温。但 3 月整体通胀同比升至 2.5%，创 2025 年 1 月以来最高水平。环比飙升 1.9%，创下 2022 年以来最大涨幅。多位央行官员释放鹰派信号，不排除提前加息可能。

通胀真的来了！能源价格推动，欧洲 CPI 创四年最快增速

摩根大通指出，尽管美股大涨 2.8%，但此次反弹主要是由于超卖后的技术性修复，而非基本面改善。反弹的直接原因是与中东局势相关的旧消息，分析师认为市场乐观情绪难以持续。油价未变动被视为关键信号，表明反弹可能不具备持久性。

摩根大通谈隔夜美股大涨：这不过是超卖后的战术性反弹

今日港股午间表现稳健，三大指数全线走高，其中恒生指数上涨 1.97% 报 25276.65 点，恒生科技指数与国企指数也分别录得 1.58% 及 1.55% 的涨幅。盘面上，人工智能概念股智谱（2513.HK）凭借 31.87% 的惊人涨幅和超 36 亿港元的成交额成为市场焦点，带动 TMT 板块集体活跃；互联网龙头腾讯控股与阿里巴巴亦双双走强，彰显核心资产的避险韧性。

港股午评｜指数普涨，智谱狂飙 32% 领衔 AI 赛道，科技巨头韧性尽显

在伊朗战争引发的能源与物流危机下，韩国 3 月出口额同比激增 48.3%，首次突破 800 亿美元大关。这一表现主要由半导体出口驱动，受全球 AI 热潮提振，半导体出口额同比暴增 151.4%，历史性突破 300 亿美元。但中东冲突导致韩国对该地区出口暴跌，并迫使韩国对石脑油等关键能源产品实施出口限制。

伊朗战争阴霾下，韩国 3 月出口激增 48%，半导体成核心动力

Sungrow (4Q25 Trans): 2026 ESS shipment target up ~40%-50%

Sungrow: Bolt From the Blue. ESS Is Hot — Has Sungrow Cooled?

谷歌最新研究警告，未来量子计算机可能以低于预期的资源破解比特币等数字资产的加密技术，迫使行业加快向后量子密码学转型。研究显示，破解 ECDLP-256 所需的量子计算硬件规模可减少约 20 倍。谷歌呼吁加密货币社区立即行动，减少风险，并计划在 2029 年前全面迁移其安全系统至后量子密码学。

谷歌最新研究预警：量子破解硬件需求大减 20 倍 加密货币行业 2029 年前转型刻不容缓

“HBM 之父” 预言，AI 架构将从 GPU 中心转向内存中心——智能体 AI 时代的内存需求可能膨胀 100 万倍，现有 HBM 技术将触及天花板，以堆叠 NAND 为基础的新一代 HBF 技术有望于 2027 年出现工程样品、2028 年被谷歌或英伟达采用。SK 海力士已联手闪迪抢跑标准制定，三星同步布局。

“HBM 之父” 预言 AI 架构颠覆：内存将取代 GPU 成为核心

Perplexity AI Inc.在美国被指控在未告知用户的情况下，将其个人信息共享给 Meta 和谷歌，涉嫌违反加利福尼亚州隐私法。根据提起的集体诉讼，用户在登录 Perplexity 时，追踪器会自动下载到设备上，导致用户与 AI 搜索引擎的对话内容被传输给 Meta 和谷歌。诉状称，即使在 “隐身” 模式下，用户数据仍会被共享。诉讼同时将 Meta 和谷歌列为被告，指控其违反隐私法律。

Perplexity AI 在美国被指控植入追踪软件 将用户对话传给 Meta 与谷歌

在过去六个月，英伟达对上市公司的战略投资总额已达到至少 180 亿美元，持续巩固合作伙伴关系并推进 AI 算力基础设施更新。最近，英伟达向迈威尔科技投资 20 亿美元，旨在通过 NVLinkFusion 加速数据中心光互连技术。此外，英伟达还向荷兰 AI 基础设施供应商 Nebius 投资 20 亿美元，确保未来在激光和光网络产品方面的获取权。

半年豪掷 180 亿美金！ 英伟达投资版图揭示 AI 投资风向——光互连与算力租赁

美伊冲突爆发以来，全球外国央行连续五周抛售美国国债，累计规模超 900 亿美元，持仓降至 2012 年最低。土耳其领衔，泰国、印度等跟进，各国争相变现美元储备以应对外汇干预、能源进口及国防开支压力。与此同时，摩根士丹利数据显示，外国投资者持有美债占比已跌至 32.4%，为 1997 年来最低。

自伊朗战争以来，全球央行抛售了 900 亿美债

新加坡正评估在樟宜机场等地新建黄金储存设施，以容纳全球央行的黄金储备，新加坡金管局证实正考虑利用现有设施储金。此举旨在吸引作为市场核心流动性提供者的全球央行，并计划推出场外结算等资本市场产品。面对全球央行高达 3.9 万吨的黄金储备，新加坡意图对标伦敦模式，挑战香港的区域主导地位。

打造全球黄金中心！新加坡考虑为全球央行提供黄金储存服务

中邮证券对宇树 G1 进行零件级拆解，发现其 BOM 成本仅 4.16 万元，相较 8.5 万元售价，毛利率高达 40.7%；EDU 版毛利率最高可达 66.7%。拆机显示，其核心硬件均为英特尔、大疆、江波龙等供应链的成熟器件，硬件本身无高壁垒，真正的护城河在于自研运控算法。但拆解也暴露了其设计局限：单臂负载仅 2kg、续航 1~2 小时，难以切入工业场景。

硬核拆解宇树 G1 机器人：毛利率超 40%，供应链全曝光，护城河在于顶尖运控算法

特朗普表示愿在霍尔木兹海峡仍大体关闭的情况下结束战争，并将重开海峡的责任甩给盟友。德银警告，海峡实际过境量数据并无明显改善，若封锁持续至 11 月，布伦特原油均价或达每桶 177 美元。美国扫雷舰不在位、胡塞武装可能介入、IEA 储备仅够撑一个月等多重障碍也令海峡重开时间表充满变数。

特朗普 “撒手不管” 霍尔木兹海峡，对油价意味着什么？

今年以来，澳元曾是最强货币，但近期因中东局势和全球股市表现不佳，AUDUSD 连续下跌，从 0.7 跌至 0.6830，创 2024 年最差月度表现。澳元强势的基本面优势被削弱，市场对澳联储加息政策的信心下降。短期内，AUDUSD 可能在 0.68-0.7 区间震荡，但中长期看，若美以伊冲突趋于平息，澳元有望表现优于其他非美货币。

澳元：从最强沦为垫底

港股开盘，恒生指数上涨 2.3%，科技指数上涨 2.75%。科技股和芯片股普遍上涨，其中蔚来-SW 上涨约 6%，腾讯控股上涨约 4%，华虹半导体上涨约 5%。

两位资深金属交易员 Vincent Domien 与 Mathew O’Neill 的离职原因不明。两人加入时，Tether 正处创纪录黄金购买年，目标是打造” 全球最佳黄金交易台”。然而 3 月金价受多重压力下跌，黄金与比特币同步承压。分析认为 Tether 完成建仓后选择收缩团队。

狂买黄金后，“稳定币老大” Tether 突然解雇 2 位黄金交易员，距离从汇丰挖来 “仅数月”

美国和伊朗均释放出结束中东冲突的意愿，美股大涨，创去年 5 月以来最大日涨幅，标普 500 涨 2.9%，纳指大涨 3.8%。通信服务板块领涨，上涨 4.42%，信息技术板块涨 4.24%。能源指数下跌 1.2%，3 月仍上涨 10%。

早餐 | 美伊停战预期升温，美股创去年 5 月以来最大涨幅！

随着中东紧张局势推升油价至多年高位，美国债券市场的交易逻辑发生根本性转向。交易员们抛弃对通胀的押注，转而关注高企的能源价格对经济增长的冲击。市场预期美联储将在 2026 年底前降息约 6 个百分点，降息概率约为 25%。投资者对伊朗冲突的经济影响重新评估，导致国债收益率曲线的调整。美联储主席鲍威尔暗示央行将忽略油价上涨的影响。

降息预期卷土重来！ 美债交易员们不再赌通胀，转而押注油价将拖垮经济

日经 225 指数高开 1.8%，韩国首尔综指高开 5.5%。MSCI 亚太指数涨 1%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

日韩股市集体高开

受市场对中东局势可能缓和的预期推动，美股三大指数周二全线飙升，创下近一年来最大单日涨幅。特朗普表示将在未来两到三周内结束对伊朗的军事行动，缓解了市场对油价和通胀的担忧。道琼斯上涨 2.49%，标普 500 上涨 2.91%，纳斯达克上涨 3.83%。市场情绪因特朗普的表态而逆转，投资者对冲突提前结束的预期升温。

特朗普撤军信号引爆乐观情绪！美股三大股指创近一年最大单日涨幅 华尔街押注中东战事 “提前收场”

今日重要经济数据和事件包括：07:50 日本一季度短观大型制造业景气判断指数；08:00 韩国 3 月出口；08:30 越南、日本、韩国 3 月制造业 PMI；09:45 中国 3 月 RatingDog 制造业 PMI；15:50 法国、15:55 德国、16:00 欧元区、16:30 英国 3 月制造业 PMI；18:30 欧洲央行执委讲话；20:15 美国 3 月 ADP 就业人数；20:30 美国 2 月零售销售；21:05 美国圣路易斯联储主席谈经济与货币政策；21:10 美联储理事谈 AI 与消费者问题；21:45 美国 3 月标普全球制造业 PMI；22:00 美国 3 月 ISM 制造业指数；22:30 美国 EIA 原油库存周报；次日 01:30 加拿大央行发布货币政策会议摘要。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

微软在 Q1 录得自 2008 年金融危机以来最差季度表现，股价累计下跌 23%。在 AI 竞争加剧和宏观环境压力下，市场对其 AI 战略前景产生广泛讨论。尽管面临双重压力，微软股价在市场反弹中上涨 3.12%。分析人士指出，微软需加大 AI 基础设施投入并实现产品商业化。Copilot 用户增长缓慢，微软对 AI 团队进行调整以应对挑战。尽管软件行业整体受 AI 冲击，部分分析师对微软持乐观态度。

微软 Q1 累跌 23% 创 08 年金融危机来最差季度表现

谷歌研究人员警告称，未来的量子计算机可能以比此前预期更少的资源，破解用于保护比特币及其他数字资产的部分加密技术，这使得该行业如何应对的讨论更加紧迫。谷歌将这篇论文定位为一种警示，目的是为行业争取应对时间，而非预测即将崩溃。

谷歌预警：量子破解门槛或大幅低于预期，币圈需在 2029 年前转向后量子以应对

美国总统特朗普：鲍威尔必须尽快离任。

伯克希尔截至去年底持有逾 3700 亿美元现金及等价物，本周再度购入 170 亿美元国库券。巴菲特表示，现在的市场” 并不便宜”，出现大跌才会考虑入市；坦言苹果 “卖早了”，但当前估值没有吸引力；关于降息，关注通胀走势；称银行与非银机构关系日益密切，维护金融系统稳定应成为美联储的优先要务，系统内恐慌或致投资者竞相撤离。

巴菲特：押注苹果赚了 1000 亿但卖早了，目前美股不便宜、不抄底，预警银行体系脆弱迹象

美国堪萨斯城联储主席 Schmid 警告称，美联储应关注伊朗冲突导致的能源价格上涨对通胀的影响。他在俄克拉荷马城的讲话中指出，当前通胀水平过高，油价上涨的影响不应被视为暂时性。

美联储官员 Schmid 警告称：美国通胀率可能滞留在 3% 附近

苹果公司正在测试一项新功能，使 Siri 能够在单次查询中处理多个请求，提升其性能。该功能将作为 iOS 27、iPadOS 27 和 macOS 27 的一部分开发，预计于今年晚些时候发布。这将使 Siri 更接近新型人工智能助手，允许用户同时查询天气、创建日历和发送消息。此外，苹果还在探索升级版系统键盘，以扩展自动纠错功能。

苹果测试 Siri 新功能 支持一次处理多项指令

MNSO: Large-format stores fuel rev., overseas boosts profit; Is IP retail set for tailwinds?

道指上涨 1042 点，涨幅超 2.44%；纳指上涨 702 点，涨幅超 3.36%；标普 500 指数涨超 2.6%。生物科技指数涨 4.36%，半导体指数涨 5.05%。热门中概股如蔚来涨近 10%，爱奇艺涨超 8%。同时，伊朗总统表示准备结束战争，但希望获得保障。

道指狂飙超千点，纳指涨超 3.3%，半导体指数涨 5%

英伟达向美满电子投资 20 亿美元，深化合作关系，双方将共同开发硅光子技术，并研究如何利用电信网络进行人工智能计算。美满电子股价上涨 11%，英伟达股价上涨 3.8%。此举旨在帮助美满电子在人工智能市场中占据有利位置，并扩展人工智能基础设施。

英伟达向美满电子投资 20 亿美元 深化合作关系

受人工智能冲击科技板块、油价飙升及美债收益率上行影响，美国垃圾债市场遭遇 2022 年以来最差季度，本季度回报率下跌 1.1%。科技板块领跌，能源债则逆势上涨。市场人士认为，当前调整属于有序重置，大规模违约风险有限，与 2022 年情形存在本质差异。

债市持续预警！美国垃圾债遭遇 2022 年以来最差季度，科技债深陷 AI“颠覆恐慌”

CNN 恐惧贪婪指数跌至 9，高盛 Rich Privorotsky 指出，局势存在” 下台阶” 路径，假日效应叠加极端空仓，短期上行压力大；但其强调自己对持有多头头寸” 依然感到不安”，也不期待出现直线上涨行情，AI 板块持续的估值压缩与私人信贷隐忧构成上行制约。

华尔街情绪已达极端恐惧！高盛专家：即便特朗普暗示停战，我依然对 “做多” 感到不安

受伊朗战争与 AI 颠覆担忧双重冲击，美国 IPO 市场一季度表现低迷，多家企业暂停上市。市场目光聚焦 SpaceX 潜在的 750 亿美元巨型 IPO，该交易规模足以撑起全年承销业绩。银行家建议企业把握上市窗口，4 月市场表现将对全年走势具有决定性意义。

美股 IPO 市场陷入 “战时停滞”：全村的希望都在 SpaceX 的 750 亿美元上市？

国泰海通于 3 月 31 日举行合并后的首次年度业绩发布会。管理层讨论了整合进展、合并效能及财富管理业务等核心问题，表示合并已初步实现 “1+1>2” 效应。董事长朱健提醒投资者理性看待合并带来的约 60 亿元负商誉利润，强调建设一流投行是长期目标。公司将继续努力提升专业服务和治理结构，致力于为市场做出更有效的贡献。

“直击” 国泰海通业绩会：年底前子公司争取 “明确方案”，华安海富通整合后将产生很好协同效应

如祺出行 2025 收入翻倍，利润改善靠的是砍费用

美光科技股价周一大跌 10%，主要因谷歌发布的新型内存压缩算法 TurboQuant 引发的抛售。该算法可将内存使用量减少至六分之一，并提供高达八倍的性能提升，令投资者担忧人工智能应用所需内存芯片数量将减少约 83%。这对美光的增长前景构成威胁，尤其是在其资本支出计划超过 250 亿美元的背景下。

谷歌新算法引发周一美光股票大规模抛售

英伟达的 Vera Rubin GPU 架构设计变更引发内存股大幅下跌，美光科技、希捷科技、西部数据和闪迪股价跌幅在 4.5% 至 10% 之间。分析师指出，此次设计从四芯片方案转向双芯片方案，虽然市场反应强烈，但对内存消耗的影响有限，主要是情绪驱动，投资者在快速变化的人工智能芯片市场中调整预期。

英伟达设计调整引发内存股抛售 分析师称 Rubin GPU 架构变更或导致芯片板块大幅下跌

BOE: Cycle Too Punishing — Even the Leader Only Earning Thin Margins?

Zhipu: RMB 700mn profit vs. RMB 3.2bn loss? Dream first—fretting over losses is small-minded

沃伦·巴菲特在最新采访中表示希望美联储的通胀目标设为 0%，并强调通胀和银行体系稳定的重要性。他认为美联储主席鲍威尔的降息决定是正确的，并继续深度参与伯克希尔·哈撒韦的投资决策，尽管已卸任 CEO。他提到近期完成了一笔小额新买入，并淡化市场波动，称当前环境与历史重大抄底机会相比相去甚远。

巴菲特最新采访：希望美联储通胀目标设为 0，苹果股票卖早了……

据美国纽约联储数据，上个交易日（3 月 30 日，鲍威尔讲话当天）担保隔夜融资利率（SOFR）报 3.63%，之前一天报 3.63%。上个交易日有效的联邦基金利率报 3.64%，之前一天报 3.64%。

巴菲特在接受采访时表示，尽管已卸任伯克希尔哈撒韦首席执行官，他仍积极参与投资决策，并进行了小额投资。他淡化市场波动的影响，认为当前市场尚未达到重大买入机会的阶段。此外，伯克希尔本周购买了价值 170 亿美元的美国国库券。对于苹果股票，巴菲特表示虽然他卖得太早，但在当前市场环境下不会增持。

“股神” 巴菲特仍坐镇投资一线：小额出手、加仓美债，直言苹果暂无吸引力

钉钉于 3 月 17 日发布了名为"悟空"的 AI 平台，具备强大的自动化能力，能够接管浏览器进行比价、自动创建任务并发送摘要到手机等功能。该平台类似于孙悟空的金箍棒，能在多个电商平台上进行比价，并生成 Excel 文件。此外，悟空还可以自动执行定时任务，生成网站和数据动画，展现出从 0 到 1 的能力。

钉钉的悟空，有了金箍棒

美股能源股在中东战争及科技股抛售的背景下，预计将以历史最大幅度跑赢大盘。标普 500 能源指数今年第一季度上涨 39%，而标普 500 指数下跌 7%。该板块已连续 14 周上涨，创下新纪录。埃克森美孚和康菲石油等公司涨幅均超过 40%。投资者对能源行业的关注度上升，资金流向高风险行业，包括能源，推动了股价上涨。

历史最强跑赢大盘纪录！从 AI 到 HALO，美股能源股暴涨后仍有后劲

特斯拉前景依然强劲，但估值预期有所调整。分析师小幅上调第一季度交付预估至 37 万辆，同时将目标股价从 520 美元下调至 420 美元，主要因估值倍数调整。需求方面，中国市场疲软，美国和欧洲市场改善，全球其他地区表现良好。长期来看，电动汽车仍为核心驱动力，市场对自动驾驶、机器人及 Terafab 项目的关注度上升。